从成本端来看，当前宏观层面的利空已有一定计价，中长期宏观因素对油价的利空影响或趋向弱化，而欧美货币政策转向有可能在今年四季度带来市场悲观预期的修复。与此同时，OPEC+减产带来的供给收缩将增强原油供需平衡表，并持续托底油市。 　　从原料端来看，在海关政策会议后，沥青原料通关问题逐步明朗，符合要求的稀释沥青将可以正常通关进口，其他可以以燃料油或重油名义进口，这意味着未来沥青原料供给将进一步恢复，国内沥青原料供给紧张局面会明显缓解。另外，中东产油国持续控产提升重油估值水平，进而提高沥青原料油成本，因此未来在OPEC+继续减产的背景下，沥青原料端的支撑逻辑仍然存在。 　　从沥青的供需结构来看，上半年沥青供给大部分时间保持宽松，但受原料问题影响，4、5月份国内沥青炼厂开工负荷有所回落，沥青供给明显下降，现货市场出现阶段性供应紧张，下半年仍不排除因原料问题再度影响炼厂开工。上半年为沥青消费淡季，沥青刚需相对有限，但贸易商囤货积极性较高支持炼厂出货，而下半年沥青消费将进入旺季，9/10月份沥青需求将达到年内高峰，但年底将季节性回落。整体来看，沥青原料问题逐步明朗化将推动沥青供给回升，但沥青旺季需求有待证实，在沥青需求能稳定释放的前提下，预计三季度中后期出现库存拐点，但年底前预计再度累库。 　　从沥青价格走势来看，下半年沥青趋势仍受原油指引，三季度虽然沥青有望迎来库存观点，但油价或延续震荡磨底行情，对沥青的方向指引有限，沥青期价波动区间预计在3400-4000元/吨，四季度关注成本端能否破局，并给沥青带来上行指引。

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