卓创资讯生猪市场高级分析师 李素杰

　　【导语】?4月份以来仔猪价格止跌反弹，与生猪价格形成“剪刀差”。一方面是受冬季常规疫病影响，母猪存栏受损，造成现阶段仔猪供应量减少；另一方面是5月份补栏的仔猪恰逢四季度消费旺季出栏，业者看涨预期较强。但由于现阶段补栏仔猪成本及育肥盈利空间有限等原因，6月份补栏积极性或较弱，仔猪价格再涨难度或加大。

　　1.仔猪价格与生猪价格形成“剪刀差”

　　仔猪价格多跟随生猪价格波动，当未来预期与现实趋势形成差异时，仔猪价格和生猪价格易形成“剪刀差”。图1显示，3月份以来生猪价格持续震荡下跌，仅在4月中下旬出现短时小幅上涨，但仔猪价格在4月25日触底反弹。卓创资讯监测数据显示，截止到5月25日，仔猪价格涨至547.63元/公斤，较4月以来最低点涨幅3.8%；生猪出栏交易均价为14.50元/公斤，较4月以来最高点降幅4.03%。仔猪价格逆势上涨，主要是仔猪市场中短期预期形成的供需格局决定的。

　　2.母猪存栏损失，5月份仔猪阶段性供应减少

　　卓创资讯样本监测数据显示，2022年12月能繁母猪存栏量增幅收窄，2023年1月能繁母猪存栏量环比下滑0.3%，其中中小场环比降幅达4.93%。主要是受冬季常规疫病影响，母猪存栏量受损，中小场损失程度大于规模场。根据产能传递周期推算，5月份前后仔猪出生量或阶段性减少，且考虑冬季仔猪腹泻、成活率低等因素，部分大型养殖集团选择自留仔猪弥补后市仔猪短缺情况，甚至外采仔猪，市场可采购仔猪数量减少，支撑仔猪价格止跌反弹。

　　3.仔猪补栏积极性提高，利多仔猪价格

　　通过近十年屠宰量、出栏量及猪价的季节性指数变化可看出，四季度处于传统的消费旺季，屠宰企业宰量提升，12月份尤为明显；猪价处于年内相对高位，业者对后市的看涨预期带动5月份仔猪补栏积极性提高，部分中小场外采填补空栏，大场自留数量亦增多，需求的季节性增加亦进一步支撑仔猪价格上涨。

　　4.受成本限制，6月仔猪价格涨幅或有限

　　从产能传递周期的角度来看，由于1-2月份规模场能繁母猪存栏量下降2.26%，中小场亦降2.01%， 预计6月份仔猪出栏量或阶段性降低，支撑其价格相对高位。但卓创资讯数据显示，2023年春节以来，仔猪育肥盈利持续亏损，4月以来亏损程度加深。5月份育肥成本中仔猪成本507.4元/头，育肥成本达16.83元/公斤，即猪价达到16.8元/公斤以上育肥才稍有盈利。截止到5月25日，7公斤仔猪价格涨至547.63元/头，若此时补栏，假定饲料成本及疫苗、兽药、人工、水电等成本不变的情况下，6个月后120公斤出栏，其育肥成本线为17.56元/公斤，猪价高于成本线才有盈利空间。现阶段猪价持续磨底，业者对后市生猪价格的看涨幅度较小，且仔猪补栏成本较高，部分中小场及散户的补栏需求存在减少预期，或利空仔猪价格，因此6月份仔猪价格或再涨难度加大。

　　综上所述，4月份以来仔猪价格逆势上涨，与生猪价格形成“剪刀差”，主要是因为母猪存栏减少造成阶段性仔猪出栏量降低，同时适逢仔猪补栏旺季，供需双向提振仔猪价格止跌反弹。但业者受悲观情绪及育肥成本线影响，6月份补栏数量或减少，仔猪价格或再涨难度加大。