【20230724】棉花周报：国内组合拳政策接连落地

　　现货：偏空 现货市场看涨情绪浓厚，基差高位。关注后期抛储资源对现货市场的补充。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间。

　　进口棉纱：中性 进口纱外盘价格小幅下跌，进口纱6月进口增加，港口库存小幅增加。

　　库存：偏空 1）纺企原料下降、棉纱成品库存上升；2）织厂补库意愿不强，坯布库存边际增加，下游处于纺织淡季。

　　新年度种植预期：偏多 USDA7月报告未对美国、中国棉花产量继续调整。从调研结果看，今年新疆棉花产量减产5-8%，抢收预期强烈，助推远月合约上涨。关注后期产量落地情况。

　　全球终端消费：中性 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，仍高于同期水平（偏空），USDA7月报告对于新年度的全球棉花消费、贸易量均同比调增，持积极态度（偏多）。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然维持（偏多），坯布端相对清淡。

　　宏观：中性偏多 统计局6月经济数据，二季度GDP同比6.3%，6月规上工增同比4.4%，固投同比3.3%。经济下滑最快时期大概率是今年4-5月，6月以后经济趋于平稳。若地产不发生进一步下滑，海外经济实现软着陆，则经济下滑最快时期过去，下半年经济环比动能仍将持平。

　　中国：组合拳政策落地

　　7月18日国储抛储政策出台

　　时间：2023年7月下旬开始，预计7.24以后。

　　数量：未公布。（主流预期30-50万吨）

　　国储：150-200万吨进口棉（具体数量不详）；

　　40-50万吨19/20、20/21优质新疆棉；

　　5-6万吨2011-2013年度国产贴水陈棉。

　　本次抛储棉品质尚可，可以满足纺织厂生产需要。

　　本次销售的中央储备棉仅限纺织用棉企业参与竞买。严禁炒作。

　　抛储底价：

　　影响：

　　1、虽然未公布抛储总量，但是考虑到储备棉库存250-300万吨，本次抛储量可能仅满足部分商业库存缺口，部分影响已经被市场预期；

　　2、影响9-1价差，但大概率不改变中期棉花上涨趋势；

　　3、关注抛储挂牌量、成交情况及持续时间。时间若延续至9月底可能降温抢收。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 6月消费预估70.81万吨

　　公布6月最新数据，商业库存289.69万吨，环比下降59.59万吨，同比下降82.53万吨，工业库存82.22万吨，预估消费70.81万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国 - 75万吨滑准税配额政策落地

　　7月21日，国家增发75万吨滑准税配额，不限定贸易方式（一般贸易+加工贸易均可）。

　　影响：

　　1、此前市场已经传闻70万吨滑准税配额，政策在预期范围内；

　　2、今年此前尚未发过滑准税配额，从数量上看，同比仅增加35万吨；

　　3、6月中国棉花当周进口8万吨，2023年1-6月累计进口57万吨（1%关税配额尚未用完），考虑到今年进口棉数量偏低、进口窗口已经打开，在一定程度上会增加棉花进口量（中国装运美棉数量持续增加）；

　　3、中国进口增加，会带动外棉价格上涨，内外棉价差可能因此走缩；

　　4、该政策对于直接获得配额的企业存在套利机会。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉内外价差：进口窗口打开，关注配额发放后进口情况

　　上周由于外盘强势，内外盘价差小幅缩窄，盘面价差在3953元/吨。滑准税下，内外棉价差为1215元/吨。

　　8月进口棉数量大概率增加，内外棉价差后期可能走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　2023-2025新疆棉目标补贴政策进一步细化

