丁二烯期权上市情况

　　继上市首日大涨之后，丁二烯橡胶今日继续保持强势，近月2401期货合约上涨2.47%。全天近月2401期货合约成交9.9万手，超过天然橡胶2401合约的9.2万手。丁二烯橡胶期权在7月28日夜盘挂牌交易至本周一收盘，累计成交7405手，总体来看期权成交分布均匀，买卖价差逐渐降低，期权定价合理，与标的期货联动性好。

　　今日丁二烯橡胶期货价格走势继续偏强，开盘后近月2401期货价格在上涨超过11000元后，涨幅缩窄。期权成交主要集中在近月2401合约，虚值认购、认沽期权的成交相对更加活跃，开盘后期权买卖价差逐渐降低，盘中平值附近期权买卖价差保持在5-10元/吨的区间，属于期权上市初期表现较好的商品品种。由于期货价格今日波动减缓，期权隐含波动率（IV）表现稳定，平值期权IV在18%-20%的区间变化，2401期权合约的波动率微笑呈现右高左底的形态，看涨期权的定价较高，较为准确反映了丁二烯期货上市前2日价格走势偏强的情况，市场定价合理、准确。

　　期权策略分析

　　1.基本面情况简述

　　供应方面，国内丁二烯橡胶年内没有新增产能，但传统的密集停车或检修期将结束。需求方面，上周中国全钢胎开工率继续小幅回落，处于历史同期中等水平，半钢胎开工率继续小幅上升，处于历史同期最高水平。丁二烯橡胶市场走势受成本驱动为主，在原油价格持续走高的情况下价格走势整体偏强。不过在连续两日上涨之后，丁二烯橡胶2401期货价格已经较为接近现货价格，短期看继续大幅上涨的趋势可能减缓，处于震荡偏多的状态。

　　2.期权隐波结构与策略安排

　　目前丁二烯橡胶2401平值期权IV在19%-20%左右，高于天然橡胶期权的隐波17%，处于中等偏上的阶段。如果持有震荡偏多的观点，可以考虑同时卖出看涨和看跌期权的卖出跨式策略，由于期权隐波微笑整体处于右高左底，虚值看涨期权IV定价较高，跨式策略中卖出的看涨期权可以选择行权价偏虚值的档位。

　　如果观点更加偏多，考虑到连续两日上涨，为了避免出现较大的回调风险，也可以使用看跌期权的牛市价差策略。即卖出浅虚值看跌期权的同时买入深虚值看跌期权做保险，这种策略在价格小幅上涨和期权隐波下降的情况下表现最好。

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