单边：宏观扰动反复，下游补库存韧性，短期区间震荡。 　　逻辑：供应方面，冶炼端产出绝对量偏高，预期进口锌锭冲击亦较强。当下矿的加工费处于高位，冶炼厂的利润较为可观。同时，冶炼厂原料库存天数亦偏高，矿的供应中短期内均较为充裕。即使当下国内北方等地区的冶炼厂多处于检修阶段，不过在高利润和原料充裕的背景下，冶炼端整体的产量仍然稳居历史绝对高位，供应压力较为显著。与此同时，近期进口亏损进一步收窄，预计后续进口锌锭冲击压力较大。 　　需求方面，下游消费处于传统淡季，企业开工有所分化。镀锌板块开工率环比下滑，地产仍为拖累项，基建领域中电力电网带动的铁塔订单相对较优，但是板块整体未形成逆势亮眼消费量。锌合金板块，部分企业订单受海外圣诞节订单拉动，周内开工率上升。氧化锌板块产能利用率低位持稳，以消耗原料和成品库存为主。 　　供需平衡方面，近期国内多重数据弱于预期施压于有色金属等板块，叠加LME仓单库存大幅累增，锌价重心迅速下移，驱动部分下游企业补库积极性抬升，社库环比去化超过1万吨。在利空已有一定兑现、锌价跌破2万元关口刺激下游补库韧性之时，下方空间边际收敛，预计短期内将震荡调整运行，中长期仍可维持逢高空思路。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。