摘要：黑色系板块：震荡行情延续。能源化工：原油减产效应越来越差。有色金属：美元走弱，铜价反弹。农产品：美豆生长优良率延续跌势。

　　2023.7.4

　　今日重点关注：聚烯烃，钢矿

　　聚烯烃：PP供应压力小于预期，因近期计划外的检修增多叠加部分新装置推迟投产，需求依然偏弱压制价格，短期预计偏震荡，中长期依然看空。PE检修整体偏高，供给压力较小。农膜开工开始小幅回升，需求增加逐渐转为现实，依旧偏多配，稳健者建议09-01正套。L-P价差关注PE需求实际回升后进一步扩张预期。

　　钢矿：①钢材：7月1日- 7月3 1日，唐山钢企执行环保限产，同时市场再次对下半年产量压减有预期，促使螺纹昨日走强。上周螺纹累库，有假期和天气的因素在，本周恢复的情况对市场也会有比较明显的影响，如果表需依然不佳，那么也很难出现明显上行，预计螺纹价格近期震荡为主，操作上建议波段操作。②铁矿石：本期澳洲巴西1 9港铁矿发运总量 2943.9万吨，环比增加266.1万吨。4 5港到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨。近期发运和到港都处年内高位，所以即使需求很好，港口也没怎么去库。铁矿供需两旺，价格也处相对高位，预计盘面震荡为主。

　　『品种专题解读』

　　黑色系板块：震荡行情延续

　　螺卷。7月1日-7月31日，唐山钢企执行环保限产，同时市场再次对下半年产量压减有预期，促使螺纹昨日走强。上周螺纹累库，有假期和天气的因素在，本周恢复的情况对市场也会有比较明显的影响，如果表需依然不佳，那么也很难出现明显上行，预计螺纹价格近期震荡为主，操作上建议波段操作。

　　铁矿。本期澳洲巴西19港铁矿发运总量 2943.9万吨，环比增加266.1万吨。45港到港总量2360.1万吨，环比增加110.8万吨。近期发运和到港都处年内高位，所以即使需求很好，港口也没怎么去库。铁矿供需两旺，价格也处相对高位，预计盘面震荡为主。

　　双焦。山西近日煤矿安全事故频发，煤矿停产增多引发市场对供应端的担忧。但供过于求的局面仍难化解，对实际影响有限，盘面仍无有力上行驱动。不过，迎峰度夏在即，水电发力不力，火电使用同比继续增加，电煤给焦煤带来一定支撑，因此，短期盘面区间宽幅震荡为主，建议波段操作。

　　玻璃纯碱。纯碱玻璃夜盘冲高回落，纯碱基本维持震荡格局，盘面对于夏季检修和远兴投产的多空情绪摇摆，偶尔还会受到地产端玻璃带来共振。主要矛盾还是下半年大幅投产带来的供应增量以及短期夏季高温检修带来的供应缩量。策略上维持大方向做空，但短期波动比较大，空单可以暂时观望后入场。玻璃需要关注的有两点，一是浮法玻璃日熔量的不断增加，产销数据一般，深加工订单平平，刚性供给可能会对玻璃市场库存形成冲击；二是原料端成本线坍塌严重，天然气、煤炭等价格大幅下挫，高利润，下方弱支撑的局面很有可能被打破。在短期看不到政策支撑的情况下，策略上维持看空观点，空单择机入场。

　　能源化工：原油减产效应越来越差

　　原油。昨日原油一度上涨，因沙特将7月100万桶/日的减产延长1个月，OPEC+另一家产油大国俄罗斯则承诺8月减少50万桶/日的出口量，俄罗斯自从宣布3月起减产50万桶/日以来，原油出口量反而持续在基准的2月上方，引起市场质疑。不过本次上涨无论从持续时间还是上涨力度而言都乏善可陈，美国和欧洲的制造业终值均不及前值和预期值，其中美国PMI连续第八个月萎缩，在欧美货币政策有进一步收紧预期的背景下，需求忧虑盖过了供应减少，我们总体维持油价震荡偏弱观点。

　　沥青。6月第5周沥青产业数据显示炼厂开工率与出货量环比增加，厂库社库纷纷下降，在炼厂没有明显累库、贸易商冬储充分、稀释沥青供应阶段性受阻下，炼厂和贸易商均没有足够理由在淡季主动调降价格，此前盘面走势震荡。不过沥青即将迎来传统消费旺季，炼厂和贸易商将面临季节性去库需求，在原料供应问题得到缓解，传统旺季需求很可能遇冷下，价格将受到明显压制。

　　LPG。7月沙特出口官价超预期下跌带动国际成本中心再度下移，7月前期船期将维持高位，进口气过剩对压制市场。在原油端缺乏指引背景下市场看跌情绪浓厚。淡季需求有限使得顶部压力持续强化，短期盘面低位震荡，高位空单继续持有。

　　PTA。昨日聚酯链集体飘红，其中PTA涨幅居前，夜盘TA突破前高，受助于国际原油价格上涨，成本端支撑偏强。海伦石化周末1套120万吨装置按计划检修，重启待定，综合开工率下跌至78%，整体供应端的变化弹性较大，利润处于盈亏平衡附近，PXN提供强支撑，预计整个7月都将维持较高位置震荡为主，短期原油难以看出明显下跌的动能，叠加下游聚酯需求强劲，短期震荡格局难改跟随成本变动为主。策略建议：短多中空观点维持，中长期仍然逢高做空TA09合约。

