【20230519】双焦：八轮降价全面落地，抄底还是小平台而已？

　　核心观点：中性宏观悲观情绪叠加煤焦相对高估值带动黑色本轮下跌，我们认为当前这两点因素已基本兑现，暂维持底部震荡看待。

　　月差：中性前期限仓原因，远月量极小，不建议参与。

　　现货：中性焦炭现货市场第8轮降级基本落地，市场情绪暂稳。

　　下游：中性成材继续降库。

　　外围宏观：偏空美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。

　　国内局势：偏多政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　焦企情绪转好，想捂盘惜售？

　　产业链利润

• 　　山西焦化利润为151元/吨，周环比+17元/吨；

• 　　焦炭现货第8轮降价全面落地，整体情绪有所好转，焦企利润仍暂稳在零轴以上。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.38%，周环比-0.82%，继续下降；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量68.28万吨，周环比-0.75万吨，继续下降；

• 　　部分焦企考虑自身利润较差并对后市持看涨预期，开始捂货惜售，整体看焦炭供需趋紧。

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　　焦炭需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量239.25万吨，周环比-1.23万吨，微降；

• 　　钢厂方面在边际利润修复后开始陆续复产，采购量有所增加，预计铁水短期降幅有限，焦炭需求或将有所修复。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　第8轮降价全面落地，市场暂稳

　　焦炭总库存

• 　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为938.43万吨，周环比+2.83万吨，微升；

• 　　随着焦化厂前期滞留库存逐步消化，总库存的压力短期或将有所缓解。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　钢厂焦炭库存

• 　　247家钢厂焦炭库存613.33万吨，周环比-0.78万吨，有所下降；

• 　　随着第8轮降价全面落地，钢厂利润边际改善，预计后期随着采购量小幅增加，厂内焦炭库存暂稳。

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　　港口焦炭库存

• 　　港口178.8万吨，周环+6.9万吨，微升；

• 　　期货出现升水，部分期现贸易商有意愿进场拿货，焦企发运也较为积极，港口库存小幅上升。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　独立焦化厂焦炭库存

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存146.3万吨，周环比+6.71万吨，继续上升；

• 　　随着市场新情绪阶段性好转，期现贸易商进场拿货，前期滞留库存将很快消化完毕，预计下期焦化厂内库存将出现明显下降。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　主要地区焦炭现货价

• 　　焦炭现货市场第8轮降价全面落地，累计降幅为650-750元/吨。经过前期风险集中释放，短期看不到进一步下行空间；

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　产地煤矿库存首降，

　　下游采购意愿有所增强

　　焦煤库存

• 　　煤矿开工仍维持正常，库存进一步去化，下游情绪有所缓解。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤现货价

• 　　产地煤矿库存高压状态有所缓解，目前煤矿整体降价意愿不高。进口煤虽有回落，但仍与国内煤倒挂，没有价格优势。蒙煤方面，近日蒙煤通关持续回落，今日为580车左右，口岸情绪有所回暖，蒙5原煤报价在现汇1180-1200元/吨左右。

• 　　山西焦煤仓单成本1360元/吨，蒙煤仓单成本1421元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　作者：吴世平

　　从业资格证号：F3050645

　　交易咨询证号：Z0013741