沙特、俄罗斯延长减产措施至年底

　　沙特阿拉伯能源部在9月5日宣布，将每日100万桶的石油减产措施延长至2023年年底。另外，俄罗斯每日30万桶的石油出口削减措施也延长到今年12月。

　　受此影响，国际油价全线上涨。截至9月5日收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格上涨1.14美元，收于每桶86.69美元，涨幅为1.33%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.04美元，收于每桶90.04美元，涨幅为1.17%。

　　沙特和俄罗斯宣布延长石油产量削减措施，这一决定背后有哪些主要动机？会如何影响原油市场？减产措施未来会否继续延长？我们来听听厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强的解读。

　　延长减产是“预防性”的

　　林伯强：其实目前油价在每桶80美元上下10%的区间波动，对于产油国来说是一个非常好的价格，为什么还要限产？我理解它应该是预防性的，限产是不希望油价由于需求减弱而大幅度下降。

　　其实欧佩克+在油价比较高的时候，限产相对来说比较容易，而且大家比较团结。因为这时，大家资金都比较充足，油价在80美元左右国内的财政支出基本上都能满足，所以这时团结限产是有效的，至少沙特限，其他国家不会偷偷多卖。

　　因为（欧佩克+）国家实际上都严重依赖石油收入，一旦油价很低，财政支出要求石油需要多卖，而不是少卖。也就是说，当油价大幅下跌时，再团结起来进行限产是很难的。这在此前我们都已观察到了。

　　那么基本上可以断定，只要油价能够继续维持在80美元左右，进一步限产是有可能的，而且欧佩克+立场比较团结也是有可能的。

　　延长减产短期利好原油市场

　　林伯强：目前限产对原油市场有短期利好，如油价出现短暂的上涨，但这个消息市场基本已经消化了，所以涨得不会很多，接下来（油价）又会回到比较稳定的水平。目前我认为，只要俄乌冲突没有得到合理的解决，俄罗斯通往欧洲的油气基础设施不能重新启动，那么油价就会维持在一个比较高的位置。目前油价是围绕着80美元/桶上下10%来波动，最近观察基本上是这样。

　　未来国际油价怎么走？

　　经历上半年的高位回落后，6月份以来，国际原油价格持续震荡上行，当前已达年内高点。未来油价走势如何? 会不会继续冲高？近期伊朗原油出口量增加，对油价影响有多大？我们来听听隆众资讯原油分析师吴燕的解读。

　　欧佩克+减产托底的决心依然坚决

　　吴燕：9月5日晚，沙特及俄罗斯自愿延长减产至年底，意外将减产延长3个月超出市场预期，国际原油价格再次突破新高显著上涨。截至9月5日， 布伦特原油期货价格90.04美元/桶，涨至2022年11月17日以来的高点，重新突破90+美元/桶。较6月1日来看，布伦特原油涨幅达21.22%，WTI原油期货涨幅达23.67%，油价大幅攀升。

　　此前市场一直预计沙特和俄罗斯将自愿减产延长至10月，延长3个月的举措超出了市场预期。沙特将其100万桶/日的减产计划延长至今年年底，换言之也就是将10至12月的原油产量维持在900万桶/日的水平，为数年来最低。除此之外，欧佩克+其他参与减产协议的成员国自愿将原油产量减少166万桶/日，直至2024年底。另外，俄罗斯将30万桶/日的出口削减量延长至12月底。沙特和俄罗斯都表示他们将每月评估供应削减情况，并将根据市场情况进行调整。

　　由此来看，欧佩克+减产托底、保持平衡的决心依然坚决，对油价的支撑延续。今年以来欧佩克原油产量降幅明显，7月欧佩克原油产量2731万桶/日，环比下降3.12%，同比下降5.50%，降至2021年9月以来的低点。产量大幅下降即说明以沙特为首的主要产油国在兑现此前的减产承诺。

　　从欧佩克主要产油国产量的环比变化来看，沙特贡献最大，以往常年位居千万桶级别产出水平的沙特，已从5月开始将产量降至997.7万桶/日，而7月原油产量降幅最为明显为902.1万桶/日，环比下降97.7万桶/日，基本完成了此前额外减产100万桶/日的承诺。从最新的减产政策来看，沙特将减产计划延长至年底，也就是将10至12月的原油产量维持在900万桶/日的水平，为数年来最低，将继续给予油价稳固支撑。

