一、2022/23年度供需数据调整情况:

　　美国农业部5月供需报告，全球22/23年度产量上调9.5万吨，其中中国上调4.3万吨，美国下调4.6万吨；全球消费继续下调11.8万吨，其中印度上调10.9万吨，孟加拉下调8.7万吨，土耳其下调4.4万吨，虽然全球棉花消费已经下调至多年低位，在5月继续下调，中期消费仍然低迷；全球棉花进口下调21万吨，其中中国进口下调9.8万吨，孟加拉进口下调10.9万吨，印尼下调1.1万吨；全球出口下调12.8万吨，其中美国出口增加8.7万吨，澳洲出口增加4.3万吨，巴西出口减少5.5万吨；全球期末库存增加13.6万吨，其中中国期末库存减少5.4万吨，澳洲减少4.4万吨，印度减少2.2万吨，美国大幅减少13.1万吨，巴西增加5.5万吨，土耳其增加3.8万吨。

　　全球22/23年度的数据调整偏空，产量上调，消费下调，期末库存增加；其中美国的数据调整偏多，产量下调，出口上调，期末库存大幅减少。

　　二、2023/24年度供需数据调整情况:

　　美国农业部5月份首次公布新年度23/24供需数据，全球棉花产量较上年减少14.5万吨，鉴于目前北半球主产国仍处于种植期和棉花生长初期，未来产量或仍存在较大变数；其中中国产量减少69.7万吨，土耳其产量减少30.5万吨，巴基斯坦增加30.5万吨，印度增加21.8万吨，美国增加22.5万吨，巴西增加5.5万吨，澳洲增加6.6万吨。

　　全球消费大幅上调143.7万吨，22/23年度全球消费处于近几年低位，棉花消费表现疲弱，因此对于新年度的消费存在一定的复苏预期，但最终情况仍有待持续观察；其中中国消费增加21.8万吨，印度消费增加32.6万吨，巴基斯坦消费增加21.8万吨，土耳其增加13.1万吨，孟加拉增加10.9万吨。

　　全球23/24年度棉花出口增加108.2万吨。其中中国进口增加47.9万吨，孟加拉增加24万吨，越南增加13万吨，巴基斯增加8.7万吨，印尼增加10.9万吨，印度进口减少5.4万吨。

　　全球23/24年度出口增加99.5万吨，其中美国出口增加19.6万吨，巴西出口增加39.2万吨，印度增加21.8万吨，马里增加8.7万吨，澳洲住口减少10.9万吨。

　　全球期末库存较上年度减少7.8万吨，整体看23/24年度全球供需格局呈现小幅改善的预期。其中中国期末库存减少24万吨，土耳其减少13万吨，美国减少4.4万吨，巴西期末库存增加27.6万吨，印度增加2.2万吨，孟加拉增加3.3万吨。这是美国农业部对于新年度首次预测，但鉴于北半球仍处于棉花种植阶段和生长初期，未来消费消费仍然会受到经济和地缘的影响，因此新年度供需仍充满较多的不确定性。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表 单位：万吨、%

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　　图表3美国棉花供需平衡表 单位：万吨、千公顷

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　　图表4：中国棉花供需平衡表 单位：万吨、%

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　　图表5：印度棉花供需平衡表 单位：万吨

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　　图表6：巴基斯坦棉花供需平衡表 单位：万吨

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　　图表7：巴西棉花供需平衡表 单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货