核心观点：本周沥青高位震荡：价格进一步向上，缺乏下游终端的接货意愿和信心；价格进一步向下，依然受限于地炼端的相对估值牵制。最近几周以来，比较超预期的是柴油和焦化料这一端延续了强劲的势头，我们看到汽柴油裂解、汽柴油和焦化料的价差、焦化料和沥青的价差在最近一个月再度走高，这就导致目前很多地炼生产沥青的积极性依然不高，焦化方向的加工利润优势较沥青方向依然更好。因此即便当前下游终端的反馈和资金情况依然不佳，但沥青的价格和裂解价差依然处于高位，主要就是来自于炼厂目前的低产现实。在稀释沥青逐渐被通关后，华北山东地区传统的沥青加工型炼厂产量慢慢复苏（比如凯意、金诚），但我们看到那些具有较强的焦化转产能力的炼厂依然没有沥青加工积极性。不过按照8月的排产计划来看，季节性的增产周期也要来临，鑫海8月初大装置主产沥青，岚桥的供应量也逐渐回归，短期沥青的供给侧紧张的问题会有缓解，拉动估值向下均值修复。但鉴于今年总体焦化对沥青的相对优势延续，向下的空间幅度可能暂时也不能给予过高的期待。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。