# 期市早报 #

　　2023年7月18日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 澳洲联储公布7月货币政策会议纪要；

　　2. 美国公布6月零售销售月率；

　　3. ITS公布印尼7月棕榈油出口报告；

　　4. 中国公布至7月18日豆油港口库存。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：6月地产开工施工继续大降 钢厂利润低 震荡运行

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯下跌20，上海螺纹下跌40，上海热卷下跌60。上周螺纹产量和消费均下降，库存继续累积。上周247家钢厂日均铁水244.4万吨，降2.4万吨。近期矿难频发，煤炭生产受影响，高温电厂日耗高位，钢厂同意第二轮焦炭提涨，双焦强势，对钢厂成本支撑较强。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比继续下降。6月地产新开工降31%，施工降30%。6月财新制造业PMI录得50.5，环比回落0.4%。6月挖掘机国内销量同比下降44.7%。1-5月规模以上工业企业利润同比下降18.8%。1-6月钢材出口同比增31.3%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿1-5正套。

　　焦煤焦炭

　　核心观点：焦炭第2轮提涨逐步落地 焦煤市场升温 震荡运行

　　①昨日焦炭第2轮提涨正在逐步落地，提涨幅度为湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨，钢厂目前库存低位，具有较强的补库需求，预计本周第二轮将全面落地。焦煤方面，随着焦炭第二轮提涨逐步落地，叠加动力煤目前处于旺季，以及近期煤矿事故导致安检加严，供应收缩，焦煤市场小幅升温，部分煤种价格上涨幅度较大，达到50-200元/吨。结合夜盘价格来看，反推至现货已经处于3轮提涨后的价格区间，但现货市场目前对于第三轮提涨的预期不强，后期需要关注。

　　②2023年5月份，中国进口炼焦煤672.47万吨，占煤炭总进口量的16.98%，环比下降19.82%。2023年1-5月份中国累计进口炼焦煤3786.84万吨，同比增幅79.63%。1-5月份中国焦炭出口量为339.6万吨，较去年同期增长19.8万吨，增幅为6.2%。其中5月份焦炭出口量为71.2万吨，环比减少1%，基本持平，比去年同期减少25.2%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：区间操作。

　　风险提示：关注地产刺激性政策、下游需求、动力煤价格。

　　铁矿石

　　核心观点：铁矿石发运量进入淡季 盘面震荡运行

　　主要逻辑：

　　① 现货价格：青岛港PB粉871（-12）， 金步巴粉816（-9），超特粉740（-15）。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，多以随行就市为主。买盘方面，钢厂以按需采购为主，维持观望态度，询盘一般。

　　② 铁水产量下降，主要港口库存下降，钢厂进口矿库存减少，疏港量增加。进口矿周消耗2078.86万吨（-12.39），以疏港量推算的铁矿石需求为2210.6万吨（+16.66），以铁水产量推算的铁矿石需求为1710.66万吨（-17.08），钢厂铁矿石库存8522.33万吨（-108.04）。澳巴发运2449.3万吨（+16.9），全球发运2821.0万吨（+18.2）。45港到港量2472.5万吨（+63.3，在港船只157条（-2），45港进口矿库存12495.17万吨（-143.39）。

　　② 综合来看，钢厂利润低位，铁水产量小幅下降，45港铁矿石到港量增加。盘面矿价依旧震荡运行，后续重点关注平控政策情况。

　　投资建议：震荡操作。套利推荐铁矿1-5正套。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：短期市场焦点仍在产区天气，支持价格偏强震荡

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘上涨，近月09合约收于1405.25美分，上涨5.5美分；主力11月合约收于1376美分，上涨5.25美分。分析师称，大豆产量规模在很大程度上仍是未知数，因为这取决于8月份的天气。周一公布的一项大宗商品研究报告显示，全球大豆市场仍然受到来自北美的供应预期的支撑，因北美作物进入关键的生长期，在气候变暖趋势和更干燥的天气前景下，最近整个大平原/中西部地区潮湿且凉爽。由于中国大豆进口量接近创纪录高位，需求强劲且供应紧张，在美国农业部6月底意外减少大豆种植面积后，整体看涨的市场情绪可能会持续下去。美国中部大豆带土壤湿度较差，几乎没有从最近的降雨中恢复。USDA周度作物生长报告称，截至7月16日当周，美豆优良率为55%，市场预期为53%。

