沪铝AL2309近两日底部企稳反弹，重回18500关口（或仍是下游有所抵抗的价位，继续关注能否有效突破）。氧化铝AO2311在2900关口下方横盘。本周迄今，山东氧化铝现货报价持稳在2860元/吨，依据期限正反套的空间去反推AO2311的合理估值，我们认为或可在2834-2934之间，即AO2311相对现货的最大贴水约在26元/吨，最大升水约在74元/吨。最新山东现货对AO2311的贴水在27元/吨。 　　整体看，电解铝边际供强需弱的预期始终无法在微观社库上兑现，原预期累库的阶段持续去库，这给了铝价较强的底部支撑，最新这波回调空...

　　整体看，电解铝边际供强需弱的预期始终无法在微观社库上兑现，原预期累库的阶段持续去库，这给了铝价较强的底部支撑，我们预计最新这波回调空间也应不深。当然，沪铝若想进一步打开上行空间，需有效突破18500关口附近位置。而氧化铝短期在现货仍坚挺的格局下，短时波动区间或在2834-2934区间内。