1、宏观。海外方面，美国7月ISM制造业指数46.4，为连续九个月萎缩，高利率环境下美制造业正陷入困境，衰退预期并不能完全摆脱，周五公布的7月非农就业数据虽低于预期，但时薪增长超出预期，也表明通胀韧性，暗示美联储仍会维系紧缩政策，但9月加息概率依然不高，另外市场也在聚焦美三季度超额发债情况。国内方面，稳增长依然是主旋律，但股市带动的市场情绪波动较大。 　　2、基本面。铜精矿方面，6月进口量环比回落，但同比增加3.26%至212.50万吨，累计同比增加7.93%，国内TC报价维系在偏高位，说明国内铜精矿预期仍偏宽松。精铜产量方面，8月企业检修减少，前期检修企业复产，开工率回升，8月电解铜预估产量98.61万吨，环比增加6.5%，同比上升20.34%。进口方面，国内6月精铜净进口同比下降25.27%至25.83万吨，累计同比减少14.21%；6月废铜进口量环比下降3.8%至13.58万金属吨，同比增加2.79%。库存方面来看，截止8月4日全球铜显性库存较上周末统计增加0.7万吨至26.9万吨，其中LME库存增加1.49万吨至5.99万吨；Comex库存增加141吨至4.35万吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.99万吨至8.93万吨，保税区库存增加0.2万吨至6.11万吨。需求方面，国内样本企业精炼铜制杆周度从59.73%升至64.92%，再生铜制杆开工率从40.2%升至47.08%，企业对宏观改善有一定预期，加之国网订单预期，开工率并未出现连续回落。 　　3、观点。海外聚焦美超额发债，国内金融市场表现偏弱，铜价继续做多情绪有所抑制，从国内微观信息来看，高价订单和采购依然谨慎，即使电网有订单集中下达预期，但高价位下是否会推迟也应该考虑在内。短期来看，国内政策预期依然是重要的交易影响因素，稳增长基调不变下，也带来对于未来需求上的差异，由此多空在高位下形成博弈，结合海外并不能完全摆脱衰退担忧，以及高利率环境下衍生出的股市风险，对于高铜价宜谨慎。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。