　　此外，俄罗斯7月海运原油出口量322万桶/日，环比下降47万桶/日，5月至今原油海运出口量下降80万桶/日，降至年内低点。自3月减产50万桶/日至今，俄罗斯原油及成品油海运出口累计下降135万桶/日。8月海运出口量尚未公布，预计8月从其西部港口出口的原油较7月略有增加但仍处于年内低位，供应端来看仍有约束。

　　需警惕后市油价冲高回落

　　吴燕：整体来看，欧佩克+延长减产令市场预计油市于四季度将出现供应短缺，因此供应趋紧预期对油价的支撑延续。但利空因素也不可忽视，美股近期表现再度转弱，VIX指数有回升的迹象，金融市场风险偏好升温。且持续高位的油价使得美国汽油价格居于十年来的同期高位，在抑制了消费需求的同时，美联储或再次面临通胀压力而继续加息给通胀降温，届时美元走强将抑制以原油为首的大宗商品的交投氛围。因此，虽然油价近期持续高位，但需警惕在油价连续冲高后，盘面获利回吐而回落。

　　原油期货剧烈上涨 美国通胀担忧再起

　　沙特与俄罗斯的举措对美国也是一大打击。消息显示，尽管劳动节假期标志着美国夏季驾车出行高峰的结束，美国汽油价格目前仍处于十多年来的季节性最高水平，引发对于通胀可能再次加速的担忧。放缓的美国通胀是否会再次抬头？拜登政府又将如何应对，会不会继续释放石油储备？我们来听听国泰君安期货宏观能源策略资深分析师瞿新荣的解读。

　　美国原油库存压力大

　　瞿新荣：在整个全球需求旺季，三季度旺季的这个当口，（沙特和俄罗斯）做了一个减产的动作，无疑是增加了一个油价上行的压力。消息出来之后，油价拉升了3美元，对全球尤其是美国的通胀来讲，压力更加大。

　　另外一方面大家也关注到，实际上美国汽油的价格，虽然季节性出行已经回落了，但是价格还在5年的同期高点没有回来。

　　实际上美国的库存目前是压力最大的，包括它的原油库存在5年的同期低点，最近一两个礼拜，汽油和硫分油的库存略有微增，也略有累库。但是整个来讲还在5年同期的低点，所以它对抗减产、对抗供应不足的扰动的能力是比较低的。所以一有这个供应的风吹草动，价格容易上涨，这是目前的能源的问题。

　　美国难释放石油储备 料再加息压低消费

　　瞿新荣：如何应对能源价格上涨带来的美国通胀韧性的问题？我觉得可能有几个方面。第一，再释放战略储备可能是比较难的。美联储加息去压低消费，这是大概率会发生的事情。所以从消费的趋势上来讲，会对原油的价格上行高度会有一个限制。

　　第二方面，解决通胀问题还是要考虑到供应的问题，怎么样增加供应？第一，美国自己本土增加产量，我们知道上两个礼拜美国的产量已经到1280万桶/天，比前一个月增加了大概每天40万桶到60万桶。第二，像伊朗、委内瑞拉这些国家的出口，也有一定程度的可能会考虑去放开，来缓解（压力）。

　　另外，市场还需要密切关注欧佩克“脆弱五国”的增产情况，像阿联酋、伊朗、委内瑞拉、利比亚这几个国家，因为油价比较高了，稍微增产一些，一定程度上能够对冲掉沙特的自愿减产。

　　另外一方面，还需要观察一下俄罗斯港口的出口是不是能够将减产完全执行到位。因为从过去的经验来看，在整个需求下行的周期里面，减产往往是比较难统一的，当然也有囚徒博弈的逻辑。你减产别人就会生产，最终减产实际上很难完全达成一致，过去的分歧都是比较多的。那么这一轮其实沙特已经做得很好了，能不能完全执行减产，还需要进一步的密切跟踪和观察。