本周（8月21日-8月25日），国内大宗商品震荡分化，原油价格下跌，黑色系板块和农产品板块价格上涨，其中铁矿石大幅震荡上涨，有色金属板块除沪锡小幅下跌，其余均弱势反弹。

　　上周，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上对经济前景发表讲话，仍对未来美联储加息有所预期。国际油价连续第二周回落，市场悲观情绪继续弥漫，海外风险偏好同步下降。

　　就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周下跌2.34%、燃油下跌3.67%；黑色系板块，铁矿石周上涨5.98%，焦煤上涨4.99%；有色金属板块，沪镍周上涨2.15%、沪锡下跌0.30%、沪铜上涨0.70%、沪锌上涨2.99%；农产品板块，棕榈油周上涨2.37%、鸡蛋上涨0.24%、生猪上涨4.23%。

　　交易行情热点

　　热点一：成品油价迎“五连涨” 国际油价维持震荡

　　8月23日，国家发改委发布消息称，自当天24时起，国内汽油价格和柴油价格均上调55元/吨。

　　本次调价是今年第十七次成品油调价，也是年内第九次上调。此次调价过后，今年成品油调价呈现“九涨六跌两搁浅”的格局。

　　本轮计价周期内，国际油价高位波动，但受利好跟进不足影响，国际油价冲高乏力，原油变化率正向波动幅度持续收缩。

　　金联创成品油分析师王延婷表示，伊朗将增加原油供应的消息对油价形成利空，此外经济数据未达市场预期，投资者对中国能源需求增长前景有所担忧，再加上美联储利率前景仍不明确，均令投资者对经济前景的担忧情绪升温，国际油价下行压力较大。但OPEC+国家宣布延长减产措施，对油价仍起到支撑作用。

　　卓创资讯成品油分析师高青翠认为，虽然美国原油价格一度跌破80美元/桶大关，但沙特阿拉伯继续减产为能源市场提供支撑，美元汇率回落等因素支撑下，国际油价仍处于顶部震荡行情。

　　王延婷指出，国内成品油价经历五连涨后，在国际原油价格维持震荡走势的背景下，下一轮调价搁浅概率较大。

　　隆众资讯成品油分析师李彦表示，目前来看，虽然OPEC+减产和美国夏季燃油消费高峰提供利好支撑，但全球经济增长放缓的利空抑制同样存在，油价短线或高位震荡。

　　高青翠称，在美国夏季消费高峰逐步结束后，石油需求面临下滑风险，市场将不断权衡供需前景，国际油价存承压回落风险。

　　热点二：铁矿石供应逐步宽松，后市承压下跌概率大

　　近期，高炉生铁产量位于高位，而钢厂铁矿石库存处于低位，铁矿石现货价格坚挺。临近8月底，铁矿石2309合约面临交割，期货价格受现货价格的影响比较大。同时，1.5万亿元的化债计划使得市场信心增强，铁矿石价格快速反弹。

　　根据WSA数据，2023年前7个月，全球生铁产量7.74亿吨，比去年同期的7.57亿吨增加1700万吨。其中，中国生铁产量5.32亿吨，比去年同期的5.08亿吨增加2400万吨。从WSA数据可以看出，全球铁矿石的需求增量来自中国。

　　从年内铁矿石的消耗来看，二季度以来由于高炉生铁产量环比大幅上升，导致铁矿石消耗大幅增长。从钢材供应来看，目前处于年内高位。从钢厂盈利情况来看，近期由于原料价格的快速上涨，钢厂吨钢盈利恶化，尤其是螺纹钢的生产已经临近现金流为负，部分钢厂主动停产检修，预计铁矿石需求将随着生铁产量回落而下滑。

　　澳大利亚和巴西是全球铁矿石最主要的供给国。澳、巴铁矿石的发运呈现明显的季节性，一季度受雨季和飓风气候影响较大，发运处于年度低位；进入二季度后天气影响逐渐减弱，发运逐步回升；6月澳大利亚财年末、季末发运冲量结束后，发运量有所回落；9—12月为了完成年度目标，澳、巴发运量会再次拉升。

　　整体上看，三季度和四季度澳、巴铁矿石发货量高于一季度和二季度。随着发运量的增加，铁矿石的供应将逐步宽松。矿价反弹后依旧将承压下跌，但跌幅可能缩小。

　　此外，近日工信部等部门出台《钢铁行业稳增长工作方案》，宣称“2023年钢铁行业供需保持动态平衡”，叠加各地方政府的平控细则迟迟没有出台，市场预计今年的平控政策会有所减弱。

