# 期市早报 #

　　2023年6月19日

　　隔夜要闻

　　今日关注

　　1. 上期所氧化铝期货于6月19日（周一）上市交易，交易保证金为合约价值的9%；

　　2. 中国至6月16日全国重点地区豆油、棕榈油商业库存；

　　3. 中国至6月19日进口大豆港口库存；

　　4. 美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华；

　　5. 墨西哥4月铜、白银、黄金生产量。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：周末唐山钢坯维稳 8省份启动防汛四级应急响应

　　主要逻辑：

　　①周末唐山钢坯维稳。上周螺纹产量和消费均下降，库存继续去化。上周247家钢厂日均铁水242.56万吨，增1.74万吨。各地降雨较大，8省份启动防汛四级应急响应。

　　②地产销售、新开工和施工面积同比下降。5月地产新开工降28%，施工降36%。5月财新制造业PMI录得50.9，环比上升1.4%。5月挖掘机国内销量同比下降45.9%。1-4月规模以上工业企业利润同比下降20.6%。1-5月钢材出口同比增40.9%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值略偏低。

　　投资建议：逢低做多。套利推荐铁矿9-1正套。

　　美豆&豆粕

　　核心观点：美产区干旱炒作持续，大豆连粕大幅走强

　　主要逻辑：

　　①周五夜盘美豆收盘上涨，主力07收1466美分，上涨37.75美；11月大豆收1340.25美分，上涨48美分。近月大豆合约周五在美国长周末假期前升至数月高位，交易商担心干燥的天气影响中西部作物带部分地区的产量潜力。Maxar在一份每日天气报告中称，未来两周，美国大部分作物带预计将持续干旱天气，玉米和大豆的种植将面临压力。美国农业部(USDA)周四称，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，高于前一周的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国爱荷华州的旱情在本月底前将持续恶化，但该州西部的干旱情况有望在未来几个月内得到缓解。

　　②周五连粕大幅上涨，M09报收于3665元/吨，上涨106元/吨，日增仓3.33万手。油厂豆粕报价大幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在3890-3950元/吨，广东3950涨70元/吨，江苏3890涨110元/吨，山东3900涨100元/吨，天津3930涨110元/吨。全国主要油厂豆粕成交82.76万吨，较上一交易日增加62.25万吨，现货成交14.56万吨，远月基差成交68.2万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至63.34%，今日全国111家油厂开机率回升至71.59%。本周市场心态有所转好，油厂成交量基本维持在20万吨左右。目前各区域油厂开机情况分化较大，华北保持较高，而华南维持低位，继续关注各地区油厂开停机情况。

　　③6月16日全国主要油厂菜油成交0吨；全国主要油厂菜粕成交4140吨，广西以3360成交。

　　市场研判：美豆交易天气下关注M09震荡走强，寻找买入机会，上方关注3750点附近压力位。

　　玉米

　　核心观点：外盘天气持续炒作 谷物价格整体走强

　　一、供给

　　①玉米购销：截止6月18日锦州港新粮主流价格维持2680-2720元/吨，主流报价维持稳定；南通区域报价2720-2760元/吨，报价稳定；南方港口报价2800-2850元/吨，报价上涨，部分企业因为刚需补库带动华南市场走货好转；华北深加工主流报价维持在2750-2850元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止6月18日华北小麦报价企稳，主流报价在2650-2700元/吨。短期小麦饲用优势依旧较为明显，继续关注小麦饲用替代速度和幅度。

　　③进口谷物：美玉米主产州依然维持高温少雨，天气炒作仍在继续，使得美玉米盘面价格持续上涨。短期继续关注天气扰动对盘面价格影响。

　　④稻谷方面：市场传闻稻谷6月底或7月初开始投放，但投放数量和节奏依然需要关注。

　　二、需求

　　饲用需求：2023年4月，全国工业饲料产量2584万吨，环比增长2.9%，同比增长12.4%。

　　三、策略建议：

　　短期玉米震荡偏强，建议投资者多单逢高止盈。

　　生猪

　　核心观点：生猪现货报价低位震荡 建议投资者关注逢低做多机会

　　一、供给

　　能繁存栏：能繁母猪：按照官方数据，4月末全国能繁4284万头，环比-0.5%，同比增2.6%。生猪产能持续去化。

　　其他机构：5月能繁：涌溢环比（-1.2%）、钢联环比（-0.01%）

　　二、市场情况

　　①猪粮比：截止6月7日猪粮比5.13，目前猪粮比价持续处于二级预警，重点关注后期收储政策变动。前期国家发改委表示，将会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间

　　②出栏体重：本周农业部宰后均重91.68公斤，周环比持平；涌溢统计数据，本周宰重维持在121.11公斤，周环比继续下降。参考样本企业统计，生猪出栏均重持续下降，我们认为大猪出栏压力明显减轻。

　　③出栏节奏：参照钢联数据，截止6月16日全国生猪宰量约为13.4万头，环比（+0.3）万头。

　　④价格方面：参照钢联数据，截止6月16日全国生猪均价约为14.5元/公斤，环比（+0.17）元/公斤。

　　三、策略建议：

　　短期生猪持续低位震荡，建议投资者关注逢低做多机会。

　　油脂

　　核心观点：宏观暂停施压大宗商品，关注美豆油和EPA政策

　　1.SGS：预计马来西亚6月1—15日棕榈油出口量为437107吨，较上月同期出口的525738吨下降16.86%。

　　2.Intertek：印尼5月棕榈油出口下降0.9%，至165.4万吨。

　　3.6月1日，印度各个港口的食用油库存为73.8万吨（其中毛棕榈油19.3万吨，24度精炼棕榈油12.3万吨，毛豆油15.4万吨，毛葵花籽油26.8万吨），加上流通渠道的库存220.3万吨，印度食用油库存总量为294.1万吨，低于5月1日的337.4万吨，也是今年迄今最低库存。

