■沪铜：短期偏强中期区间运行

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为69070元/吨（-110元/吨)

　　2.利润:进口利润-446.77元/吨

　　3.基差:上海有色网1#电解铜现货基差50（-35）

　　4.库存:上期所铜库存77898吨(-4792吨)，LME铜库存60700吨（-75吨）。

　　5.总结：美联储再次加息25基点预期有波动，美元大跌创新低。总体振幅加大，短期开启第三波反弹，压力位69500-71400，仍然区间操作思路。

　　■沪锌:周线反弹继续，区间收窄观察突破方向

　　1.现货:上海有色网0#锌平均价为20640元/吨(+180元/吨)。

　　2.利润:精炼锌进口亏损为-546.31元/吨。

　　3.基差:上海有色网0#锌升贴水85，前值105

　　4.库存: 上期所锌库存56942（+4967吨)，LME锌库存87950吨（-675吨）

　　5.总结: 美联储加息25基点预期波动，高温天气恐增加检修，镀锌钢材需求高位持稳。锌价低位横盘反弹，期价反弹区间在19700-20500，区间操作为宜。观察突破方向。

　　■双铝：

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18350元/吨，相比前值上涨10元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2859元/吨，相比前值上涨7元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18330元/吨，相比前值下跌10元/吨；氧化铝期货价格为2879元/吨，相比前值下跌8元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为20元/吨，相比前值上涨80元/吨；氧化铝基差为-20元/吨，相比前值上涨15元/吨；

　　4.库存：截至7-24，电解铝社会库存为54.5万吨，相比前值下跌0.9万吨。按地区来看，无锡地区为13.5万吨，南海地区为12.8万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为4.2万吨，杭州地区为6.2万吨，临沂地区为2.5万吨，重庆地区为0.3万吨；

　　5.利润：截至7-20，上海有色中国电解铝总成本为15946.55元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2333.45元/吨；分地区来看，一季度新疆成本为16181.5元/吨，云南成本为16410.4元/吨，贵州成本为17941.3元/吨，广西成本为17876元/吨；

　　6.氧化铝总结：在需求端复产、成本抬升预期等因素的作用下，近月供应相对过剩问题有所改善，价格受到市场情绪与基本面双支撑。但短期内需求的增加并不能真正意义上缓解供需错配的局面。氧化铝供应弹性远远强于电解铝，产能的绝对过剩始终存在隐患，即利润空间的打开将会受到氧化铝供应快速增长的影响而迅速关闭，价格难以维持上涨趋势，中长期来看逢高沽空是较为优先的选择，需持续关注行业政策的变化。

　　7.电解铝总结：全年看空，走势或为震荡下行。向下最低给与17000元/吨的支撑，主因为成本支撑坍塌，预焙阳极价格下调后行业成本将接近16000元/吨，对应当前盘面利润接近2300元/吨。在产业链上下游中并不平衡，合理利润估值在1000元/吨。反弹最高点给与18500元/吨的估值，主因为当前沪铝呈现反常back结构，近月强于远期，随着月间收缩将回归正常con结构，且月差目前处于近三年高位，价格向上无支撑。随着云南复产，18000元/吨已转化为压力线，去库支撑下短期可逢低做多，长周期盘面做空。

　　■工业硅：

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12900元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12950元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为-50元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为14300元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：工业硅主力价格为13615元/吨，相比前值上涨50元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为-665元/吨，相比前值下跌60元/吨；

　　4.库存：截至7-21，工业硅社会库存为20.6万吨，相比前值累库1.2万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.2万吨，昆明地区为9.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值累库0.3万吨；

　　5.利润：截至6-30，上海有色全国553#平均成本为14210.73元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-521元/吨；

　　6.总结：当前硅厂挺价情绪高涨，受新疆大厂封盘及减产情绪影响，硅价上涨。供应格局维持北强南弱，短期内市场呈现供大于求态势。而下游有机硅与铝合金传统需求持续低迷，目前接货意愿不强，以刚需采购为主，库存压力较大，但在成本支撑下，价格呈现缓慢向上修复趋势。

