——美联储明年降息预期减弱给黄金压力

　　上周，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%。剔除波动更大的食品和能源后，7月核心CPI同比上涨4.7%，符合预期，低于前值4.8%。虽然核心指标显示潜在通胀率仍处于高位，但自去年9月达到6.6%的峰值以来，核心通胀几乎每个月都在放缓，进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。

　　图一. 美国CPI增速

　　数据来源：iFinD，中衍期货

　　不过，美国劳工部发布的另一个数据显示，美国7月PPI同比增速由上月修正前的0.1%加速上涨至0.8%，高于预期的0.7%，前值由0.1%上修至0.2%。环比上升0.3%，高于预期的0.2%，为2023年1月以来的最大涨幅，前值由0.1%修正为0。尽管7月核心CPI创两年多来最小连续涨幅，但受服务业价格上涨的推动，美国PPI超预期上行，通胀难降，美联储年内加息路径更加扑朔迷离。

　　图二.美国PPI增速和通胀预期

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　　此外，美国7月中小企业乐观指数连续两个月上涨至91.9，涨幅超过市场预期。美国8月密歇根大学消费者信心指数在连续两个月上升后小幅回落至71.2，降幅虽低于市场预期，但变化不大。总体上，美国消费者信心和中小企业信心有所回升。

　　图三. 美国消费者信心指数和中小企业乐观指数

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　　此前，市场预计美联储今年不会再次加息，最早明年3月开始降息。但是，美国通胀下降遇阻以及企业信心回升动摇了市场对于美联储明年降息的预期。市场对于明年3月降息的概率有所下降，更加倾向于美联储明年3月份维持利率水平不变。

　　图四.美联储明年3月份降息概率

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　　从期货市场持仓量来看，目前黄金空头持仓增加，多头持仓减少，带动黄金净多头持仓下降。可见，在美联储加息路径变得扑朔迷离之际，市场一致看空。在此情况下，预计短期黄金可能继续承受一定压力。

　　图五.COMEX黄金期货持仓

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