冉学东

　　5月18日，美元指数强势上涨，当日上涨幅度达0.65%，高点到达103.63，此轮上涨从101.0773开始连续升值多日，上涨势头比较强劲。

　　美国通胀的压力仍然较大。美国4月10日发布的消费者物价指数(CPI)同比上涨4.9%，创2021年4月以来的最小涨幅，较前1个月下滑0.1个百分点，也低于预期值5.0%。该指标曾于去年6月达到峰值9%，此后连续下降10个月。但是环比来看，4月上涨0.4%，前值为0.1%，预期值为0.2%，涨幅扩大。剔除波动性较大的食品和能源价格后，4月核心CPI同比上涨5.5%，仍高于美联储2%的政策目标，前值为5.6%；环比上涨0.4%，与前值持平。

　　总的来说，美国通胀已经有所控制，连续多月下滑，说明通胀正在收敛，但是核心CPI的粘性较大，同时，美国的就业市场仍然火爆。5日出炉的4月非农就业报告远超预期，当月新增非农就业人口25.3万，3.4%的失业率为1969年以来的新低，平均时薪环比上涨0.5%，较去年同期的涨幅为4.4%。

　　此后的市场表现可以看出来，市场还是比较喜欢这个数据的，也就是该数据公布后，美元开始此轮上涨的推动力之一。

　　为什么这个数据对美元指数推动力这么强劲，因为这个数据正是美联储目前最想要的数据，表明美国经济软着陆的可能性在增大：一方面通胀在下滑，但又是“可控的”，因为幅度比较小，不至于导致经济大幅度衰退，说明美联储反通胀的措施是有效的。

　　但同时，核心CPI粘性较高，就业市场仍然火爆，表明今年美联储不可能降息，这打破了此前市场关于美联储可能于今年降息的预期。

　　另一方面，欧元区经济的再度疲软，也是动力之一。今年一季度欧元区国内生产总值(GDP)环比增长0.1%，同比增长1.3%，相比去年第四季度增速有所下滑。欧盟第一大经济体德国一季度GDP环比零增长，同比增长-0.1%，已经处于衰退边缘。而通胀则仍然居高不下，欧元区4月通胀率为7.0%，高于上月的6.9%，结束了连续5个月的下降趋势。其中，食品和烟酒价格上涨幅度最大，同比上涨13.6%。剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.6%，低于上月的5.7%，是自去年6月以来首次出现下降。

　　欧洲央行必须继续加息，这样就会让欧洲经济陷入衰退或者债务危机的可能性增大，欧元开始下滑。

　　此次美元指数上涨，人民币下跌的幅度也比较大，不同于美元的大幅震荡，今年以来人民币的走势相对比较平缓，3月23日最高点6.83到目前7.06一线，随着近日美元升值幅度加大，人民币下跌的幅度也大。

　　人民币此轮贬值，最关键的因素是美元的升值，当然，自身的因素也不容忽视。

　　4月的银行结售汇数据需要重视，按美元计值，2023年4月，银行结汇1869亿美元，售汇1815亿美元。2023年1-4月，银行累计结汇7329亿美元，累计售汇7427亿美元。第一季度的结汇是大于售汇的，这跟去年的情况正好相反，2022年4月，银行结汇2297亿美元，售汇2106亿美元，结售汇顺差190亿美元。2022年1-4月，银行累计结汇8900亿美元，累计售汇8122亿美元，累计结售汇顺差778亿美元。4月的结汇大于售汇，但是没有体现在外币存款上，4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6%。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　今年的外币存款余额波动较大，按照央行披露的数据，各月依次是，1月是8880.87亿美元，2月是8842.30亿美元，3月是9124.24亿美元，4月是8822.51亿美元。

　　但我们都知道今年前4月的出口都是大幅超预期的，由于进口疲软，顺差更是大幅增长，仅4月份，出口2.02万亿元，同比增长16.8%；进口1.41万亿元，同比下降0.8%；贸易顺差6184.4亿元，同比暴涨96.5%。

　　4月份的经济数据显示经济在持续复苏的路上，消费增长明显，但是整体趋势不是很强，房地产市场需求仍然较弱，也影响了人们的预期。

　　笔者认为，此轮人民币的走势跟基本面关系并不大，最直接的影响因素除了美元的上涨，就是中美的贸易关系，尤其是美国对中国高科技企业的遏制和围堵，影响了人们对汇率的预期。