1、国家统计局数据显示2023年4月我国原铝(电解铝)产量333万吨，同比增长0.8%；1-4月累计产量1332万吨，同比增长3.9%。4月产量折合成年率为4050万吨，比上月的3960万吨增长2%。5月以来国内电解铝产能稳步提升，云南地区丰水期复产预计在6,7月份，但实际进程仍需根据水库来水情况。

　　2、需求端来看，出口订单疲软的趋势没有改善。内需方面，随着淡季临近，加工企业订单改善不及预期，开工率可能向下态势。国内电解铝社会库存自3月7日开启去库，截止到5月15日库存降至74万吨。入库量偏低导致库存持续去化，且已位于五年低位。由于行业铸锭量较低，流通铝锭持续收紧，下游采购增加，换月以后现货重回升水。但铝棒加工费承压回调，交投彰显乏力。

　　3、海外方面，今日LME库存55.9万吨，小减3450吨。注销仓单占比已经从本月初的12%左右增加至当前的32.8%。随之而来的是LME现货对3月合约贴水收窄至5美元/吨。本月初LME发布的原产国报告显示，3月至4月期间LME仓库中的俄铝增加了3.55万吨，但其在交易所的份额从53%略微下降至52%。此外，据CRU报道，上周美国中西部P1020下降0.5美分/磅至24.5-25美分/磅，欧洲鹿特丹未完税溢价和完税溢价分别为235-255美元/吨和315-335美元/吨，持平于上周。符合我们的预期，随着欧洲复产进度缓慢，减产产能扩大，而2季度需求季节性恢复，溢价持稳。日本现货溢价本周在75-85美元/吨之间，与上周持平，现货市场几乎鲜有成交。此外，日本2季度长单溢价最终稳定在125-130美元/吨的范围内，较1季度有明显提升，但日本港口库存仍位于历史高位，整体需求仍然未见显著改善。

　　4、总结：国内4月经济数据整体偏弱，尤其是投资数据弱于预期，验证国内2季度以来复苏偏弱的状态，商品市场普遍承压。基本面上，产能增长预期，需求端淡季即将到来，出口订单改善不佳，成本端有进一步下探的空间，整体偏空。支撑在于铝锭社会库存仍处于近五年低点，夏季西南地区供给干扰程度难以确定。海外方面维持供需双弱。目前价格继续往上空间有限，中期策略建议逢高抛空为主。明日参考区间18000-18450元/吨。