美豆天气下周有所好转，豆系内部有所分化

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周震荡，同时周度现货黑河、佳木斯地区上涨 20 元/吨，其他地区现货价格不变。截止本周五豆一 2309 收盘价 4978 元 ／吨，本周微幅震荡，上涨 0.22%。豆二 2309 收盘价 4847 元／吨，本 周微幅震荡上涨 1.4%。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周 73 元扩大至 100 元，豆二 的期现价差从上周的-542 元进一步缩窄至目前的-539 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 国内大豆供需情况

　　海关总署 ：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比 减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。其他详见后续全球大豆供需情况中 3.5 中国大豆情况。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　USDA7 月报告显示大豆产量预计为 43 亿蒲式耳，因收获面积减少 而减少 2.1 亿蒲式耳。6 月 30 日的报告预计收获面积为 8350 万英亩， 比上个月减少了 400 万英亩。大豆单产预测维持在每英亩 52.0 蒲式耳不 变。由于较低的产量部分被较高的期初库存所抵消，2023/24 年度大豆 供应量减少 1.85 亿蒲式耳。大豆出口减少 1.25 亿蒲式耳至 18.5 亿蒲式 耳。由于供应量减少仅部分被使用量减少所抵消，2023/24 年度期末库 存预计为 3 亿蒲式耳，较上月减少 5000 万蒲式耳。

　　3.2 美豆大豆情况

　　美国：单产尚未下调，产量因面积有所下降

　　美国方面，USDA7 月报告显示新季美豆单产预期 52.0 蒲式耳/英 亩，不变，主要是历史上 USDA 除 12 年外很少在 7 月调整美豆单产。在过去十年中，美国农业部 8 月份的单产仅三次（2021 年、2014 年、2013 年）低于平均市场预期，而且这些单产低于该机构单产意外偏 高的年份。预计 8 月 USDA 调整单产的可能性比较小。

　　种植情况：截至 7 月 30 日当周，美国大豆开花率为 83%，去年同 期为 77%，此前一周为 70%，五年均值为 78%。优良率为 52%，市场预 期为 53%，此前一周为 54%，去年同期为 60%。大豆优良率下调幅度超 过市场预期，大豆优良率更是创下 2012 年以来的同期最低水平。

　　出口净销售好于预期。7 月 27 日止当周，美国当前市场年度大豆 出口销售净增 9.06 万吨，较之前一周减少 54%，较前四周均值下滑 16%，市场此前预估为净增 5-40 万吨。当周，美国下一市场年度大豆出 口销售净增 263.07 万吨，市场此前预估为净增 100-250 万吨。美国 2023-24 年的大豆出口需求最近一直低迷，但美国大豆现在比 2023 年后 几个月运往中国的巴西大豆便宜，这应该会支持美国大豆的进一步销 售。

　　未来天气有所改善。美国干旱监测机构(U.S. drought Monitor)的数 据显示，8 月 1 日，干旱覆盖了美国 57%的玉米产区和 51%的大豆产 区，较 6 月底分别达到 70%和 63%的峰值有所下降。美国国家气象局对 8 月 8 日至 12 日 6 至 10 天的展望显示，南部和远西部大部分地区的气 温可能高于正常水平，而从落基山脉和平原北部到中西部和新英格兰北 部的地区将比正常温度低。与此同时，西南部和里奥格兰德河谷的降雨 量低于正常水平，而其他大部分地区的降雨量则高于正常水平，包括平 原、中西部、西北部、中南部和美国东部的大部分地区。美国大豆作物 进入了最关键的生长阶段。气象预测显示，未来几周天气将有所改善。不过今年美国大豆种植面积为三年来最低，即使单产同比提高，23/24 年度美国大豆供应仍将紧张。

　　3.3 巴西大豆情况

　　巴西：销售步伐迟缓，低于去年同期

　　7 月供需报告显示,巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.56 亿吨, 未 做任何调整。23/24 新作大豆预估产量 1.63 亿吨，与上月预期一直无重 大变化。巴西政府预计 2022/23 年度巴西大豆产量达到创纪录的 1.546 亿 吨，比上年增加 2900 万吨或 23.1%。大豆产量提高的原因包括，单产增 长 16%，面积增长 6%。2023 年巴西大豆出口量预计为 9564 万吨，和上 次预测持平，同比增长 21.5%。咨询机构 Safras & Mercados 公司称，截至 7 月 7 日，巴西农民已销 售约 66%的 2023 年大豆，比上年同期低了约 8%。

　　3.4 阿根廷大豆情况

　　阿根廷基本完成收割，减产成为事实

　　USDA7 月的报告显示预计阿根廷 2022/23 年度大豆期末库存为 2500 万吨，与上月变化不大。此外，USDA 预计阿根廷 2023/24 年度大 豆期末库存为 4800 万吨。

