最近一直在提及一个概念：中特估，为什么要参与中特估？除了估值低，安全性高，证监会喊话外，还有一个很大的助推因素，那就是国家主权基金中投公司。

在和美国对抗持续升级的情况下，中投公司需要持续减持美债，并且收拢海外债券，权益投资，回到国内。这么大规模的国家主权基金，能投什么呢？自然是中特估是最佳的选择。像金融三傻已经几百年没涨了，估值已经很低了，中投买他们，吃股息都不错了。

还有其他大量的公用事业企业，像港口，水务，燃气，电力，物业，房地产，以及叠加一带一路的建筑，以及其他处于低估值的央企，大型国企，都可以纳入中投公司的股票池。

在中投公司搭台后，公募基金也会陆续出来跟进，这样中特估就非常有希望类似前几年的“核心资产”主题那样，成为一个长趋势的行情。

当前市场环境整体处于低pb时代，当市场大环境不好时，破净股是一个不错的选择。

跌破每股净资产是指股票价格跌破了上市公司的每股资产值，一只股票在二级市场上的交易价格已经跌到（低于）公司的每股净资产之下，是指股票价格低于每股净资产，正常情况下每股净资产是股票价格的下限。每次破净股不断增加，都预示着市场可能已经到达了一

个阶段性的底部。

跌破净资产一般有两个原因：

1、因为公司业绩下滑，拖累股价表现，加上市场行情不佳，导致跌破净资产；

2、上市公司业绩出现拐点，大幅转好，但是二级市场的股价表现不佳，与每股净资产出现了倒挂。

虽然这部分个股跌破每股净资产，但是这部分个股也不乏业绩成长性，一般来说这种情况可能会存在价值洼地，是比较好的布局机会。

从历史统计来看，个股跌破净资产后的跌幅都不会太大，具有一定的安全边际，而一旦市场回暖，就可能会出现较好的表现。从长期价值投资的角度来看，股价跌破每股净资产是一个可供参考的选股指标。

当然，也不是一旦股价跌破净资产就值得投资，因此从投资安全性的角度考虑，在破净的基础上，我们考虑到上市公司内在安全性因素，即上市公司的质押比例，如果上市公司存在高比例质押行为需要格外关注，因为很可能成为引发股价大跌的地雷，一旦面临股权质押危机，可能会导致上市公司的控制权发生变更，对公司股价、经营业绩、信息披露等都有较大影响。因此为了规避潜在的未知风险，选股过程中尽量回避这类个股。

同时考虑到公司内生增长方面的影响，在选股过程中我们可以加入净利润同比增长率指标。综合以上各方面因素，筛选出跌破每股净资产、净利润同比增长且股权质押比例低于 5%的个股：华夏银行、北京银行、赣粤高速、现代投资、辽宁成大，个股供参考。

风险提示：

1、统计数据不作为买卖依据；

2、高负债率、高质押比例不一定会爆雷，本文主要是想提醒投资者注意相关个股的投资风险，密切关注其潜在风险，做到心中有数；

3、宏观政策、行业政策的变化都会对相关上市公司产生影响，本文也是希望借此提醒投资者注意关注风险变化；

4、个股基本面需要结合多维度进行判断，本文仅是一个维度。

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