标的分析：本周玉米再度上行。国外，ProFarmer作物巡查结束，预估玉米平均单产172蒲/英亩，低于8月USDA预估，结合玉米面积调增，美玉米新作产量仍同比偏多，盘面震荡走低。供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续4周，成交尚可，且到港价与玉米基本相当；南方春玉米少量上市，不过对行情影响不大；东北玉米暂稳，华北玉米缺口显现，价格持续上行；而小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且小麦下游需求提升刺激价格上行，拉动玉米盘面走高。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持年度高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。策略：美玉米巡查情况不及预期，不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多；国内玉米正值青黄不接时期，且东北、华北玉米供应分化明显，而小麦价格持续坚挺，玉米整体仍偏利多；不过后期进口玉米到港或有增多，将限制玉米涨幅。 　　期权策略：国内玉米主力平值期权VIX最新值为13.77%，处于历史中高水平。鉴于国内玉米短期波动率仍高于中长期，结合期货价格上方空间有限，建议入场卖看涨期权，对前期持有的卖看跌做保护。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。