导语

　　2023以来，苯乙烯市场价格持续运行于10年均线下方，且进入5月份后愈发偏离10年均线，主因是纯苯由提供成本提振力转为展开成本端的施压，令苯乙烯价格走弱。整体来看，苯乙烯价格或继续依赖成本端指引，供需对成本传导的阻滞力或难有增强。

　　2023年以来，苯乙烯价格持续运行于10年均线的下方，一方面苯乙烯新投产加速释放令其供需关系连续偏弱；另一方面，原油自2022年年中进入下行通道以来，目前企稳震荡，暂无向上趋势，期间上游纯苯依赖于良好的供需关系对苯乙烯价格形成支撑，但进入5月份，随着纯苯供需关系逐步转弱，对苯乙烯价格也形成向下的施压。

　　成本：原油难现单边趋势，但纯苯供需转弱或将持续施压

　　原油，作为能化产品的源头，未来三个月，宏观加息暂缓和减产继续令市场波动，无主流矛盾，油价继续维持区间震荡，美原油关注65-85美元/桶。目前主导油价走势主要有三大情景，分别是美联储货币紧缩、OPEC+产量调整，以及全球宏观及中国经济边际变化，需关注三大情景的超预期变化对油价的影响。

　　今年三月份以来，纯苯依赖较强的供需关系(欧美调油需求良好且亚洲检修装置多，推高纯苯外盘价格；国内供应相对稳定，但在下游新投产加速释放情景下，需求增加)，在油价上涨并向下传导的过程中，对苯乙烯产生较强的向上助推，同时在油价下跌并向下传导的过程中，对苯乙烯价格形成明显支撑。从图3的纯苯和苯乙烯价差变化可了解一二，3月中至4月底，纯苯依赖强供需挺价，与苯乙烯价差连续收窄，4月底收窄至1080元/吨，为年内最低水平。

　　但进入5月份，纯苯对苯乙烯推涨限跌的作用力明显减弱，主要是纯苯下游检修装置逐步增多，部分原料合约富裕，内贸货补充华东罐区，库存有走高预期，同时欧美调油需求无增量，利好释放完毕，而亚洲纯苯装置检修回归，供应陆续增加，外盘价格有一定承压。

　　供需：对成本传导难产生阻滞力

　　成本端对苯乙烯价格的作用由提振转为施压的同时，供需端存变量，但供需关系或难显著变化。

　　首先供应端，5月中旬开始，苯乙烯检修装置增多，累计有8家企业共计约320万吨装置产能开启检修，6月份苯乙烯产量预计环比5月(预估135万吨)减少11万吨至124万吨左右，环比降幅8.15%。

　　其次需求端，6月份苯乙烯下游多处于季节性生产淡季，对苯乙烯需求或将减少；对照2021-2022年数据来看，苯乙烯7大下游对苯乙烯的需求量均出现下滑，其中2022年下滑幅度超过11%，但与2022年产量的变化幅度接近，供需端存自适应性。

　　整体来看，6月份苯乙烯供需双减，但供需端自适应下，苯乙烯供需关系或难有显著变化，进而对苯乙烯价格难产生单边驱动，苯乙烯价格或继续依赖成本端变化指引。