　　②昨日白盘连粕震荡上涨，主力M09收于4064元/吨，上涨12元/吨，增仓2.12万手。沿海油厂豆粕报价上调0-40元/吨，其中天津报价4250元/吨涨40元/吨，山东报价4200元/吨涨20元/吨，江苏报价4180元/吨稳定，广东报价4320元/吨涨10元/吨。全国主要油厂豆粕成交36.03万吨，其中现货成交6.53万吨，远月基差成交29.5万吨。

　　③ICE油菜籽期货周一连续第六个交易日上涨，触及六个月新高，因对少雨影响收成的担忧刺激买盘，其中交投最活跃的11月油菜籽期货价格上涨9美元，收于每吨829.80美元。这是自1月中旬以来的最高收盘价。一位交易商说，由于缺少持续降雨，加拿大的油菜籽收成正在缓慢恶化，他补充说，直到几个月前，油菜籽还相对便宜。他补充说：“终端用户和商业机构认识到油菜籽价格便宜，而且存在作物问题，他们正蜂拥而至。”昨日国内全国主要油厂菜油成交500吨；全国主要油厂菜粕成交120吨，广西以3960元均价成交。

　　市场研判：7月报利空消化，市场焦点重新转移到美豆天气上，鉴于今年美国种植面积的减少，市场对美豆未来的供应仍有担忧，支持美豆和连粕走势偏强，M09短线关注4000点附近支撑。

　　生猪

　　核心观点：短期关注国家收储动态 等待逢低买入机会

　　一、供给

　　能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，5月末全国能繁4258万头，环比-0.6%，同比增1.6%。生猪产能持续去化。

　　其他机构：6月数据，涌溢环比（-1.68%）、钢联环比（-0.6%）。

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止7月12日猪粮比4.9，目前猪粮比价跌破收储价格，关注国家生猪收储节奏和数量。

　　②出栏体重：本周农业部宰后均重91.68公斤，周环比持平；涌溢统计数据，本周宰重维持在120.2公斤，周环比继续下降。参考样本企业统计，生猪出栏均重持续下降，我们认为大猪出栏压力明显减轻。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止7月17日全国生猪宰量约为12.45万头，环比（-0.03）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止7月17日全国生猪均价约为13.96元/公斤，环比（+0.14）元/公斤。

　　⑤市场新闻：华储网公告，7月14日国家开始收储，数量约为2万吨。关注后期收储节奏和数量。

　　三、策略建议：

　　短期关注国家收储动态，目前盘面升水依然较高，建议投资者等待逢低做多机会。

　　玉米

　　核心观点：玉米短期高位震荡 建议投资者保持观望

　　一、供给

　　①玉米购销：截止7月17日锦州港新粮主流价格维持2790-2830元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2890-2930元/吨，报价稳定；南方港口报价2930-2960元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2940-2980元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止7月17日华北小麦报价稳定，主流报价在2720-2800元/吨。短期小麦饲用优势依旧较为明显，继续关注小麦饲用替代速度和幅度。

　　③进口谷物：俄罗斯确定退出黑海粮食走廊协议，后续需要评估乌克兰谷物出口进度及数量。随着乌克兰产量及出口量预期下调，对谷物市场影响也在趋弱。短期国内市场或更多关注巴西玉米装船进度。

　　④稻谷方面：稻谷投放继续延期，利多谷物市场。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年上半年，全国工业饲料总产量14930万吨，同比增长7.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为13866万吨、667万吨、336万吨，同比分别增长7.0%、2.2%、17.3%。

　　三、策略建议：

　　建议投资者保持观望为主。

　　白糖

　　核心观点：商品总体震荡，郑糖受阻回落

　　产业动态

　　1、马来西亚：根据马来西亚国内贸易及生活成本部，政府已累计批准37家企业进口28万5700吨的精制糖。

　　2、印度：据外媒报道，大雨导致密拉特和撒哈拉普尔地区低洼地区出现内涝，当前恒河和亚穆纳河的水位超过警戒水位。如果内涝长时间持续，将对正值生长期的甘蔗造成影响。

　　3、俄罗斯：据俄罗斯媒体报道，今年俄罗斯甜菜的长势好于去年。截至7月11日，甜菜根的平均重量为173克，比上一年的根重量增加了29克。结合天气条件和甜菜的生长速度，预计俄罗斯2023/24榨季最早可能在7月底开榨。

