上周原油偏强振荡，PXN偏强，PTA成本尚可，供应端部分装置重启及提负，PTA负荷回升，聚酯工厂现金流压力加剧，聚酯负荷走弱，PTA供需压力攀升，供需支撑走弱。PTA跟随成本高位振荡，压力有所攀升。

　　成本支撑仍在

　　原油偏强振荡。沙特和俄罗斯进一步推进减产，供应端扰动仍在，叠加美元弱势，目前仍处于美国出现旺季，美国原油库存低位，加之美元弱势，阶段对原油仍有一定支撑。PX总体跟随原油偏强振荡，成本端尚有一定支撑，供需面PX处于累库周期，国内PX开工负荷偏低，需求端恒力惠州PTA新项目落地带动新增点释放，改善供需端矛盾，PX矛盾尚未凸显。短期成本仍有一定支撑。

　　供需压力有所攀升

　　供应端，截至年7月20日，PTA装置为78.3%，装置负荷回升3.5个百分点。从装置变化看，福海创450万吨重启，逸盛海南200万吨，新材料360万吨提负，能投100万吨装置计划外停车，华东一套150万吨PTA装置重启，部分装置重启及提负，装置负荷回升，叠加恒力石化惠州250万吨项目逐步量产，供应有所回升。

　　需求端，截至7月20日，聚酯负荷回升至93%，聚酯负荷环比有所回落。从现金流来看，随着原料反弹，聚酯现金流延续回落，其中短纤、POY最为明显，处于亏损状态。从卓创统计来看，截至7月20日，聚酯企业库存不同程度回升，其中短纤企业库存回升至8.5天，长丝企业库存回升至18.4天，切片企业库存回升至8.25天，聚酯企业库存压力有所攀升。江浙织机开工率延续下滑，截至7月20日，江浙织机开工率下滑至69%，织机开工高位回落。因此，江浙织机开工延续回落，聚酯库存及现金流压力攀升，聚酯负荷下滑，终端负反馈有所显现。

　　截至7月21日，PTA社会库存为303.5万吨，环比回升3.8万吨。PTA装置负荷回升，聚酯负荷回落，供需压力攀升，逐渐累库。

　　综上而言，虽然原油及PX仍偏强，成本端对PTA存在一定支撑，但供需压力逐步显现。一方面，供应端PTA装置重启及提负增多，装置负荷有所回升，叠加恒力惠州另一250万吨装置逐步量产，供应压力有所攀升；另一方面，从需求来看，聚酯出口脉冲预计有所减弱，聚酯现金流及库存压力逐步攀升，国内处于淡季，江浙织机开工有所回落，终端负反馈压力有所攀升。PTA累库，基差有所走弱。总体在成本偏强，宏观政策超预期，与供需走弱博弈下，PTA总体陷入振荡。