【20230829】钢材周报：钢厂利润持续压缩，负反馈条件尚未满足

　　核心观点：中性 上周黑色系整体呈现区间震荡状态，原料上涨幅度强于成材，限产预期落空，铁水产量仍在高位，盘面利润进一步压缩。从基本面看来，日均铁水维持245万吨且本周仍未见有明显下降的可能；电炉维持谷电生产仍亏损，短流程产能利用率或出现阶段性见顶回落状态。成材库存从累库转换为季节性去库，但热卷仍在累库，库存压力较大。我们认为，限产预期转弱，平控交易告一段落，供给端维持高位，需求呈现环比回升，季节性回暖状态，季节性累库切换成去库趋势。长短流程钢厂利润均呈现亏损状态且钢厂利润呈现持续压缩状态。短期内在成材低库存、钢厂亏损不深、未见旺季需求落空的状态下，黑色系难以形成流畅负反馈，预计短期内成材价格或将继续呈现区间震荡状态。

　　月差：偏多 螺纹仓单库存继续增加，近月交割压力较大，螺纹10-1走反套逻辑，01升水10，继续追入反套风险性价比较低。09进入交割月，其中部分仓单将在09合约因临近仓单有效期而注销，9月中旬过后10合约上面仓单压力将逐渐减轻，此时螺纹因仓单压力继续走反套概率较小，或将因库存较少且产量较低而逐渐回归正套逻辑。热卷天量仓单进入交割库，对远月01带来一定压力，跌价目前热卷库存压力较大，产量持续增加，热卷1-5正套难有继续上行空间。

　　高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，目前8月暂未出现行政性减产现象，8月高炉检修共影响铁水产量233万吨，8月底首钢迁钢、川威、东华等多个高炉复产，预计下周日均铁水有继续回升的可能。按照目前的高炉检修情况测算，8月生铁产量难降，反而有环比7月上升的可能。

　　废钢：观望 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-250元/吨，谷电成本仍亏损40元/吨左右，预计电炉端成材产量或将出现阶段性回落状态。

　　成材库存：偏多 供给端仍未减产，需求季节性转暖，成材累库变去库，螺纹社库厂库同时去库，热卷库存压力仍在。

　　海外钢材价格：偏多 人民币汇率本周再次冲破7.3，人民币贬值对成材出口形成直接利好。上周欧盟热卷进口价格上升20美金至675美金/吨，东南亚热卷进口价格维持在540美金/吨，中国出口价格维持在555美金/吨保持不变。

　　盘面情况

　　日均铁水上升至245万吨

　　平控预期转弱，铁水本周有继续回升的可能

　　截至2023年8月25日，日均生铁产量为245.57万吨，环比下降0.05万吨（降幅0.02%）；相比于去年同期上升7.0%。

　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为83.36%，周环比下降0.73个百分点；高炉产能利用率91.77%，周环比下降0.02个百分点；81家电炉产能利用率54.06%，环比上周下降0.64个百分点。

　　成材价格弱势震荡，行政性限产预期转弱，本周有高炉复产，预计下周日均铁水仍有继续回升的可能。短流程谷电生产仍亏损，预计电炉厂产能利用率难有进一步提升。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　品种利润出现分化，螺纹转产热卷

　　本周，五大品种合计产量为937.54万吨，环比上周增加7.02万吨（增幅0.8%)，去年同期产量为917.73万吨，同比上升2.2%。

　　其中，螺纹产量共263.45万吨，环比上周下降0.35万吨（降幅0.1%），相较于去年同期下降2.2%。热卷产量为318万吨，环比上周上升3.34万吨（增幅1.1%），相较于去年同期上升8.86%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　高炉检修量逐渐减少

　　根据我们对于高炉检修统计，目前8月暂未出现行政性减产现象，8月高炉检修共影响铁水产量233万吨，8月底首钢迁钢、川威、东华等多个高炉复产，预计下周日均铁水有继续回升的可能。按照目前的高炉检修情况测算，8月生铁产量难降，反而有环比7月上升的可能。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂废钢日耗下降

　　数据来源：富宝,紫金天风期货

　　螺纹短流程钢厂产量环比下降

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　各品种钢材产量有所回落

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹表需283万吨

　　螺纹热卷表需显著回升

　　需求方面，本周五大品种消费总量达954.61万吨，环比上周上升8.8万吨，增幅0.9%，相比于去年同期上升1.6%

　　螺纹周消费量283.51万吨，环比上升10.18万吨，增幅3.7%，相比于去年同期下降0.4%。

　　热卷消费量为316.12万吨，环比上升2.26万吨，增幅0.7%，相比于去年同期上升5.5%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　建材成交弱势震荡

　　建材成交量5日均值为15.48万吨。

　　分地区来看，截至8月21日，华东地区建材成交量为8.51万吨；华北地区为2.21万吨；华南地区为4.76万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　水泥仍处于季节性低位

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　新房成交仍延续弱势

　　新房成交仍延续弱势

　　根据我们的统计，上周42城新房成交总面积262.48万平，环比上升18.8%，相比于去年同期下降22.8%。

　　7月，42城新房成交面积694万平，环比7月下降18.1%，相比于去年同期下降54.8%。

　　土拍建面成交历史低位

　　上周，百城成交土地规划建面为1881万平，相比于去年同期下降93.1%。百城土地成交溢价率0.9%。

　　成材进入季节性去库阶段

　　热卷库存压力较大

　　目前五大品种材存进入去库阶段。五大品种厂库库存为444.78万吨，环比下降5.02万吨，降幅1.1%。社会库存为1196.99万吨，环比下降12.09万吨，降幅1.0%。

　　螺纹厂库社库同时降库，热卷继续累库。本周螺纹厂库周环比下降7.35万吨至196.93万吨（降幅3.6%），社库周环比下降12.71万吨至598.41万吨（降幅2.1%）。本周热卷厂库周环比上升0.9万吨至86.30万吨（增幅1.1%），社库周环比增加0.98万吨至290.3万吨（增幅0.3%）。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　本周钢坯小幅累库

　　本周，55家调坯厂钢坯库存为41.9万吨，环比上周上升2.07万吨，同比下降7.1%。主流仓库钢坯库存量为61.92万吨，环比上升1.95万吨，同比下降22.4%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂利润持续压缩

　　螺纹现货价格

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　热卷现货价格

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　热卷国际价格

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹热卷基差

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹热卷月差

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂生产利润持续压缩

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹持续有仓单进入

　　平衡表