从大周期货币属性看，美国债务仍将维持较高速增长，但GDP增速在人口红利消失，技术革新不足下，增长预计乏力，料推动美债/GDP比重上升，并削弱美元信用，并进而支撑黄金大周期向上。 　　中周期看，在实际利率定价模型下，黄金价格走势则将依赖美联储货币政策的选择，因此过程或仍有波折。但大周期下主权货币信用下滑，黄金与美债信用等级错位，也将影响中期实际利率定价模型的准确性，预计金价可能在较长时间内，会较传统中周期下的实际利率估值模型保持一定溢价。 　　COMEX金银下半年走势预计先抑后扬，拐点或在三季度末或四季度初。在乐观情形下，我们预测美联储将于7月最后一次加息，并在9月利率决议前后暗示利率见顶信号，这可能带动金银于9月份见底并开启上涨趋势。悲观情形下，美联储将分别在7月及11月各加息一次，再利率见顶，而金银价格底部可能略微延后至10月份左右。 　　风险点：技术革新突破、金融或地缘政治风险触发、央行购金热下滑、美联储紧缩超预期

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