俄罗斯禁止进口大豆，维持豆二强于豆一判断

　　——油粕周报

　　一、 大豆

　　1. 大豆本周行情回顾

　　大豆期货市场本周震荡上行，同时周度现货价格不变。截止本周五 豆一 2309 收盘价 5199 元／吨，本周涨幅 0.79 %。豆二 2308 收盘价 4601 元／吨，本周微幅震荡上涨 5.19%。

　　期现基差有所扩大。豆一的基差从上周-157 元扩大至-200 元，豆二 的期现价差从上周的-386 元进一步扩大至至目前的-776 元。

　　2. 国内大豆市场供需

　　2.1 国内大豆供需情况

　　海关总署 ：2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年 同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比 增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比 增加 426 万吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。其他详见后续全球大豆供需情况中 3.5 中国大豆情况。

　　3. 全球大豆供需情况

　　3.1 全球大豆情况

　　美国气候预测中心 6.15 日发布的未来三个月季节性干旱展望显 示，从爱荷华州和密苏里州东部到伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州 大部分地区的干旱将持续到 9 月份。同时 USDA 最新干旱报告显示，截 至 6 月 13 日当周，约 51%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一 周为 39%，去年同期为 9%。目前美豆产区降水与 2012 年最为接近，市场担忧今年走势也与 2012 年相同。具体来看，2012 年 6 月单产未做调整，但 7-11 月产 量不断下调，累计下调 812 万吨，跌幅达 9%。当前，美豆单产预估为 52 蒲式耳/英亩，处于 5 年来偏高水平，这本身就为市场炒作留足空 间。若天气不利，单产开启下调，那价格炒作将进一步释放。但从 NOAA 降雨展望看，未来降雨还有好转可能。

　　3.2 美豆大豆情况

　　美国：播种进度良好但良率略差，种植面积减少 5%

　　美国方面，USDA 预计新季美豆单产预期将恢复至 52.0 蒲式耳/英 亩，较上一年度 49.5 蒲式耳/英亩，增幅达到 5.05%，带新季美国大豆 总产量达到创纪录的 45.1 亿蒲式耳（约 1.23 亿吨），较上年度增幅超 过 5.47%。期末库存显著恢复至 3.35 亿蒲式耳（约 911 万吨），较上 年度增加 1.20 亿蒲式耳。

　　种植情况：截止 6 月 13 日，美豆大豆开花率 24%，上周 10%，去 年同期 15%，五年平均 20%。

　　截至 7 月 3 日，美豆情况有所恶化。18 个周平均生长情况，非常 好 6%（去年同期 9%，上周 6%），好占比 44%，去年同期 54%，上周 45%，一般占比 35%，（去年同期 28%，上周 35%）。

　　美国气候预测中心 6.15 日发布的未来三个月季节性干旱展望显 示，从爱荷华州和密苏里州东部到伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州 大部分地区的干旱将持续到 9 月份。同时 USDA 最新干旱报告显示至 6 月 20 日，约 57%的大豆种植区域受到干旱影响，此前一周为 51%。截至 6 月 18 日当周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例 47%，去年同期 35%。市场会将更多目光聚焦在预期差带来阶段性利多机会。一方面，产 量预期或仍存下调风险，单产仍是三季度交易重点。USDA6 月公布了 2023/24 年度乐观的单产预期，从历史数据来看，由于生长季较长，6 月播种结束至收获季，作物单产仍存较大变动，特别是今年从拉尼娜转 向厄尔尼诺，预计降水与温度的不确定性或将带动单产不断修正，如果 天气条件不如预期的乐观，那么单产的下调势必带来产量变动，将为农 产品板块注入更多关注度。

　　美国方面，USDA 预计新季美豆单产预期将恢复至 52.0 蒲式耳/英 亩，较上一年度 49.5 蒲式耳/英亩，增幅达到 5.05%，带新季美国大豆 总产量达到创纪录的 45.1 亿蒲式耳（约 1.23 亿吨），较上年度增幅 超过 5.47%。期末库存显著恢复至 3.35 亿蒲式耳（约 911 万吨），较 上年度增加 1.20 亿蒲式耳。同时，USDA 也给出了新季价格均值判 断，回落至 1210 美分/蒲式耳。

　　3.3 巴西大豆情况

　　巴西：23/24 产量攀升至 1.63 亿吨，收割接近尾声

　　6 月供需报告显示,巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.56 亿吨, 出 口 0.93 亿吨，期末库存 0.33 亿吨。这个数据高于路透预期的 1.5542 亿 吨和彭博预期的1.555 亿吨。23/24 新作大豆预估产量 1.63 亿吨，与上月预期一直无重大变化。

　　3.4 阿根廷大豆情况

　　阿根廷基本完成收割，减产成为事实

　　USDA6 月的报告显示预计阿根廷 2022/23 年度大豆期末库存为 2500 万吨，高于路透预期的 2474 万吨和彭博预期的 2470 万吨。此 外，USDA 预计阿根廷 2023/24 年度大豆期末库存为 4800 万吨。

