贵金属板块近期异军突起。本周，申万二级贵金属板块期间累计上涨5.22%，其中，中润资源、山东黄金、赤峰黄金、恒邦股份、银泰黄金期间涨幅均超5%。本月贵金属板块期间累计上涨6.2%，居申万二级涨幅榜前列。

　　对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉《证券日报》记者，“贵金属板块个股上涨明显主要与近期贵金属价格持续攀升相关。”

　　本周，国际贵金属期货价格持续上涨。COMEX黄金期货主力合约期间累计上涨1.49%，报1959.3美元/盎司，COMEX白银期货主力合约期间更是大幅上涨8.05%，报25.16美元/盎司。

　　东证期货贵金属分析师徐颖对《证券日报》记者说：“贵金属近期整体反弹是由美元指数大跌至100关口下方、美债收益率显著下行共同推动的。”

　　黄金、美元、美债逆转

　　“近期，黄金、美元和美债逆转主要是由于美国抗通胀取得一定效果。”银河期货有色组研究员陈婧对《证券日报》记者解释称。

　　当地时间7月12日，美国公布了6月份CPI数据。陈雳表示，“首先，美国6月份CPI数据大幅低于预期，总体同比来到3%上下。而核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月份以来新低，低于预期值5%；其次，核心通胀分项中，二手车和住房租金两项出现明显放缓，对后市的加息预期被大幅削弱。”当地时间7月13日，美国劳工部公布的PPI也弱于预期。

　　广发期货表示，随着美国就业通胀放缓，美联储可能在7月份加息后停止加息，在经济可能出现加速下行的情况下，美元指数和美债收益率同步回落，贵金属受提振而大幅上涨。

　　当然，自2022年开始的全球央行购金热也是黄金需求增长的主要驱动。

　　7月7日，国家外汇管理局公布的最新数据显示，截至6月末，官方黄金储备报6795万盎司，环比上升68万盎司。目前，中国官方黄金储备已连续8个月增加。英大证券公司首席宏观经济学家郑后成表示，短期之内央行大概率继续增持黄金储备，因为美元指数在中期大概率下行，而国际金价在中长期大概率上行，故此，中短期内黄金的保值增值属性强于美元。

　　对于白银期货周内大幅上涨超8%，陈婧表示，“白银表现明显强于黄金，金银比明显回落，是受到工业品反弹的带动，市场风险偏好高企，白银补涨。”

　　从贵金属的工业品属性看，黄金价格主要由其金融属性主导。白银因工业需求占比50%，因此商品属性更强，白银价格中枢跟随黄金波动的同时，工业品属性使白银的价格波动往往大于黄金。

　　机构普遍看好贵金属长期价值

　　展望贵金属价格后续走势，徐颖说：“接下来，市场将等待美联储7月份利率会议落地，预计美联储表态不会过于鸽派，高利率将维持一段时间，不会快速进入到降息周期，因而贵金属处于筑底回升阶段，还未到全面开启上涨行情的阶段。但从长期看，黄金上涨行情比较确定，主要是经济周期向下，欧美衰退风险犹存，否则抗通胀的任务难以完成，紧缩货币政策步入尾声，未来实际利率和美元指数易下难上，利多黄金。”

　　从技术面看，南华期货表示，COMEX黄金期货突破1940美元/盎司至1950美元/盎司区域后阻力位上移至1980美元/盎司，然后2000美元/盎司关口，下方支撑1940美元/盎司。COMEX白银期货阻力位已经上移至前高26.5美元/盎司。

　　陈婧表示，“短期内，美联储仍将采用数据依赖的加息路径。尽管美国经济显示出降温的迹象，但失业率再次掉头下行，美国平均工资还在增加，劳动力市场仍然表现出韧性，所以不排除美联储在更长时间维持更高利率，贵金属短期内或在当前位置震荡调整。但长期看，美国陷入温和衰退的可能性仍大，可逢低布局贵金属多单。”

　　对于黄金、黄金ETF和黄金股的投资机会，陈雳表示，“长期看好黄金投资机会，但‘入场’黄金需择时。首先，在当前宏观背景下，长期通胀中枢短期内难以快速回落；虽然市场对7月份美联储仍将有25bp的加息预期概率仍维持在90%以上的高位，但对未来加息预期目前有所放缓。贵金属价格目前仍处于震荡，‘入场’需等待时机。”

　　徐颖表示，“经过二季度的回调，市场仓位并不拥挤，投机净多仓和黄金ETF持有量均有回升空间，尤其是黄金ETF持有量有止跌迹象。根据不同的风险偏好水平，黄金期现货和ETF基金均建议偏多配置，预计四季度贵金属表现好于三季度。”

　　表：7月10日至7月14日，贵金属板块期间累计涨幅超5%个股一览

　　制表：姚尧