市场回顾：宏观经济数据证实经济弱复苏、需求疲弱，政策预期不断落空，叠加海外美国债务上限和鹰派预期双重施压、十年期美债收益率攀升、北上资金大幅流出，人民币汇率在基本面利空和美元指数反弹的双重压力下持续走弱，国内外利空因素共振，市场单边下调。截至5月31日当月，沪深300跌4.75%、上证50跌5.33%、中证500跌2.88%，中证1000跌2.36%；IF跌5.11%、IH跌6.03%、IC涨3.31%，IM跌2.68%。沪深两市资金净流出4797.98亿，主板净流出3678.24亿，创业板净流出943.29亿，两融余额增加约48.96亿。外资方面，北上资金净流入出83.38亿。 　　宏观基本面：5月制造业PMI数据进一步证实了当前需求偏弱，内需动能不足、外需压力凸显，制造业仍然处于主动去库、降价换取利润的阶段，经济结构矛盾突出、大中小型企业表现分化，中小企业经营困难、就业指数延续回落，拖累收入、带动消费回归常态化增速。 　　观点策略：6月中旬后随着5月以来困扰市场的宏观利空因素逐步出尽，市场或进入企稳、风险修复的阶段，基本面驱动有望改善，估值端驱动短期强于盈利端。估值端驱动一方面来自海外风险偏好的修复、十年期美债收益率下行、美国债务上限落地，另一方面国内利率维持中低位水平。盈利端驱动是长期变量，持续跟踪经济数据及经济恢复动能的情况。总得来说，6月市场或逐步企稳反弹，但反弹高受到基本面的制约，整体维持区间运行的可能性较大，同时在国内低利率和基本面偏弱的背景下，预计成长风格偏优。 　　风险提示：中美关系恶化；美联储坚定鹰派态度；经济持续弱化；债务上限

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