中信建投期货表示，宏观预期偏乐观，焦炭库存降至历史最低，焦炭货源紧缺，极端天气阻碍道路运输，钢厂接受第四轮提涨的可能性正在增加。当前，部分地区出台粗钢压减文件，铁水产量已进入下行通道。主流煤矿计划增产，部分煤矿结束安全检查，表外库存或将显性化，国内外价差走扩驱动进口放量，煤价上涨驱动已被严重削弱，成本支撑松动。尽管焦炭库存创五年新低，但在产能过剩的背景下，焦炭话语权弱势难改。焦炭第四轮提涨落地后，折仓单价格2360元，盘面基本平水，对应焦煤压力区间1640-1670，目前焦煤估值相对降低；焦钢毛利差预计升至8%，焦煤超额利润率20%，利润驱动向下。展望后市，焦炭第四轮落地意味着焦炭加速赶顶，操作上建议双焦09合约在压力位上方逢高沽空，继续持有9-1反套。风险点：成材需求明显改善、煤矿大幅减产。