　　展望后市，经过前段时间反弹，铁矿石“弱预期”得以修复，不论平控政策是否有所变化，未来矿价承压下跌的概率较大。

　　热点三：生猪价格较为平稳，预计后市震荡运行

　　据农业农村部监测，8月25日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.66元/公斤，与上周五（8月18日）的22.64元/公斤相比，基本持平。7月下旬以来，猪肉价格逐渐上涨。

　　本周国内生猪价格较为平稳。据卓创资讯监测，供应方面，本周全国生猪交易均重继续小涨。需求方面，本周屠宰企业开工率环比微涨。周内猪价小幅下跌，规模场生猪出栏量有所增加，屠宰企业收购难度不大，且气温逐渐下降，终端需求略有提升，支撑开工率微幅上涨。截至24日，全国屠宰企业平均开工率为29.59%，同比上涨6.61个百分点。

　　东吴期货认为，受到之前散户压栏情绪带来的涨价影响，目前生猪的出栏体重已经在缓慢回升，大猪和小猪的比例也在上调，但是猪肉价格没有继续走高，维持在8.5-9元/斤之间震荡，推测目前整体的出栏量还是偏高，市场供应充足。二育和压栏情绪偏谨慎，需求端冻品维持高位小幅下滑，如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。

　　卓创资讯预计，未来一周生猪行情或出现短暂止跌微涨后继续下降，月底微涨，整体行情继续震荡运行，价格运行区间或在16.96-17.06元/公斤。供应方面，当前养殖集团生猪出栏量仍然较为充足，无明显缩量迹象。到月末时生猪供应量或短时收窄，预计未来一周生猪供应量或先增后减。需求方面，目前市场有开学季等消息面因素出现，冻品出库积极性较高，但当前市场需求相对有限。对当前实际需求量并未出现明显利好提振效果。生猪屠宰量或仍然处于主线稳定、局部震荡状态。其他方面，局部区域生猪疫病仍然存在，短时生猪供应或较为充沛。

　　行业政策要闻

　　要闻一：七部门表示将制定锂等重点资源开发和产业发展总体方案

　　8月25日，工信部网站公布了工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、自然资源部、商务部、海关总署、国家粮食和储备局等七部门近日联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案》（以下简称《方案》）。

　　针对2023年—2024年国内有色金属行业稳增长工作，《方案》提出了基本原则、目标、工作举措和保障措施。

　　其中，涉及到新能源行业，《方案》指出，要加快战略资源开发利用。针对铜、铝、镍、锂、铂族金属等紧缺战略性矿产，加大国内勘查开发力度，制定锂等重点资源开发和产业发展总体方案。鼓励重点地区制定资源产业规划和资源开发项目清单，加强政策支持和要素保障，通过设立绿色通道等方式加快项目核准、能评、环评、安全设施设计审查等审批进程，推动新项目建设、在建项目投产、在产项目扩能，加快形成实物工作量。鼓励有条件地区开展高铝粉煤灰综合利用、盐湖高效提锂提镁、锂云母尾渣消纳等关键技术攻关及工业化试验。加快建设战略性矿产资源产业基础数据平台，为企业开发利用境内外矿产资源提供公共服务。

　　《方案》表示，“有色金属行业涉及品种多、应用广、战略价值突出，是发展战略性新兴产业和国防科技工业的重要支撑，是维护国家资源安全和产业安全的重要领域。”

　　此外，在保障措施方面，除了加强组织保障，强化政策支持和营造良好环境，《方案》还重点提出了加强运行监测，要定期组织召开行业分析运行会，开展行业运行专题调研，发布行业景气指数和运行报告，强化预期管理，引导企业理性投资、科学决策。

　　要闻二：美国玉米生长情况不佳，食品通胀风险再起

　　亚洲大米市场动荡，在印度再次加码大米出口限制，对蒸谷米实施20%的出口关税之后，全球对粮食短缺的担忧急剧升温。而坏消息接踵而至，玉米主要生产国美国，其收成可能面临困境。

　　本周，美国农业侦察员发现，由于干旱和授粉不良，美国南达科他州玉米存在果实不饱满的情况，玉米棒子的顶部并未长出饱满的玉米粒。农民们抱怨称，这些玉米好像已经被啃掉一半一样。另一产地俄亥俄州的情况也十分不乐观，侦察员称玉米还未完全成熟，这意味着很容易受到接下来一周热浪的影响。

