摘要：宏观金融衍生品：积极信号释放；黑色系板块：原料强于成材；能源化工：甲醇供需双增；有色金属：现货偏紧，铜价震荡运行；农产品:短期整体维持偏强格局

　　2023.08.18

　　今日重点关注：铁矿，油脂

　　铁矿：铁水产量延续回升，在上周大量压港背景下，港口也没怎么累库。铁矿最近走势明显强于钢材，平控预期越来越弱，操作上建议顺势做多或者空钢厂利润。

　　油脂：近期油脂维持强势走势。一方面近期上游美豆主产区再度迎来高温干燥天气，天气炒作再起，不过下周开始天气有望好转；另一方面下游需求好转，因开学前备货旺季。另外下周将开始一年一次的作物田间巡查，其结果这将是决定市场中长线走势的因素。

　　『品种专题解读』

　　宏观金融衍生品：积极信号释放

　　股指期货。央行二季度货币政策执行报告提到加大宏观调控力度，对汇率关注度提升。多家上市公司集体发布回购公告，释放积极信号。综合来看，稳增长政策将陆续出台，市场悲观预期修复，股指有望重回震荡上行通道。

　　黑色系板块： 原料强于成材

　　螺卷。成材弱于原料，限产预期越来越弱，铁水产量环比继续回升。钢联周度数据，螺纹需求回升，库存下降；热卷供需双增，库存无太大变化。当下市场对旺季还有一些预期，支撑钢材价格，预计盘面震荡为主。

　　铁矿。铁水产量延续回升，在上周大量压港背景下，港口也没怎么累库。铁矿最近走势明显强于钢材，平控预期越来越弱，操作上建议空钢厂利润。

　　双焦。粗钢平控预期转弱，铁水产量延续回升，本周双焦库存未有明显增量，价格再度反弹。分品种看，目前焦化厂利润较低，近日走势已使焦化厂利润跌到一轮提涨利润附近，预计短期焦炭反弹力度将强于焦煤，因此也可选择做多焦化利润。

　　玻璃。玻璃库存继续小幅下滑，全国浮法玻璃期末库存为4106.8万重量箱，环比减56.6万重量箱，其中沙河环比减11.2万重量箱至256万重量箱。但是产销数据没有前期亮眼，盘面冲击前高难度大，玻璃近期盘整为主，建议空单暂时规避，关注日度产销数据。

　　纯碱。本周国内纯碱厂家库存为16.47万吨，环比减少4.3万吨，降幅20.7%，创年内新低，也已接近近5年15万吨的最低值，库存低位支撑盘面继续维持强势，但考虑到检修的影响不是长期，供需偏紧格局不会一直维持，因此，操作上建议8月内单边仍可择机做多，也可介入10-1正套。

　　能源化工：甲醇供需双增

　　原油。昨天油价从连续下跌中暂时企稳。此前先是惠誉警告下调美国部分银行评级，再是美联储发布鹰派纪要，从不同维度打压宏观情绪。我们认为原油在沙特自主减产存续期间基本面依然偏强，但要警惕宏观避险情绪持续爆发风险。

　　沥青。8月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率连续第四周增加，增速放缓但持续处于高位。出货量维持有限增加，社会库存去库势头显著放缓，厂库逆季节增长暂缓，基本面边际变化不大。沥青开工率近期大幅增加，且终端需求释放受项目资金影响较为严重，不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高，预计总体高位震荡，激进者可以区间高位埋伏空单，风险点主要在于成本端持续拉升。

　　LPG。目前国内化工利润的下滑或导致后市需求有收缩预期，同时短期内燃气消费弱势和到岸量的环比恢复均使终端对市场存观望心态，进口成本支撑下现货市场转入高位盘整。利多释放后盘面面临仓单消化压力，远月多单择机止盈。

　　PTA。昨日日盘低开高走，受国际油价影响，日盘开盘重挫但后期逐步收回跌幅，夜盘跟随国际油价反弹持续走强。PX价格继续走弱，PXN持续被压缩至389.5元/吨。PTA虽然跟随宏观走强，但较其他化工品偏弱，美国汽油下行趋势尚未结束，但短期汽油利润偏震荡对PTA有一定支撑。策略建议：短期维持震荡走势，中长期偏空对待，8月关注TA-PF价差做缩套利和TA-EG价差做阔。

　　MEG。乙二醇昨日日盘维持盘整，夜盘跟随商品板块普涨，但涨幅受限。煤制装置近期面临检修结束后集中重启的情况，预计后续供应端的压力会持续增加，港口库存再度上行至106万吨附近，近月压力较大。策略建议：91反套逻辑维持，但注意移仓换月时间节点，预计下周EG将换月至01合约，中长期01合约底部有做多的安全边际。