　　■螺纹钢

　　现货：上海20mm三级抗震3800元/吨。

　　基差：-50对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　月间价差：主力合约-次主力合约：77

　　产量：247家钢厂高炉开工率83.60%，环比下降0.73个百分点，同比增加10.44个百分点；高炉炼铁产能利用率91.16%，环比下降0.04个百分点，同比增加9.76个百分点。

　　基本面：库存持续下降至历年同期最低但下降斜率减少，各大行降低存款利率，导致螺纹低位回升止跌企稳，各方等待利好出台。预期唐山C类钢企有减产计划,或影响钢坯供应减量，螺纹偏强。

　　■铁矿石

　　现货：港口61.5%PB粉价904元/吨。

　　基差：41，对照现货青到PB粉干基

　　月间价差：主力合约-次主力合约：72

　　库存：据我的钢铁网（Mysteel），截至7月20日当周，统计全国45个港口进口铁矿库存为12540.56万吨，环比增45.39万吨；日均疏港量313.85万吨，环比降1.95万吨。

　　基本面：库存下降，现货较为坚挺，宏观利好，近月修复非理性贴水。唐山部分钢厂减产预期或短期打压铁矿。

　　■PTA：聚酯负荷高位松动

　　1.现货：CCF内盘5925元/吨现款自提(+30)；江浙市场现货报价场5960-5970元/吨现款自提。

　　2.基差：内盘PTA现货2309 +10（0）；

　　4.成本：PX（CFR台湾）：1062美元/吨（-1）：

　　5.负荷：79.7%；

　　7.PTA加工费：200元/吨（+44）

　　1.现货：内盘MEG 现货 4113元/吨（+60）；内盘MEG宁波现货：4135元/吨（+65）；华南主港现货（非煤制）4175元/吨（+25）。

　　2.基差：MEG主流现货-09主力基差 -59（0）。

　　5.装置变动：马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置计划于8月下旬重启，该装置此前于7月初停车。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置本月陆续进入安装调试阶段，计划10月份前后投产。华南一套50万吨/年的MEG装置近日升温重启中，该装置此前于7.10附近停车执行检修。

　　■PP：整体供应压力一般

　　1.现货：华东PP煤化工7230元/吨（+60）。

　　2.基差：PP09基差-128（+21）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存57.5万吨（-3）。

　　4.总结：现货端，供应端因计划外检修装置仍较多，产量增长缓慢，且上游生产企业库存压力中性，整体供应压力一般，需求端因下游新订单改善有限，工厂入市采购意愿欠佳，刚需采购为主。单边估值端，从贸易商库存进入震荡小幅累库阶段看，进口窗口不具备持续大幅打开条件，目前盘面估值偏高，只是考虑到PP目前供需仍未明显走弱，高估值可能不会迅速以内盘价格大幅下跌来进行修复，短期可能进入震荡整理期。

　　■塑料：成本端估值驱动

　　1.现货：华北LL煤化工8070元/吨（+70）。

　　2.基差：L09基差-109（+7）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存57.5万吨（-3）。

　　4.总结：现货端，国内石化停车比例维持稳定，整体供应量变动不大，下游工厂新增订单有限，维持按需采购，买卖双方心态多偏谨慎。近期PE价格的上涨仅有成本端支持，并无自身供需支撑。自身生产利润以及下游制品利润均有不同程度压缩，归根结底还是由于本轮化工板块价格上涨的驱动并非来自自身供需驱动，而是来自成本端估值驱动。

　　■原油：面在交易现实端供需

　　1. 现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格82.95美元/桶（+ 0.49），俄罗斯ESPO价格76.02美元/桶（+ 2.07）。

　　2.总结：本轮原油盘面价格反弹的同时，近端月差与下游成品油裂解价差也同步走强，说明原油盘面在交易现实端供需走强的逻辑。供应端OPEC+减产对油价的托底作用显著，而需求端的阶段性反弹更是助力油价上涨。前期欧洲一次能源价格持续走低，反过来以降低电价的形式使得企业生产经营成本下降，触发欧洲出现一波工业补库带来工业需求反弹，相应的从7月开始欧洲柴油裂解价差一路走强。

　　■玉米：近强远弱格局持续

　　1.现货：局部小跌，整体稳定。主产区：黑龙江哈尔滨出库2570（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2970（10），港口：锦州平仓2820（0），主销区：蛇口2880（0），长沙2950（-10）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2309=115（-18）。

