在美元兑日元走强抵消了美国国债损失的情况下，全球最大养老基金——日本政府养老金投资基金(GPIF)增加了美国国债的持有量，使其达到了三年来的最高水平。

　　根据对本月发布的最新数据分析显示，在截至今年3月的12个月内，GPIF将美国政府债券和国库券占其外国债券的比例从此前的40.8%增加到43.3%，这是自2020年3月该比例达到47.4%以来的最高水平。

　　这家养老金巨头的强劲需求表明，尽管货币对冲成本处于20多年来的最高水平，但收益率上升和日元疲软可以支撑日本对美国国债的兴趣。GPIF持有价值200万亿日元(1.4万亿美元)的资产，相当于西班牙的经济总量，鉴于日本的许多其他基金都在追随其脚步，GPIF的行动对于日本的投资组合流动具有重要影响。

　　三菱日联国际资产管理驻东京首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示，尽管美国通胀缓解的迹象意味着美国国债收益率可能会比其他债券市场更早开始下降，但美国国债可能对日本投资者仍具吸引力。“只要日元不走强，日本投资者将从美国国债获得收入，同时还能获得资本增值，”他表示。

　　包括Shinichiro Kadota在内的巴克莱银行策略师在一份研究报告中写道，汇率波动带来的再平衡资金流动应该会继续在一定程度上抵消日元贬值和升值的压力。

　　可以肯定的是，日元最近已经反弹，并且有可能延续上涨并影响流入美国国债的资金。此外，日本期待已久的通胀压力迹象可能会引发日本央行宽松货币政策的提前转变，美联储也似乎已接近加息周期的顶峰，而全球衰退风险将凸显日元作为避风港的价值。

　　然而，在过去12个月内，美元兑日本汇率上涨9.2%，而美国国债则下跌4.5%。GPIF持有的美国政府债券和国库券以日元计算合计增加了8.2%，达到21.6万亿日元。

　　就目前而言，日本投资者仍是美国国债最大的外国持有者，截至4月，日本投资者持有1.1万亿美元的美国国债。中国以8690亿美元位居第二，紧随其后的是英国和比利时。

　　需要注意的是，GPIF的资产配置并不直接反映其市场观点。该基金将投资外包给贝莱德和三井住友信托资产管理等管理公司，其中86%的外国债券被动投资以跟踪基准指数。GPIF的资产也被平均划分为外国和本地股票以及债券。