核心观点：震荡
本周成材整体维持震荡走势，原料涨幅强于成材，盘面利润持续压缩。从基本面看来，成材下游仍处于弱势运行区间，日均铁水仍维持240以上高位运行，电炉厂仅维持谷电生产，平电仍亏损，螺纹盘面价格贴近谷电生产成本面临较大支撑反弹迹象。房地产基建等高频数据未见到有好转迹象，混凝土发运仍处于历史同期最低位。螺纹表需270万吨左右低位运行。成材库存处在淡季累库阶段，淡季库存压力逐渐开始显现。我们认为，目前成材库存水平不高，钢厂尚有生产利润可以维持生产，短期内主动减产可能较小，尚不具备负反馈的条件。因此成材端整体矛盾不大，短期内或在电炉谷电至平电生产成本之内震荡运行，等待下一个驱动择其方向。

消息来源：紫金天风期货股份有限公司研究院

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