　　4.根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%。

　　策略建议：

　　单边：短线观望，追涨要谨慎，中长期逢高做空。

　　白糖

　　核心观点：外盘寻求向上突破，郑糖高位整理

　　产业动态：

　　1、商务部：5月下半月关税配额外原糖实际装船8.34万吨；6月预报到港1.9万吨。

　　2、统计局：5月成品糖产量为31.8万吨，同比下降37.8%；1-5月累计成品糖产量为747.9万吨，同比下滑14.6%。

　　3、ICE原糖：6月19日（周一）因六月假期休市。

　　4、CFTC：截至6月13日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1289492手，较前一周减少16282手。投机净多持仓为193399手，较前一周增加14747手。

　　市场分析：

　　原糖10月合约上涨36个点，收于25.99美分。伦敦白糖08合约上涨16.7美元，收于701.7美元。前期巴西生产超预期的利空被市场消化，受宏观面偏好和厄尔尼诺发酵的影响，刺激多头买盘，盘中触及26.14美分高位。预计巴西丰产可能性仍大，原糖存在回调风险，需关注巴西天气对生产效率的影响。6月上旬巴西存在降温与小幅度降雨现象，有关气候机构预测，作物将不会受到影响。

　　郑糖09合约夜盘上涨41元收于6981元/吨。文华商品指数持续上涨，外盘触及近一个月高点，内盘徘徊在7000一线寻求突破。5月商务部进口数据公布，实际装船8.34万吨，6月预报到港不足2万吨，短期内无法满足国内消费需求。集团现货价格坚挺在7200元，基差维持在200元左右，支撑糖价。受进口以及国储政策的预期，郑糖上行空间受阻，预计维持高位整理。

　　操作策略：

　　日内09合约操作参考区间6940-6990.

　　沪铜

　　核心观点：国常会研究提振政策，政策期待支撑铜价反弹

　　主要逻辑：

　　（1）供给：截至6月16日，冶炼厂粗炼费91美元/干吨，周环比增1美元；精炼费9.1美分/磅，周环比增0.1美分。根据Mysteel，国内97%国产粗铜加工费扣减均价1200元/吨，较上周增100元/吨；进口粗铜现货加工费125美元/吨，周环比增5美元。6.8-6.15当周国内电解铜产量22.40万吨，环比减少0.20万吨。

　　（2）需求：据SMM，6月16日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.39%，周环比降0.06个百分点。铜价持续反弹、现货升水居高、精废杆价差扩大、终端需求不旺依旧是导致精铜杆行业开工率微降的主因。

　　（3）库存：截至6月16日，LME铜库存9.06万吨，日环比增1.11万吨；上期所仓单3.11万吨，日环比增0.04万吨。

　　（4）估值：截至6月16日，1#电解铜升水515元，日环比升350元。沪铜连续基差330元，日环比升65元；沪铜连三基差900元，日环比升95元。精废价差2776元，日环比增26.5元。

　　综合分析：宏观方面，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济和防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，市场对于稳增长的政策“组合拳”抱有较高期待，宏观情绪偏暖带动铜价继续走高。基本面仍延续低库存格局，现货升水走高，连续和连三基差处在中等偏高水平。随着需求进入传统淡季，铜价重心上移导致下游表现出畏高情绪，精废价差走扩亦对精铜需求形成抑制。宏观偏暖而下游畏高，短期观望为宜。中期而言，高利率环境难言风险出清，反弹空间有限，关注上方压力。

　　市场研判：短期观望，中期反弹做空思路。

　　沪铝

　　核心观点：政策期待支撑铝价，需求与成本制约反弹高度

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，近期云南省多降雨天气，省内降水量增加令水电站水位得以修复，市场对云南地区复产预期走强，多家电解铝企业已经做好复产前准备，等待电力负荷分配的通知下发。预计云南省内电解铝企业将逐步复产至85%左右，总复产规模在110万吨附近。

　　（2）需求：据SMM，6月9日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至63.9%。铝型材开工下滑幅度稍大，主因铝模板、铝合金门窗需求走弱；原生合金、铝板带、铝线缆均受制新增订单不足，导致开工率小幅回落。

　　（3）库存：截至6月16日，LME库存56.49万吨，日环比减0.42万吨。上期所仓单7.29万吨，日环比减0.04万吨。社会库存52万吨，环比减1.7万吨。

　　（4）估值：截至6月16日，A00铝锭报升水300元，日环比涨310元。连续基差270元，日环比涨265元；连三基差780元，日环比涨110元。电解铝估算成本16428元/吨，日环比减10元；吨铝利润2392元，日环比增310元。

　　综合分析：宏观方面，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济和防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施，市场对于稳增长的政策“组合拳”抱有较高期待。基本面方面，供应端云南地区降雨集中，水库站水位修复明显，吨铝利润走高激发企业复产意愿，多家电解铝企业已做好复产准备。低库存对铝价仍有支撑，连续和连三基差处在中等偏高位置。成本端受氧化铝价格下调影响，冶炼成本继续下移，成本支撑继续弱化。短期受宏观情绪影响铝价反弹，中期仍以反弹做空远月合约思路为主。

　　市场研判：反弹做空远月合约思路。