俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克称俄罗斯不排除对石油产品出口实施配额制，以稳定国内汽油价格，这在周五推动了油价的进一步上涨。显然投资者对于供应端的持续收紧已经开始有所紧张，盘面对此反应敏感。自7月初沙特宣布将100万桶/日自愿减产从7月延长到8月之后，俄罗斯也配合宣传将在8月减少50万桶/日的出口，产油国的一致立场向市场传达了其挺价意愿，随后油价就开启了三个月来幅度最大的一轮上涨。而油价上涨的过程中投机者开始回补其多头头寸，尤其是美国WTI原油净多头寸回补明显，截至7月18日当周，WTI原油期货投机性净多头寸继续增加46701手至152812手，连续三周投机净多头寸大幅增长。有意思的是布伦特原油投机净多头寸出现了大幅回落，近2周美国库欣库存大幅回落，WTI原油走势近期强于布伦特原油，跨区价差走弱引发了投机头寸的布置。

　　冲上80美元/桶之后，在过去的一周布伦特原油就围绕此关口展开了拉锯。从油价上半年的表现来看，这也是一季度和二季度波动区间的交汇区域，这也意味着油价处于80美元/桶之上跟80美元之下/桶是两种不同的预期。上半年原油市场的信心不断下降，而时间进入7月之后，原油市场开始出现了一些明显不同于二季度的变化，随着油价从低点反弹了近10美元/桶，意味着投资者对于油价后市预期的改善。在投资者预期改善的同时，原油市场一些积极信号也开始有所体现。近端月差从贴水结构重新转为小幅升水，且近期欧美市场成品油裂解差有所走强，中国柴油市场近一周也迎来大涨，这意味着原油市场下游消费端匹配了油价的走强，为油价的上涨夯实了基础。

　　上半年油价的表现让投资者对欧佩克+减产的效果充满了质疑，但欧佩克+减产规模持续升级，从200万桶/日到366万桶/日，再到460万桶日，再到7月初沙特跟俄罗斯继续联手深化减产操作。虽然之前市场普遍怀疑欧佩克+内部团结的脆弱性，但从近期各方的动作和表态来看，石油输出国各方还是克服了潜在挑战，保持了一致立场。阿联酋能源部长周五也强调目前的欧佩克+行动对于石油市场来说是足够的，表示不担心石油需求，并称产能投资是“最大挑战”。如果需要采取更多行动，欧佩克+“只需一个电话即可”。存在一种“机制”来监测俄罗斯的石油产量，这将与欧佩克总部一起开发。这样的发言显示了欧佩克内部核心国家合作关系还是比较牢固的，同时结合沙特跟阿联酋等方面的言论可以看出对俄罗斯方面保持警惕，这是一个潜在的不稳定因素。从欧佩克产量来看，今年以来下降明显，而美国国内原油产量维持在1230.0万桶/日不变。截至7月21日当周，美国石油钻井数量环比减少7口，至530口，与去年同期相比减少69口。随着生产效率提升，钻机数下降并没有让页岩油产量出现下滑，但可以看出今年以来美国产量增长明显变缓。

　　EIA周度数据显示，截至至7月14日当周，美国商业原油库存下降70.8万桶，预期下降244万桶，前值增加594.6万桶。俄克拉荷马州库欣原油库存下降289.1万桶，前值下降160.5万桶。战略石油储备（SPR）库存增加0.1万桶至3.468亿桶。汽油库存下降106.6万桶，预期下降157.7万桶。精炼油库存增加1.3万桶，预期增加46万桶。原油产量引伸需求数据1957.51万桶/日，前值1733.1万桶/日。车用汽油总产量引伸需求数据992.69万桶/日，前值987.21万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2025.2万桶/日，较去年同期增加1.0%。美国原油表需有显著升高，高于历史同期平均水平。同时，炼厂角度的加工量环比也有小幅增加，6月9日当周原油需求边际走强。另外，过去一周国内柴油市场出现了大幅上涨，7月以来累计上涨超600元/吨，这提振了市场预期，之前国际能源署、欧佩克均对中国市场需求增长保持了高期望值，国内成品油能否延续强势表现对市场心态的影响非常关键。

　　过去一段时间，随着欧佩克+减产深化改善了下半年供需前景，同时大宗商品市场也维持了较高的风险偏好氛围，这均为油价回暖提供了条件。随着油价从年内低位反弹10美元/桶，摆脱了二季度的疲弱局面，这有助于进一步改善市场预期，提振市场信心。当前油价处于上半年大振荡区间中轴线附近，多空拉锯也如期上演，目前各大机构对油价判断也基本倾向于谨慎看涨，普遍认为欧佩克+减产带来的供应收紧推动了油价的上涨，但只靠供应收紧推动，油价很难出现持续超预期的强势上涨，因此普遍判断油价仍将在上半年区间之内运行，对油价年内高点预期在90美元/桶附近。最终需求端表现能否如期强势对油价后续上行空间将起到关键作用。（作者单位：海通期货）