　　3.5 中国大豆情况

　　USDA 的 7 月预测中国大豆供需平衡与上月一致，国内生长情况正 常，大豆市场现货比较平稳。主要以美豆生产情况为主，后期天气因素 主导行情。

　　国家粮油交易中心 8 月 4 日黑龙江省储大豆拍卖结果，今日黑龙江 省储大豆计划销售：3335.444 吨，共计成交 2134 吨，成交率 6.4%，成 交均价 4850 元/吨。中储粮国产大豆拍卖结果，8 月 4 日国储大豆计划 拍卖：37817 吨，共计成交 7977 吨 ，成交率 21.09%，成交均价 4948.13 元/吨。

　　海关总署：2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年 增加 202 万吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比 减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增 加 629 万吨，增幅 13.6%。

　　3.6 大豆港口库存

　　截止本周五大豆港口库存 689 万吨，较上周减少了 8.4 万吨，整体 仍处于回升状态。减少可能有之前传言部分港口检疫、通关减慢有关。

　　3.7 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船处于低谷区域

　　USDA 最新出口销售数据显示，7 月 27 日当周，美国大豆对华出口 装船 0.16 万吨大豆，较上周减少 68.37%；近四周累计出口装船 2.02 万 吨。2022/23 年度累计对华出口装船 3111.76 万吨，较去年同期增加 7.40%。占美国大豆出口装船比例为 60.35%。

　　截止到 7 月 27 日，2022/23 年度累计对华出口销售 3122.06 万吨， 较去年同期增长 2.03%；占美国大豆出口销售比例为 18.82%。

　　阿根廷：暂无排船，发船计划

　　截止到 8 月 3 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）8 月以来 大豆对中国暂无发船。

　　排船方面，截止到 8 月 3 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港 口）对中国大豆暂无排船计划

　　巴西：总发船量 597 万吨（+25 万吨）、已发船 48 万吨均有增加

　　截止到 8 月 3 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 597 万吨， 较上一期（7 月 27 日）增加 25 万吨。

　　发船方面，截止到 8 月 3 日，8 月份以来巴西港口对中国已发船总 量为 48 万吨。

　　4. 其他宏观影响因素

　　突发事件：

　　1、8 月 4 号俄罗斯社交媒体称，在俄罗斯黑海港口新罗西斯克附 近听到爆炸声和枪声。

　　2、鉴于美国豆油在生物燃料行业的需求强于预期，美国农业部有 可能在下周五的供需报告里调高 2022/23 年豆油用量预测目标，当前预 测值为 116 亿磅。如果豆油用量上调，美国农业部可能也需要提高大豆 压榨预测。目前美国农业部预计 2022/23 年度大豆压榨量为 22.20 亿 蒲，意味着 7 月和 8 月的压榨量将需要达到创纪录的 3.62 亿蒲。

　　5. 大豆后期行情展望

　　本周大豆期货价格微幅震荡（豆一周上涨 0.22%。豆二周上涨 1.4%），现货价格变化不大。总体而言，巴西丰产以及阿根廷减产已初 成定局，市场的重点在于美豆种植的良率以及美国种植区天气。预计下 周美豆主产区天气扰动因素有所减缓，降雨量以及气温有所缓解。新作 出口数据有所好转，缓解了需求端的担忧。从种植的角度来看，美豆优 良率虽然仍不及五年平均，也低于市场预期。但是干旱报告显示，美豆 当前干旱情况为 51%，较上周值有所下降，生长环境有所好转，进一步 强化市场对乐观单产预期。未来即将进入美豆生长关键期，8 月单产若 不做调整，预计 CBOT 大豆仍趋弱震荡。国内来看，大豆库存压力有所 缓解，到港量数据 7-9 月将逐步下降，需求端持平。美联储 9 月加息情 况以及人民币汇率短期走强可能均会对价格产生扰动。周度来看，豆一 国内豆类受海关检疫影响，未来周度保持震荡走强状态，豆二近期内盘 强于外盘，多单建议止盈。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油 2309 主力合约本周五收盘至 8194 元/吨，周度微 幅震荡，周度下跌 0.05%。截止本周五豆油基差-22，较上周 86 的基差 有所走弱。

　　本周各地豆油出现 10-140 元/吨的价格上涨。其中，成都地区上涨 10 元/吨至 8860 元/吨，张家港地区上涨 30 元/吨至 8480 元/吨。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 大豆压榨利润

