2023-08-16 07:39:35 我的钢铁网

供给量由增转减 但周期长度明显缩短

从近两年猪价涨跌变化趋势与能繁母猪存栏量增减趋势结果导向看，近一年能繁母猪存栏量环比走势基本符合逻辑。

图1 2021-2023年能繁母猪存栏量同环比走势图

2022年5月能繁母猪存栏量环比转正并持续增加至2022年12月，增幅5.1%，则对应至少2023年10月前供给增量趋势不变；2023年1-5月，能繁母猪存栏量环比持续减少，但幅度偏小，虽对应2023年11月-3月供给减量，但因去化幅度偏小且母猪存栏基数大、母猪效能高、配种率高等因素，供给减量程度或十分有限。

图2 2020-2023年样本企业能繁母猪存栏量月度走势图

尤其，据Mysteel农产品(000061)123家样本企业统计，2023年1-6月能繁母猪存栏量由512.77万头将至506.65万头，降幅仅1.12%，且7月能繁母猪存栏量环比增加0.02%。

能繁存栏去化缓慢，一方面因上半年猪价行情尚可，售卖仔猪所获利润可适度填补其他亏损，另一方面因猪价虽处在成本线以下，但价格水平并未处在极低水平，养殖场亏损情况尚可，且有大量其他行业资金注入养殖头部企业，支撑猪企继续经营、甚至扩产，尽管部分中等规模场因资金压力存在一定主动去产能情况，但更多为后备母猪或多胎次低产母猪，低胎次高产原种猪基本无主动淘汰情况，故上半年产能趋缓较缓，也就造就从生猪供给量看，今年四季度到明年二季度以前虽有缩量但幅度十分有限的结果。

图3 2020-2023年二三元能繁母猪占比情况

此外，除了能繁母猪基数还偏高之外，母猪的配种意愿、效能改善也是后续供给压力的增长点。只不过，母猪的产能置换，更多的发生在价格剧烈波动、产能大幅调整的2022年以前，2022年以后高补低淘的母猪产能置换已经完成，故2022-2023年因母猪效能提升带来的供给压力已微乎其微。

图4 2022-2023年样本企业仔猪出生量环比情况

另外，从仔猪情况看，前面所提及的2023年1-3月份受北方动物疫病影响，仔猪存栏环比有所下降，但4-5月份随着天气转暖，疫病形势好转，仔猪出生量持续环比增加，而6月份仔猪出生量按能繁走势看，按理应减少，才能对应着四季度的供给缩量，但是从样本规模企业仔猪出生量看，是环比小幅增加的，所以尽管整个年底供给压力会稍微减轻，但规模场的猪还是不少的。

故下半年供给形势为8-9月份稍微减量，10-11月份稍微增量，年底减量。大趋势已从增量过程转为减量过程，体现周期已然反转事实。

图5 2021-2023年全国外三元生猪出栏均重周度走势图

此外，除了生猪供给量变化趋势较关键外，出栏均重也是影响猪肉的关键因素。从历年出栏均重看，今年均重水平明显偏低，上半年增加幅度有限，不过近期因压栏、增重、二育等因素而开始增加但仍不甚明显。

体重方面，需要关注的在于二次育肥的体量与未来出栏时间点。体量因猪价短期急涨，部分错过时机，且部分因资金原因或退出市场原因，今年二育体量要明显小于往年。出栏节点多数瞄准9-10月双节时期，但也有部分采取随时灵活出栏策略，需要密切观察。同时目前120公斤水平要回升至下半年125-130公斤左右水平仍有较大距离，供给后移所带来的供给压力大小亦需要持续关注。

图6 2017-2023年重点屠宰企业冻品库容率

除鲜品外，冻品对短期供给影响力也需重视。从保质期和出库行情、预期看，2023年冻品建库在2-6月份，按分割品1年最长保质期看，至多2024年二季度前要出完，但是市场对明年行情预期普遍偏悲观，故更大的概率是年内大部分就出完，若按照年内出库300万吨、月出库60万吨、日出库2万吨冻品的量计算，占日供给量的12.8%（猪肉表观消费年均5700万吨），日均是15.6万吨左右，此量级的影响，同比来看不算小，而且更多集中在节前、年前，影响也不会小、需要持续观察。