　　市场分析：

　　纽糖10月合约下跌53个点，收于23.76美分。伦敦白糖08合约下跌17.6美元，收于667.7美元。原糖压力位受阻，考验60均线支撑力度。原油价格大幅回落拖累原糖下行。同时，北半球主产国正经历降雨天气，市场关注点由上周巴西生产转向本周的降水。印度季风已覆盖印度全境，台风缓解干旱情况，市场对下榨季印度产量是否会超过预估存在预期，拉动原糖下行。在巴西生产高峰情况下，原糖以震荡为主。

　　郑糖09合约夜盘下跌31元，收于6851元/吨。文华商品指数回落至179.39，商品总体震荡。郑糖反弹接近前高压力线，在7000一线受阻回落，持仓量略有下降，上行动力不足。根据船运公司船报，从巴西发往中国的船只在7-8月有所增加，需关注海关总署公布的进口数据。

　　操作策略：

　　日内09合约操作参考区间6810-6860.

　　沪铜

　　核心观点：6月经济延续弱现实，铜价高位震荡运行

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据Mysteel，7月14日当周，国内97%国产粗铜加工费扣减1300元/吨，周环比持平。国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨，主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成。

　　（2）需求：据SMM，7月14日当周，国内大中型铜杆企业开工率65.38%，周环比下降1.09个百分点。近期订单持续表现不佳，本周仍有精铜杆企业控制成品库存，铜价快速上涨也令下游观望情绪再起。

　　（3）库存：截至7月15日，LME铜库存5.92万吨，日环比增0.2万吨；上期所仓单3.63万吨，日环比增1.32万吨；SMM社库12.54万吨，环比上周五增加0.84万吨。

　　（4）估值：截至7月15日，1#电解铜贴水0元，环比升40元；沪铜连续基差400元，日环比涨95元；沪铜连三基差950元，日环比跌45元。

　　综合分析：国家统计局公布国内6月经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，低于预期7.3%，结合社零、固定资产投资等数据来看，国内经济数据依旧呈现弱现实，尤其是地产的销售、投资、新开工、资金来源等多个分项指标延续走弱，政策预期方面仍然等待定调。基本面层面，国内外库存均有所积累，下游开工率也有所走弱，基本面的支撑有减弱迹象，但低位的库存绝对水平也让铜价面临较强的支撑。宏观和基本面尚缺乏一致驱动，预计短期铜价或仍高位震荡运行。中期而言，高利率环境难言风险出清，反弹空间预计有限，关注逢高做空机会。

　　市场研判：暂且观望。

　　沪铝

　　核心观点：铝锭库存延续回升，沪铝震荡承压

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，云南前期减产的200万吨产能目前复产进展顺利，部分大企业表示尽快达到满产目标，复产总规模或超过150万吨左右，预计8月底电解铝运行产能接近4250万吨。

　　（2）需求：截至7月14日，铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.2个百分点至63.1%，同比去年下滑3.2个百分点。其中铝型材及再生铝合金板块开工率下跌，板带箔、原生铝合金和线缆开工持稳。

　　（3）库存：截至7月15日，LME库存52.08万吨，日环比降0.77万吨。上期所仓单4.53万吨，日环比增0.81万吨；SMM社库55.8万吨，环比增0.5万吨。

　　（4）估值：截至7月15日，A00铝锭报升水10元，日环比升100元。连续基差-15元，日环比增75元；连三基差265元，日环比降100元。电解铝估算成本16425元/吨，日环比增6元；吨铝利润1914元，日环比降176元。

　　综合分析：国家统计局公布国内6月经济数据，二季度GDP同比增长6.3%，低于预期7.3%，结合社零、固定资产投资等数据来看，国内经济数据依旧呈现弱现实，尤其是地产的销售、投资、新开工、资金来源等多个分项指标延续走弱，政策预期方面仍然等待定调。基本面，云南地区维持复产节奏，四川地区有检修停产预期，减产影响或由此前预期的5万吨扩大至8-10万吨，减产情绪对铝价有支撑，但对实际产量影响有限，云南复产背景下供应仍以增长为主。需求端下游开工延续走弱，社会库存延续积累，预计铝价反弹高度有限。操作上可暂且观望，等待逢高做空的机会。

　　市场研判：短期观望。