Ned Davis Research的首席全球宏观策略师Joseph Kalish指出，近期长期美债收益率的上涨主要归因于一个单一因素，即美国经济增长预期变化导致的实际利率上升。

　　 Kalish认为，收益率上涨的90%都归因于这一因素。他指出，自2021-2022年以来，5年、7年、10年和20年美债收益率均大幅上升。周二，10年美债收益率收于4.327%，略低于近16年的最高点。与此同时，5年美债收益率也呈上升趋势，因为交易者和投资者考虑了未来几年美国经济更强劲的前景。

　　通常，美债收益率基于多种因素上涨，如未来可能的较高通货膨胀率和投资者对该风险的补偿要求，但这一次的情况似乎有些不同。

　　通过美国国债通胀保值债券的收益率来衡量的实际利率反映了市场对扣除通货膨胀后经济表现的看法。换句话说，它们更真实地展示了在没有通货膨胀因素的情况下，美国经济潜在的表现。目前，由于投资者对经济的”软着陆“抱有希望，实际收益率呈上涨趋势。

　　 Kalish在周二发布的一份报告中写道，“美债收益率在短时间内已经上涨了很多，几乎所有的上涨都是由于实际收益率的提高”。尽管美国政府债务供应的增加也可能起到了促进作用。

　　截至周一，10年和30年美债收益率分别自4月初增加了105.4个基点和91.7个基点，并分别收于2007年11月6日和2011年4月27日以来的最高水平。但在过去一周见证了长期债券的大量抛售之后，它们在周二收于4.327%和4.410%。

　　随着交易者和投资者期待美联储主席鲍威尔在周五的杰克逊霍尔会议上的发言，Kalish写道：“市场一直在低估加息的风险，而高估降息的速度。”鲍威尔对货物通货膨胀的进展表示满意，对劳动市场趋于更好的平衡抱有希望，但对经济增长速度超过趋势表示担忧。