　　3.5 中国大豆情况

　　海关总署：2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年 同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比 增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比 增加 426 万吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。

　　3.6 大豆港口库存

　　截止本周五大豆港口库存 690.65 万吨，较上周下降 11.36 万吨，整 体仍处于回升状态。

　　3.7 大豆装船数据&到港数据

　　美国：装船销售均处于低谷区域

　　截至 2023 年 6 月 29 日的一周，美国对中国（大陆地区）装出大豆 0.58 万吨；上一周对中国装运大豆 0.62 万吨；当周美国大豆出口检验量 为 25.01 万吨，对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 2.32%。截止 6 月 29 日的过去四周，美国对华大豆检验装船量累计为 2.56 万 吨。迄今为止，2022/23 年度(始于 9 月 1 日)美国大豆出口检验总量累 计达到 4941.79 万吨，同比减少 4.8%。上周同比减少 4.4%，两周前同比 减少 3.8%。其中对中国出口检验量累计达到 2955.21 万吨，占比 59.8%。

　　阿根廷：暂无发船，排船减少 3.8 万吨

　　截止到 7 月 6 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）7 月以来 大豆对中国暂无发船。排船方面，截止到 7 月 6 日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港 口）对中国大豆排船为 2.76 万吨，较上一周减少 0.5 万吨。巴西：总发船量略有增加，排船总量略减少 截止到 7 月 6 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 480 万吨， 较上一期（6 月 29 日）减少 63 万吨。发船方面，截止到 7 月 6 日，7 月份以来巴西港口对中国已发船总 量为 166 万吨。

　　4. 其他宏观影响因素

　　6 月 3 日拜登签署了联邦政府债务上限和预算法案，宏观对油脂油 料市场的压力暂时消退。与此同时，美国生物燃料行业和石油行业联合 提议取消向电动汽车制造商提供 eRIN 并提高生物柴油参混目标的消 息，提振市场对美豆油消费预期，CBOT 豆油从 6 月初开始触底反弹领 涨国际植物油，并明显提振 CBOT 大豆价格。6 月暂停加息一次，但是 7 月加息的概率已经上升至 90%，年内加息可能在 1-2 次，加息对于 COBT 大豆商品价格走强不利。据俄罗斯商业日报 Vedomosti 报道，俄罗斯农业部可能会从 2024 年起禁止进口斯转基因大豆和豆粕。两名与会者表示，农业部副部长 Oksana Lut 在 7 月 4 日的一次会议上表示了这一点。一位参加会议的消 息人士称，如果俄罗斯 2023/24 年度大豆产量超过 600 万吨，农业部将 会出台禁令。俄罗斯咨询机构 IKAR 表示，去年俄罗斯收获 599 万吨大 豆，今年收成预计将增至 620 万吨。

　　汇率短期难以突破 7.3 的高点，人民币汇率短期判断走强。

　　宏观因素将持续影响 CBOT 大豆的价格。

　　5. 大豆后期行情展望

　　本周大豆期货价格上涨，现货价格不变。总体而言，巴西丰产以及 阿根廷减产已初成定局，市场的重点在于美豆种植的良率。美豆中西部 主产区过去一阶段降雨不足，优良率起点偏低。未来即将进入美豆生长 关键期，密切关注天气对单产的影响。6 月种植面积意外的减产 5%， 导致 CBOT 走强带动国内期货走势喜人，未来市场交易将逐步切换至南 北美大豆竞争。国内来看，大豆库存一直高企，到港量数据 7-8 月再 1000 万吨以上。大豆的基本面基本处于兑现阶段，总体供大于求。美联 储暂停 6 月加息对所有大宗商品都有短暂的利好，短期来看，大豆的国 内供给进一步增大，但 COBT 大豆受天气因素炒作影响走高，暂时认为 豆二强于豆一，短期震荡上行的判断。

　　二、 豆油

　　1. 豆油本周行情回顾

　　期货情况：豆油 2309 主力合约本周五收盘至 8014 元/吨，周度微 幅上涨 3.51%。本周豆油基差 114 元/吨，较上周 456 元/吨有所收敛。

　　本周各地豆油出现 60-210 元/吨不等的价格上涨。其中，成都地区 上涨 60 元/吨至 8600 元/吨，张家港地区上涨 160 元/吨至 8330 元/吨。

　　2. 豆油供需基本面分析

　　2.1 大豆压榨利润

　　大豆压榨利润总体有所回升。天津地区国产大豆压榨利润-902 元/ 吨，较上周的-1112 元有所上涨。天津地区进口大豆压榨利润 538 元/ 吨，较上周的 329 元有所上升。大连地区同样有所上升，国产大豆压榨 利润-227 元/吨较上周-439 元/吨有所提升，进口压榨利润从上周的 401 元/吨上涨至 612 元/吨。

