期市早班车 | 2023年6月12日

　　品种：纸浆、银、棕榈油、焦炭、乙二醇

　　01/ 纸浆

　　周五纸浆出现反弹。现货市场出现下调，银星5150元，俄针4900元，其他品牌5150-5200元，阔叶浆维持4250-4300元不变。Crofton浆厂将自6月30日起停机30天，预计减产3.15万吨NBSK，供应商在6月报盘中拟对南美和印尼漂阔浆提涨30-40美元/吨。供需方面，PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地，海外需求下滑可能更为严重，导致发货向中国倾斜。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸连续两周上涨，终端刚需为主，纸厂生产利润改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。综合看，当前纸厂即期利润明显修复，市场交投好转，成品纸产量高于去年，纸浆刚需稳定，纸浆价格接近市场平均成本，未来价格以止跌企稳为主。

　　02/ 白银

　　9日沪银08合约上涨3.2%至5708元/千克，美国当周初请失业金人数超预期增加导致加息预期弱化是白银价格反弹的主要原因。美国5月非农就业数据超预期强劲，美国债务上限问题得到解决，美联储官员发表6月暂停加息言论，市场风险偏好抬升，白银价格走势强于黄金。美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，5月就业数据强劲令市场预期7月会议加息至5.25-5.5%及以上区间的可能性提高至70%左右，但最新初请失业金人数超预期增长。美国通胀已转向服务项去通胀，即以需求收缩为主导，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。近期国外白银库存去库放缓，5月LBMA伦敦金库里面的白银库存增加65吨至26395吨。市场预期美联储6月会暂停加息，短期利空因素减弱，预计短期内贵金属价格将维持震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间5500-5850元/千克。消息面建议关注周二将公布的美国5月CPI年率和周四将公布的美联储6月议息决议。

　　03/ 棕榈油

　　6月9日日盘棕榈油2309合约涨2.85%收于6642元/吨，因为市场炒作厄尔尼诺导致东南亚棕榈油减产。全国棕榈油现货价格较上日涨210-230元/吨至7140-7340元/吨。NOAA宣布自6月起全球已进入厄尔尼诺天气，会造成东南亚干旱并导致棕榈油减产，国内外棕油期价受此影响强力反弹。但是厄尔尼诺对油棕产量的影响一般滞后9-10个月，且事件期间的干旱反而有利收割并导致产量提高，因此今年的棕油产量不太可能受厄尔尼诺的影响。此外本周一MPOB将发布5月报告，市场预计供增需减下马棕油存累库预期，期末库存增加至160万吨左右。且进入6月后马棕油出口需求仍差，航运机构数据显示6月1-10日出口量继续环比下跌。总的来看，虽然短期天气炒作导致马棕油偏强震荡，但供需宽松格局未变，未来冲高回落可能性大。国内6月棕油买船已超过30万吨，7月买船也在更近，预计未来棕油去库存速度放缓。预计短期棕油09期价偏强震荡，但供需宽松格局暂时未变，注意冲高回落。

　　04/ 焦炭

　　现货方面，国内冶金焦市场主流稳定。供应方面，当前焦企开工基本稳定，出货较为积极，多数焦企累库现象仍存，供应维持稳定。下游方面，近期钢材市场价格反弹，钢厂利润及市场心态均有所修复，冶金焦下行的压力有所缓解，但受需求淡季影响，钢厂对原料煤采购较为谨慎，需求持续性弱。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场活跃度有所提升，实际成交仍较少。综合来看，焦炭供应趋于宽松，需求持续性有限，且冶金焦成本端支撑不足，短期内焦炭震荡运行为主。

　　05/ 乙二醇

　　上周五乙二醇2309合约开盘4012，收3957，结算价3970，较前一交易日下跌97元/吨，跌幅2.39%；现货方面：张家港乙二醇收盘价格在3901元/吨,下跌67，华南市场收盘送到价格在4050元/吨,下跌100，美金收盘价格在462美元/吨,下跌4美元。供需方面:乙二醇总产能利用率50.83%，环比升0.94%，其中一体化装置产能利用率52.81%，环比升0.24%；煤制乙二醇产能利用率47.15%，环比升2.33%;下游聚酯行业周度平均开工为90.11%，较上一周上涨0.9%，总体供需双涨。港口库存方面：截至6月8日，华东主港地区MEG港口库存总量94.14万吨，较上一统计周期减少2.13万吨。近期港口卸货一般，库区提货好转，库存整体有所下降。总结：乙二醇本次下跌主要受成本端原油下跌所致，目前乙二醇开工情况回升机率较大，需求端暂时维持高位，因而价格向上空间有限，考虑到聚酯淡季即将来临，供需逐步转弱，后期市场承压，因此操作上建议反弹后逢高做空。