　　MEG。乙二醇较昨日聚酯链的反弹幅度较小，受制于自身累库周期，相对估值修复企业复产，乙二醇整体7月去库较难，上方压力明显。新增装置动态：海南炼化80万吨装置目前负荷提升至7-8成；目前该厂环氧乙烷暂无产出，维持主产EG为主；陕西渭河30万吨装置近期停车检修，重启时间待定，此前该装置基本满负荷运行。中科炼化50万吨装置因上游裂解原因计划于7月5日开始停车检修，预计7月下旬重启，持续2周左右。策略建议：EG09逢高做空思路不变，91反套可持续持有，后续可在反弹过程中陆续布局01多单。

　　PVC。未能延续上周反弹趋势，结合微观弱需求的负反馈来看，本周难以延续去库的走势，现货环节的采购需求表现较为低迷，供应端装置延续重启回升，基本面变动不大，驱动较弱，短期跟随成本端和预期扰动。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约。

　　甲醇。据悉伊朗ZPC一套165万吨/年甲醇装置于上周末重启，Kaveh230万吨/年甲醇装置昨日因天然气价格上涨停车，部分7月合约延迟交付。7月甲醇进口缩量已成定局，分歧点在于具体量级的多少，密切关注伊朗甲醇装置停车的兑现情况。据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置预期恢复，但近期甲醇价格连续上涨后经济性降低的情况下能否顺利重启有待持续跟踪。进口缩减题材炒作热度有所降低，煤炭价格延续小幅反弹，盘面贴水保护下甲醇仍将偏强震荡运行，建议逢回调轻仓做多。

　　棉花棉纱。短期，进入传统需求淡季，成品持续累库，警惕回调风险。长期看，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收预期仍强，叠加下半年棉花消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，仍建议逢低布局。风险提示：宏观风险、产业政策（抛储）风险。

　　有色金属：美元走弱，铜价反弹

　　沪铜。美元走弱，铜价反弹。周一伦铜收涨0.73%，沪铜主力日盘涨1.71%，夜盘收涨0.41%。宏观面，美国5月PCE数据略低于市场预期，鲍威尔青睐的美国服务业通胀指标创10个月新低，通胀数据走弱给予鸽派信心，致使美元走弱，铜价反弹，关注本周就业数据。基本面，国内7月产量环比将有所增加，非洲铜预计将在七月逐步到货，而消费进入淡季，社库出现累增，基本面边际走弱。但全球显性库存依然处于历史地位，流通货源依然偏少，现货升水持续攀升，LME注销仓单占比维持在50%以上，低库存依然支撑铜价。

　　沪铝。铝锭库存仍处于低位，铝价陷入震荡。周一伦铝收涨0.23%，沪铝主力日盘收涨0.72%，夜盘收涨0.36%。供应端，部分电解槽已经重新启动，预计释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动，但受本身工艺影响，放量仍需1-3个月的时间，供应端压力预计将在7月后逐步体现。近期四川省内出现限电现象，但暂未涉及铝行业，目前影响有限，但需持续关注。短期低库存支撑下，铝价陷入震荡，周一铝锭转为累库，随着后期库存逐步增加，支撑将减弱，中线维持逢高沽空思路对待。氧化铝随着后续云南复产，需求将增加，短线支撑氧化铝价格偏强运行。目前铝冶炼平均仍有3000元/吨左右的利润，在铝基本面趋弱的情况下，预计利润将收窄，关注多氧化铝空电解铝策略。

　　农产品：美豆生长优良率延续跌势

　　油脂。昨日白天油脂涨停，夜盘出现冲高回落走势，一方面因短期内涨幅过大，存在技术性修正的需求，另一方面近期美豆主产区有局部降雨。不过在美盘收市后公布的最新作物生长报告显示，美豆生长优良率仍在下降，且低于市场预期。因此，预计今日油脂有望再度走强。操作上可继续采取逢低做多的策略，也可进行多近空远的套利策略。

　　豆粕/菜粕。美国大豆开花率为24%，去年同期为15%，此前一周为10%，五年均值为20%；优良率为50%，市场预期为52%，此前一周为51%，去年同期为63%；结荚率为4%，去年同期为3%，五年均值为2%。由于后续降雨持续增加，美盘迎来技术性回调，建议多单有所减仓。

　　生猪。昨日2309合约上涨2.32%。屠宰场宰量止跌有所回升。散户有扛价情绪出栏积极性一般。冻品维持高库存，窄幅去库，下游走货不畅。出栏体重有所下降，四川有部分小体重猪出栏。供大于需现货价格下行，供需 格局仍未改变， 前仍持偏空思路对待，但不建议底部追空。

　　白糖。昨日白糖2309上涨1.52%，ICE原糖上涨2.89%。巴西糖出口旺盛兑现丰产预期，关注巴西中南部未来糖产量。我国5月份进口量进一步减少为糖价提供一定支撑，目前国内处于供需偏紧。但短期影响较大的还是巴西增产，下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡。