【20230522】预警！大宗商品又过度悲观了！

　　自春节以来，大宗商品市场迈入熊市，文华商品指数下跌15%创出2年来的新低。今天大宗商品再度呈现大面积下跌的局面，多个品种跌幅超过5%。

　　图表来源：紫金天风期货研究所

　　在本轮下跌的过程中，很多朋友都在关注咨询我们研究所的大宗商品情绪指数。但即使前两周的大幅下跌，情绪指数依然未能触碰预警线，一方面这说明之前的下跌在情绪上还未能形成明显的预警价值，另一方面也说明指数质量较高没有发生频繁误报的情况。

　　今天，大宗商品情绪指数正式触发过度悲观预警，这意味着市场已经在一定程度上呈现出了不理性的特征。

　　情绪指标具有前瞻性，按照以往的规律，触发预警后半个月内行情可能中期见底甚至有望出现一定程度的反弹。

　　图表来源：紫金天风期货研究所

　　最近一次的预警是2023年1月19日，情绪出现过热预警，当时市场普遍看好复苏行情，结果春节回来后的行情直接高开低走转势下跌。

　　目前，市场处于主动去库存阶段，库存水平远低于历年同期水平，虽从驱动角度上确实还未看到明显扭转跌势的决定性力量，但从估值角度来讲，半数品种已经跌到过去2年来的低位，继续下杀的空间和节奏有望明显改变。

　　在此，我们特别提醒投资者注意在情绪明显共振时控制合理仓位，密切关注驱动和估值双击带来的修复和反弹。

　　情绪末端的收益虽然可能很吸睛，但对于稳健型的基金管理人而言，控制好回撤可能会带来更高的卡玛比率。