昨夜，内外盘油价偏强震荡，重心维持在高位。短期来看，OPEC+减产持续对油价构成支撑。如果OPEC+强势减产人为制造供应缺口，短期油价重心确实不易回落，建议继续关注本周OPEC+即将公布的减产细节。但同时，油价中枢在历史中高位的情况下几个潜在下行驱动也在酝酿，具体是：第一，成品油裂解价差开始回调。近期，全球成品油市场格局出现重大转变，强势格局出现了反转。海外市场方面，随着8月的过去，成品油裂解价差纷纷走弱，柴油裂解价差在一度回升至去年俄乌冲突的高位后迎来反转，部分地区汽油裂解价差也出现转弱。考虑到当前海外成品油裂解价差仍处于历史高位，未来仍有较大回落空间，并对油价构成负反馈；第二，炼厂开工率的季节性下滑。9-11月是全球炼厂开工率季节性回落的检修季，亚洲部分地区开工率已经出现了下滑，未来美欧开工率出现下滑的概率较大，意味着未来1-2个月内终端需求收缩确定性相对较高；第三，海外市场风险偏好的恶化。这一点在节奏上较难分析，市场对于全球尤其是海外经济表现充满分歧。如果未来加息力度超预期，市场风险偏好仍有可能恶化；第四，OPEC+持续额外减产的可能性在下滑。一方面，减产本身是饮鸩止渴的行为，减产同时也在丧失市场份额。沙特在减产的同时，OPEC+外部有美国、巴西、挪威、中国等原油供应的回升，OPEC+内部有伊朗原油供应的回归。另一方面，在需求下行期，减产的边际作用本身在递减，未来OPEC+能否像此前一样高效执行减产存疑。整体来看，若维持强势减产制造供应缺口，油价重心短期或维持在高位。但长期来看，下行驱动在积蓄，油价下行拐点只是延后而非消失，暂时不宜追多。

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