　　大豆压榨利润涨跌不一，国产大豆压榨利润上升进口压榨利润下 降。天津地区国产大豆压榨利润-619 元/吨，较上周的-766 元有所上 涨。天津地区进口大豆压榨利润 499 元/吨，较上周的 674 元有所下 跌。大连地区同样有所上升，国产大豆压榨利润-34 元/吨较上周-11 元/ 吨有所提升，进口压榨利润从上周的 740 元/吨下降至 500 元/吨。

　　2.2 豆油周度产量

　　截止 7 月 21 日，豆油产量 37 万吨，环比新增 1.4 万吨。

　　2.3 豆油库存

　　港口库存处于低位回升阶段。截至 8 月 1 日豆油全国港口库存 91.6 万吨，周度新增 5.95 万。

　　截止 7 月 28 日主要油厂周度库存 109.08 万吨，上周 106.95 万吨有 所上升，处于不断上升的状态。

　　3. 政策-生物质柴油

　　EPA 发布了 2023 年、2024 年和 2025 年的最终可再生燃料标准规 则。2023 年生物质柴油的产量要求与去年 12 月公布的提案没有变化。对于 2024 年，EPA 增加了非纤维素先进生物燃料的产量要求，但 降低了隐含的常规产量。美国农业部认为，生物质柴油的产量将超过先 进生物燃料的产量要求，以弥补传统可再生燃料的不足，以满足可再生 燃料的总体要求。与 2024 年的提案相比，由于发生了抵消性变化，本 月 2023/24 年度用于生物燃料的大豆油没有变化。

　　4. 豆油后期行情展望

　　供给端：大豆后续 8、9 月份到港量边际减少。港口大豆库存、油 厂的库存均处于不断累计的过程中。随着开机率进一步回升，大豆压榨 量逐渐上升、豆油累库预计将延续。需求端：节后餐饮需求一般，产 量、成交量数据略有好转，技术层面触及之前高点 8200 后有震荡下行 趋势，下周豆油处于震荡下行的判断。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货价格微幅震荡上涨。主力合约 2309 收盘至 4349 元， 周度上涨 1.75%，目前基差缩小至 211。

　　1.2 现货情况

　　现货价格涨跌不一，其中日照现货报价 4420 元/吨，周度上涨 40 元/吨，但成都地区下跌 40 元至 4560 元/吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口

　　2023 年 6 月份中国大豆进口量 1027 万吨，同比去年增加 202 万 吨，同比增幅 24.5%；环比 5 月进口量减少 175 万吨，环比减幅 14.6%。此外，2023 年 1-6 月份进口大豆累计 5258 万吨，同比增加 629 万吨，增幅 13.6%。根据船排期数据预计，大豆 8 月份预计到港量 800-900 万吨，9 月 进步一下降。2.2 国内主要油厂周度开工率 截至 7 月 28 日，大豆压榨厂的开机率达 65.17%，较上上周开机率 65%持平。预计未来开机率维持在高位。

　　2.2 豆粕库存

　　截止 7 月 28 日，主要压榨厂的豆粕库存 75 万吨，较上上周 60 万 吨有所增加。

　　截止 7 月 28 日，大豆饼粕周度产量 153 万吨，较上上周 153 万吨 有所下降。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及消费量

　　截止 23 年 8 月 3 日，主要油厂豆粕成交价 4512 元/吨，本周走势 持续震荡上行。

　　截止 7 月 28 日当周表观消费量 137 万吨，较上上周 146 万吨有 所下降。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 7 月 28 日，饲料企业库存天数 8.65 天，库存天数较年初 10.31 天下降，但是环比上升，目前仍处于低位。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　商品猪 6 月存栏量 3397 万头，环比+23 万头。涌益咨询：6 月能繁环比-1.68%（5 月环比-0.93%，1-6 月能繁累计 去化幅度为-6.21%）。上海钢联：6 月能繁环比-0.49%（5 月环比+0.002%，1-6 月能繁累 计去化幅度为-1.04%）

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所上升，截止8月 4 日，自养利润 6.6 元/头，较上 上周-224 元/头亏损有所好转，且扭亏为赢。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差有所扩大，从上周的 645 元／吨下降到本周的 638 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周期货周度微幅震荡上涨，现货价格涨跌不一，基差缩小。供应端来看，大豆供给边际变化减少，8、9 月大豆到港量逐月减少。不 仅如此，受海关检疫收紧影响，油厂大豆入库速度放慢，部分油厂缺豆 停工，短期豆粕供应预计有所下降。需求方面，下游生猪价格好转，生 猪存栏量去化缓慢，对于豆粕需求有一定的维持。政策导致目前供弱需 强支撑豆粕价格。总体而言，豆粕预计周度将由偏强运行转向高位震 荡，策略方面，可以考虑做空豆粕菜粕价差。