　　3.月间：C2309-C2401=125（14）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2415（4），进口利润465（-4）。

　　5.需求：我的农产品网数据，2023年29周（7月13日-7月19日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米111.29万吨（0.82）。

　　6.库存：截至7月19日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量253万吨（环比-2.92%）。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至7月20日，饲料企业玉米平均库存28.59天（0.68%），较去年同期下跌6%。截至7月14日，北方四港玉米库存共计164.54万吨，周比-11.9万吨（当周北方四港下海量共计40.2万吨，周比+13.8万吨）。注册仓单量53099（0）手。

　　7.总结：国内玉米现货市场供需双淡，供应端受港口低库存影响现货价格坚挺，需求端疲弱采购谨慎，现货市场进入陈作窗口期最后的博弈阶段。而期货价格反应更多偏悲观情绪，包括替代品充足，进口利润高企，及需求端继续疲软。整体维持近强远弱格局。

　　■生猪：9月合约向上试探16000关口

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：持稳。河南14800（0），辽宁14800（0），四川14600（0），湖南15000（0），广东15600（0）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.3（0.17）。

　　3.基差：河南现货-LH2309=-1235（5）。

　　4.总结：现货连涨之后暂持稳，反弹幅度仍将取决于中期供需格局。目前来看，若无二育集中入场情况出现，整体供应依旧充足，预计仍以低位区间震荡运行为主。期货升水再度扩大，高估值加大追多风险。9月合约16000关口同时叠加60日线压力，关注能否突破上行。

　　■豆粕：随美豆进口成本水涨船高

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4300（+40）

　　2.基差：09张家港基差-26（-48）

　　3.成本：10月美湾大豆CNF 601美元/吨（-1）；美元兑人民币7.15（+0.01）

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示， 第29周全国油厂大豆压榨总量为224.1万吨，较上周增加9.7万吨。

　　5.需求：7月26日豆粕成交总量60.66万吨，较上一交易日增加21.1万吨；其中现货成交14.56万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第28周末，国内豆粕库存量为53.8万吨，较上周的54.1万吨减少0.3万吨。

　　7.总结：关注美豆在1480美分压力位置表现。国内油厂三季度买船偏慢，叠加压榨节奏放慢，或平抑近端大豆到港压力，提振远月榨利修复。警惕夏季地区性限电。USDA生长报告显示，美国大豆开花率为70%， 此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%,此前一周为55%，去年同期为59%；结荚率为35% ，此前一周为20%，五年均值为31%。USDA最新干旱报告显示， 约50％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%。若优良率无进一步利多指引，追高风险较大，建议观望。

　　■棕榈油/豆油：棕榈油进口利润持续偏低

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7960（0），广州7810（+20）；山东一级豆油8410（+30）

　　2.基差：09，一级豆油132（-122），棕榈油江苏0（-88）

　　3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 917.5美元/吨（-7.5），8月船期马来24℃棕榈油FOB 920美元/吨（-5）；10月船期美湾大豆CNF 601美元/吨（-1）；美元兑人民币7.15（+0.01）

　　4.供给：SPPOMA数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长2.33%。油棕鲜果串单产环比增加4.22%，出油率环比下降0.36%。

　　5.需求：ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1,056,830吨，较上月同期的897,180吨增加17.8%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第28周末，国内棕榈油库存总量为55.1万吨，较上周的47.1万吨增加8.0万吨。国内豆油库存量为113.2万吨，较上周的111.5万吨增加1.7万吨。

　　7.总结：离岸人民币表现偏强对国内商品价格有所压制。GAPKI数据显示，印尼5月棕榈油出口略有回暖，但产量攀升极快，带来较大累库压力，其棕榈油库消比持续回升，或施压近端价格。近期棕榈油进口利润基本未修复，进口豆榨利有所改善。经纪商和船运调查机构表示，印度7月食用油进口量预计将跳增至创纪录的186万吨，较常值高出近60%，由于对黑海供应的不确定性，精炼商增加采购以为节日补库。涨价过程中国内现货出货存在一定困难，但未来旺季需求改善预期仍在。建议单边等待回调买入机会，国内棕榈油提货较差，连续三周累库，叠加产地报价期限结构影响，棕榈油正套或需减仓。