　　PVC。昨日PVC反弹明显，开工率环比下降0.24%，亚洲PVC市场价格环比普涨，当前供应端基本持稳，下游订单天数走弱，而原料库存去化，整体卖货心态转变，华东库存去化，基本面还在改善。但是近期移仓扰动仍然比较大，基本面不具备太强的反弹支撑。目前仓单已经超过2.5万手，临近交割日，预计会有更多的仓单注册交割，意味着如果多头不能在交割前平仓离场，将被迫以升水的价格接期货仓单，因此多头在交割前的平仓将更为划算。多头的主动平仓导致近月合约则继续承压，由于近期仓单的大量注册，导致现货市场流动性收紧，现货基差有所走高，有利于V2401合约企稳回升，不过整体上方空间不宜乐观。策略建议：短期依然属于回调格局之中，8月中下旬之后可以适当逢高做空

　　甲醇。昨日夜盘宏观情绪提振，甲醇期价商品市场整体冲高上行。当前传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求增加的预期仍在，库存及估值绝对水平不高的情况下，2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础。因成本下移带来的回调则是逢低做多的较好时机，但需注意因煤价超预期调整而出现的超跌风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05建议逢低正套；近期PP供应端出现减产利好驱动而甲醇价格弱势回落，PP-3MA短期有所扩张。不过甲醇制烯烃装置重启叠加PP仍处产能投放周期，MTO不应维持高利润，中长期PP-3MA仍建议逢高做缩。

　　棉花。宏观因素扰动，美元持续走强，美棉冲高回落，拖累郑棉下行。从基本面看，天气炒作阶段性降温，需要关注实际产量与预期差异。政策端调整迅速，日均抛储量增加 2000 吨，成交均价回落，棉价上方承压。同时，抢收和下半年消费向好预期仍存，抛储维持 100%成交，对棉价构成支撑。操作上， 前期多单止盈离场，等待新的指引再择机入场。

　　有色金属：现货偏紧，铜价震荡运行

　　铜。现货偏紧，铜价震荡运行。周四伦铜收涨0.75%，沪铜主力日盘跌0.05%，夜盘收涨0.60%。宏观面，国内市场情绪略有好转，但仍在预期侧摆动，后续政策推进进展仍需关注。基本面，换月后现货升水上升至400元/吨附近，周内进口窗口维持开启状态，关注周尾进口货源流入情况，目前68000附近下游买盘较多，对铜价有所支撑，近期消费端的边际好转更有受国网订单集中交付的影响，持续性或有限，关注库存变化情况。

　　铝/氧化铝。库存维持低位，铝价僵持高位。周四伦铝收涨0.14%，沪铝主力日盘收涨0.49%，夜盘收跌0.05%。供应端，基本面供需双增，供应端压力更大，市场仍有累库预期，但铝水比例偏高，使得累库迟迟未能到来，低库存仍有强支撑，铝价僵持在高位，月差进一步扩大。氧化铝随着复产推进，需求增加，短线支撑氧化铝价格，但起本身过剩格局不改，缺乏进一步上行突破的驱动，维持回调做多思路。

　　农产品:短期整体维持偏强格局

　　油脂。近期油脂维持强势走势。一方面近期上游美豆主产区再度迎来高温干燥天气，天气炒作再起，不过下周开始天气有望好转；另一方面下游需求好转，因开学前备货旺季。另外下周将开始一年一次的作物田间巡查，其结果这将是决定市场中长线走势的因素。

　　豆粕/菜粕。尽管美豆生长情况逐渐转好，但国内供需偏紧格局短期难以改变，远期订单较少，油厂检修计划增加，国内供应紧缩。库存方面，豆粕进入季节性去库。操作上建议做多01合约。

　　白糖。昨日白糖2309上涨0.27%，ICE原糖下跌0.99%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，但印度、泰国产量减少预估利多，国内存在硬缺口库存处于历史低位。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。中国在巴西装糖约75万吨，巴西方面可能有堵港情况，供应后移，预计近期盘面高位震荡。

　　生猪。猪价现货目前有下跌趋势，散户扛价到达极限，迫于压力开始出栏，出栏均重上升，企业出栏意愿转好，出栏压力增大。洪涝灾害对生猪后续疫病出栏等有潜在因素影响，南北地区标猪价格差扩大，整体报价高低不一。东北二育基本停滞，呈观望态度，投机商情绪偏观望，受到涨价影响，屠宰场和贸易商竞价意愿差，屠宰量持续走低，但目前没有观察到出栏量的大幅下降，短期供需错配，偏震荡看待，目前盘面价格走到较高的位置，单边向上空间看不到太多，多单可以止盈离场，阶段性的供应断档、天气因素的扰动、情绪面的共振等都不具备长期性，中长期维持看空观点。