　　堪萨斯州的农场主Thayne Larson表示，事情变化太快，每当人们庆幸于作物有望健康成长时，外部条件就突然恶化，让人相当失望。

　　爱荷华州是美国最大的玉米种植区，农场主Ben Riensche指出，他的玉米首次因为高温而半截棒子“斑秃”。他称玉米秆从健康的亮绿色变成浅灰色，玉米也不再紧紧靠在秆上，反而耷拉下来，外壳则变成棕色。玉米植株的底部，与根部相连的地方看起来像烧焦一样，这代表着植株逼近死亡。

　　目前预估来看，美国主要生产区的产量都比美国农业部此前估计的要低，仅南达科他州的情况较好于预期。这不仅对美国玉米生产者来说十分不利，也让全球粮食安全形势变得更加严峻。

　　欧洲的野火和亚洲干旱带来的粮食减产，让市场一直希望出现一场玉米丰收来弥补下降的粮食产量，并帮助遏制食品通胀。但美国玉米的收成可能在谷物市场引发连锁反应。

　　此外，粮食侦察员Brent Judisch指出，由于大豆的生长季节比玉米早，高温对大豆造成的伤害可能更大。他称在清点豆荚时，看到不少豆荚正从植物上掉落。

　　展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：欧佩克深化减产使得供应趋紧，全球经济增长放缓忧虑限制油市氛围，原油期货冲高回落。欧美制造业PMI表现疲弱，美国劳动力市场仍呈韧性，市场关注杰克森霍尔央行年会以探寻美联储未来政策路径，美元指数刷新两个月高点。欧佩克联盟延长减产协议至2024年底，沙特将减产100万桶/日延长至9月，俄罗斯计划9月原油出口削减30万桶/日，欧洲柴油库存下降，供应趋紧预期支撑油市；美国原油产量连续增加，伊朗、委内瑞拉供应也趋于回升，全球经济增长放缓的忧虑情绪加剧震荡，预计短线原油期价呈现宽幅震荡走势。（瑞达期货）

　　黑色系板块

　　焦煤：本周焦煤强势运行。本周蒙古进口煤市场情绪有所修复，受国内煤矿事故多发影响，口岸下游询价23日通关1400车，创造近年新高水平，后期对焦煤进口仍有良好预期。煤矿整体开工率微降至116.1%，近期煤矿事故频发，安监趋严，煤矿停产加剧。焦煤供应端承压，短期内维持供需偏紧态势。库存方面，焦煤整体库存微有回升，保持低位。整体来看，供需格局偏紧，后期不排除继续上涨的可能，但钢厂利润受高价原料压制，可能造成部分钢厂主动减产，终端需求制约上行空间。后续仍需关注煤矿供应恢复情况，及铁水产量变化情况。（紫金天凤期货）

　　有色金属板块

　　沪锌：本周锌价偏强震荡。供应方面，国内大型矿山基本正常生产，整体出矿稳定，原料供应呈现宽松局面，冶炼端北方冶炼厂紫金和兴安铜锌逐步恢复生产，赤峰中色进入检修。消费方面，随着之前锌价的下跌，近期下游企业补库需求增加，但初级加工企业订单未见明显好转，房地产相关配件、汽车配件等板块订单暂无好转，箱包拉链和电子元件等五金件订单表现尚可。整体来看，锌市场原料供应呈现宽松局面，冶炼除常规检修企业外基本正常生产，供应维持平稳，近日下游逢低补库需求有所增加，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议观望为主。（华泰期货）

　　农产品板块

　　生猪：本周内生猪盘面偏强震荡。天气转凉，开学季来临，基于对需求转好的预期，生猪市场有所转势，但目前来看，猪多需求少的现状仍未改变。从能繁母猪存栏数据来看，今年3-10月生猪出栏环比增加，未来生猪市场供给相对充足，6月末全国能繁母猪存栏量4296万头，比4100万头的正常保有量高出4.8%。步入8月下旬，天气由热转凉，加之经济复苏以及开学季的到来，集团化集中备货需求增加，市场挺价情绪升温，出栏积极性减弱，生猪供应或有缩量。展望后市，预计生猪市场整体趋势偏强，难免涨跌拉扯，仍需关注产能变化以及二次育肥节奏、需求兑现情况。（和合期货）