　　2.2 豆油周度产量

　　截止 6.30，豆油产量 30.58 万吨，环比减少 6 万吨。

　　2.3 豆油成交量

　　截止 7 月 6 日数据，豆油周度成交量为 12.75 万吨，环比增加 6.5 万吨。

　　2.4 豆油库存变化

　　港口库存处于低位回升阶段。截至 7 月 4 日豆油全国港口库存 76.1 万吨，周度新增 1.75 万。

　　截止 6 月 30 日主要油厂周度库存 100.74 万吨，上上周 98067 万吨 有所上升，处于中位数水平。

　　3. 豆油后期行情展望

　　供给端：短期大豆 7 月到港量 1000-1200 万吨左右，供给量有所增加。港口大豆库存、油厂的库存均处于不断累计的过程中。本周压榨利 润有所提升，开机率提升。需求端：节后餐饮需求一般，产量、成交量 数据略有好转，技术层面偏强，下周豆油处于震荡上升的判断。

　　三、 豆粕

　　1. 豆粕本周行情回顾

　　1.1 期货走势分析

　　本周豆粕期货价格微幅震荡上涨。主力合约 2309 收盘至 3967 元， 周度大幅上涨 5.62%，目前基差缩小至 453 。

　　1.2 现货情况

　　现货价格上涨幅度从 180-220 元/吨不等。其中日照现货报价 4100 元/吨，周度上涨 230 元/吨。南昌地区周度上涨 180 元/吨至 4200 元/ 吨。

　　2. 国内豆粕供应情况

　　2.1 国内大豆进口及周度产量

　　2023 年 5 月份中国大豆进口量为 1202 万吨，比去年同期增加 236 万吨，同比增幅 24%；比 4 月进口量增加 476 万吨，环比增幅为 65%。此外，2023 年 1-5 月份进口大豆累计 4230.6 万吨，同比增加 426 万 吨，增幅 11%；进口均价 4469 元/吨，同比涨幅 9.7%。根据船排期数据预计，大豆 6 月份预计有所恢复至 1000-1200 万 吨。截止 6.30 日，大豆饼粕周度产量 127.15 万吨，较上上周 152.34 万 吨有所下降。2.2 国内主要油厂周度开工率 截至 6 月 30 日，大豆压榨厂的开机率达 54.09%，较上上周开机率 64.8%有所上升。

　　2.2 油厂大豆和豆粕库存

　　豆粕库存进一步增加，截止 6 月 30 日，主要压榨厂的豆粕库存 71.12 万吨，较上上周 69.75 万吨有所增加。

　　截止 6.30 日，大豆饼粕周度产量 127.15 万吨，较上上周 152.34 万吨有 所下降。

　　3. 国内豆粕需求

　　3.1 油厂豆粕成交及消费量

　　截止 23 年 7 月 6 日，主要油厂豆粕成交价 4238 元/吨，本周走势 持续震荡上行。

　　截止 6.30 当周表观消费量 125.79 万吨，较上上周 136.44 万吨有 所下降。

　　3.2 饲料企业豆粕库存天数

　　截止 6 月 30 日，饲料企业库存天数 7.32 天，库存天数较年初 10.31 天下降，但是环比上升，目前仍处于低位。

　　3.3 商品猪存栏量情况

　　农业农村部：2023 年 5 月能繁母猪存栏 4258 万头，环比-0.6%，同 比+1.6%，相当于正常产能调控目标的 103.9%（4 月 4284 万头，环比0.5%）。中国畜牧业协会猪业分会：2023 年 5 月监测规模种猪场二元母猪 存栏环比+0.3%（4 月环比-0.9%） 涌益咨询：6 月能繁环比-1.68%（5 月环比-0.93%，1-6 月能繁累计 去化幅度为-6.21%）。上海钢联：6 月能繁环比-0.49%（5 月环比+0.002%，1-6 月能繁累 计去化幅度为-1.04%）

　　3.4 生猪养殖利润情况

　　生猪养殖利润有所上升。截止 6 月 28 日，自养利润-179.9 元/头， 较上上周-137 元/头亏损有所扩大，仍处于亏损区间，养殖场购买饲料 意愿不足。

　　4. 替代品情况

　　4.1 豆粕、菜粕价差分析

　　豆粕与菜粕得价差有所扩大，从上周的 470 元／吨上涨到本周的 443 元／吨。

　　5. 豆粕行情展望

　　豆粕本周期货周度微幅震荡上涨，现货价格周度上涨 180-220 元/ 吨不等。供应端来看，大豆供给预计 7、8 月持续都是供应高位，油厂 的开工率略有所下降，压榨利润有所上升。油厂豆粕库存略有增加。需 求端：豆粕下游生猪价格低迷，生猪养殖利润处于亏损状态，生猪存栏 量去化缓慢，对于豆粕需求有一定的维持。考虑到豆粕库存处于中等位 置，预计周度豆粕期货仍然受到宏观政策的影响，技术层面偏强，维持 震荡的判断。