　　基础信息：510万吨定量补贴，补贴价格为18600元/吨。（与4月公布的政策一致）

　　“兵地互认”：打通收购阻碍，调整部分地区收购价格偏低的现象，公平竞争。

　　“完善单产预警上限制度”：防止黑地棉花产量算入申报土地中，单产偏离正常范围的情况。规范补贴申报范围。

　　明确“疆内转圈棉或疆外违规流入的棉花”不在自治区补贴范围，严厉打击此前转圈棉的行为。

　　总结：整体政策与此前公布的政策一致，并在细节上进一步规范自治区棉花补贴范围，防止“多报骗补”现象。规范后官方公布的产量数据将更加贴近真实产量（预计会在去年数据基础上下调）。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　中国天气情况：关注新疆7月持续高温天气

　　新疆未来一到两周内，巴州、昌吉州等地区最高温度将超过35℃，尤其昌吉最高温将触及40℃，持续高温可能导致棉花掉铃，高温天气已经引起市场关注。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：开机率继续下调

　　截至7月21日，棉纱厂开机负荷为58.2%；棉布开机为57%，棉纱、棉布开机率继续微幅下降，个别小厂因纺纱利润严重亏损而被迫降负。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：纺企成品累库，布厂补库意愿低迷

　　截至7月21日，纺纱厂原料库存为27.8天，成品库存19.5天，原料库存下降、成品库存上升。织布厂棉纱库存为6.2天，织布厂全棉坯布成品库存30.8天，原料库存继续下降、成品库存上升，织厂补库意愿不强，原料库存处于低位，纱线、坯布去库均放缓。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交反弹向好，整体超过过去五年均值水平，尤其化纤布表现突出。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：需求端疲弱，即期纺纱利润亏损扩大

　　上周纯棉纱市场整体交投维持清淡，局部表示棉花上涨后下游采购量略有增加。

　　价格方面持稳为主，纯棉纱纺企及贸易商当前仍看涨棉价，而下游需求不佳难成交易主线。

　　利润来看，持续大幅亏损，截至7月21日，即期纺纱利润为-1813.9元/吨，新疆纺企亏损略少在500-1000元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　海外：得州干旱指数继续回升

　　美国 -棉花生长慢于同期，优良率下降但高于同期

　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年7月16日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为48%，上年同期为38%。

　　截至7月16日当周，美国棉花结铃率为25%，上一周为17%，上年同期为30%，五年均值为26%

　　截至7月16日当周，美国棉花现蕾率为64%，上一周为55%，上年同期为72%，五年均值为69%

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国重点棉区天气情况：得州干旱指数继续回升

　　得州地区未来一周平均气温在30-33℃，气温偏高，降雨较前期减少。

　　截止到7月18日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数89，同比低151，环比上周增9；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为136，同比低219，环比上周增25，得州干旱指数继续回升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：陆地棉签约与装运明显增长

　　据美国农业部(USDA)报告显示，2023年7月7-13日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量15232吨，较前周明显增长，但较前4周平均水平下降11%，主要买家中国(7355吨)。

　　2022/23年度美国陆地棉出口装运量52914吨，较前周增长12%，但较前4周平均水平持平，主要运往中国(19704吨)。

　　2023/24年度美国陆地棉出口签约量19548吨，主要买家中国(11168吨)。

　　中国对美棉持续的出口签约使得美棉主力合约上涨3.08%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西:收割进度慢于同期

　　截止7月15日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为18.9%，环比上周增6.9个百分点（上周4），虽然种植进度明显加快但较往年同期进度的落后幅度继续扩大，去年同期收割进度为27.2%，较去年同期慢8.3个百分点。CONAB预测皮棉产量预估值为300.77万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

　　巴基斯坦开机率继续小幅下降，印度、越南纱线开机率维持。

　　上周进口纱外盘价格整体持稳，印度当前高低价并存报价偏乱，越南巴基斯坦报价维持，订货机会主要还是集中在印纱。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　上周由于政策公布，盘面价格波动剧烈，基差先降后涨，9月基差为758元/吨，基本回到前一周水平。

　　9/1价差受抛储政策影响较大。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：6月纱线进口数量小幅增加

　　数据来源：紫金天风期货研究所