中国外汇储备规模连续两个月上升，创近14个月新高。截至4月末，中国外汇储备规模为32047.66亿美元，环比增加208.94亿美元。 国家外汇管理局 表示，4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响， 美元指数 下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

　　农业农村部 最新农情调度显示，截至目前，全国已春播粮食4.1亿亩，完成意向面积的43.9%，进度同比快2.1个百分点。

　　美国财长耶伦表示，需要提高债务上限以避免发生经济灾难，美国可能在6月1日就会违约，拜登总统愿意就支出优先事项单独进行谈判。

　　原油：

　　周五外盘油价企稳反弹，Brent原油期货主力合约重上75美元/桶关口，主要由于美国非农数据好于预期，在一定程度上稳定市场需求情绪。据美国劳工统计局数据，美国4月季调后非农就业人数增加25.3万人，原预期增加18万人，前值修正为增加16.5万人；美国4月失业率录得3.4%，为今年1月以来新低。近期原油价格整体走弱，主要由于美国银行业危机再度发酵，全球金融系统性风险升温。继美国第一共和银行破产被收购后，部分地区性银行股价持续下挫，进一步推升市场恐慌情绪，对于国际油价构成较大压力。此外，美国或最早于6月1日面临债务上限问题，建议持续关注国会磋商进程。目前原油基本面格局整体偏强，国内需求向好预期相对稳固，五一出行数据表现较好或对市场情绪构成一定提振作用。据文化和旅游部数据中心数据，2023年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%。但近期原油价格受国际宏观面压力较大，需关注美国银行业情况及债务上限问题，警惕金融市场剧烈波动风险。从价差结构来看，SC 6-7月差呈Contango结构，内外盘价差SC-Brent 06-AUG呈内盘贴水结构，目前在-1.5美元/桶左右。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　近期高低硫燃料油绝对价格跟随成本端大幅下行，自身基本面格局则相对稳固。高硫燃延续偏强走势，内盘FU 9-1价差呈Backwardation结构且在100元/吨以上高位；新加坡S380同期月差亦在20美元/吨附近。二季度中东及南亚地区将逐步进入夏季电力消费旺季，或对高硫燃价格构成支撑作用，内盘FU 9-1价差及外盘S380 8-12价差Backwardation结构预计较为稳固。低硫燃方面，新加坡船货流入量处于相对高位，整体市场供应较为宽松，需求未见明显起色，外盘VLSFO 6-7月差在5-10美元/吨区间；内盘LU主力-次主力月差在100元/吨附近。由于高硫燃走势偏强，内盘高低硫价差LU-FU 09一度下探至750元/吨以下，为去年4月以来低位；外盘Hi-5 AUG一度收窄至105美元/吨左右，至2021年10月以来低位，预计近期高低硫价差继续以偏弱格局为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　上周沥青跟随原油大幅下挫，裂差维持高位。BU山东高速华瑞出库720吨沥青，山东高速储运出库650吨沥青。从盘面结构来看，近强远弱结构稳固，7-9月差仍呈现Back结构，收于29元/吨，环比上涨6元/吨。在沥青现货市场上，炼厂跟随外盘原油价格大幅降价。山东现货最低价跌幅不及盘面，山东主力基差大幅上行，收于-14元/吨。山东近月合约基差收于-49元/吨，同样已接近0元。由于前期炼厂生产利润为负，同时焦化利润则处于盈利区间，河北与西南地区个别炼厂选择检修或转产。截至5月4日，国内54家样本炼厂库存共计99.9万吨，环比增加0.7万吨；国内76家（原70家）样本社会库存共计161.9万吨，环比增加1.7万吨。目前炼厂库存累库压力依然偏低。综合来看，预计节后市场现货资源相对充足，供大于需的情况难以迅速改变，沥青价格失去成本端支撑短暂回调，可关注空裂解策略，建议持续关注下游沥青需求恢复情况，警惕宏观系统性风险从成本端原油传导至沥青价格。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃综合利润处于低位；甲醇进口利润进一步回升，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率68.9%，环比回升。进口端预计一周到港量32万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率79%，环比上行，总需求提升。当周港口库存上升4.32万吨，至75.72万吨。内地工厂库存环比小幅上升2.2万吨至33.8万吨；工厂订单待发量18万吨，环比下行。综合看甲醇供需转差。

　　塑料：

　　基差偏高。从估值看，进口利润下降至中等水平；线性与低压膜价差从高位小幅下降。综合估值水平回落至中等水平。从供需看当周国内开工率86%，环比抬升，总水平偏高；LL排产比例下降，国内供应环比回升。需求端制品开工率环比小幅下降，同比略高于去年；其中农膜开动下降较多。库存方面，上游主动去库，同比偏低；其中线型回到同期低值附近；中游社会库存整体偏低，且延续去库。下游成品库存偏低。综合看供需偏弱势。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差大幅回落，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率上升1.22%至73%，总水平偏低；拉丝排产比例上升，总供应压力明显回升。下游开工率环比进一步下降，同比远低于去年水平。其中BOPP开工降幅较大。库存方面，上游库存下行，其水平偏低；中游延续去库，但是节奏较慢，同时总水平偏高。同时下游成品库存快速积累。综合看供需边际转差。

　　策略上建议关注聚丙烯7-9或甲醇7-9反套交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　国内云南产区雨季初期偏旱，影响RU交割品正常生产。轮胎厂开工率周环比下调，社会库存去库拐点继续后移，月间价差走反套利于平衡短期国内结转库。宏观平稳背景下，底部震荡。

　　纸浆：

　　外盘CFR中国5月报价跟随国内期货，内外价差倒挂幅度收窄，期价回落至2020年10月以来低点（5000元/吨）后，空头阶段性止盈，期价技术性企稳。下游纸厂陆续发布涨价通知，关注成品去库对上游的“正反馈”程度。

　　隔夜，LME铜收涨45美元，涨幅0.53%，LME铝收涨25美元，涨幅1.11%，LME锌收涨54美元，涨幅2%，LME镍收涨705美元，涨幅2.9%，LME锡收涨295美元，涨幅1.15%，LME铅收跌20美元，跌幅0.94%。消息面：美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为连续第10次加息。美国4月新增非农就业人口25.3万，远超市场预期值18万。4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%。乘联会预计，4月新能源乘用车厂商批发销量为60万辆，环比基本持平，同比增长114%。SMM统计全国主流地区铜库存增0.46万吨至16.81万吨，国内电解铝社会库存减1.8万吨至83.5万吨，铝棒库存增1.57万吨至15.77万吨，七地锌锭库存增0.31万吨至11.8万吨。短期海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。国内金属库存季节性回落，操作建议短线交易为主，铝正套可继续持有，关注金融市场风险影响，观点仅供参考。

　　钢材：

　　4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。现货报价变化不大，成交整体乏力，市场对后预期整体偏弱；虽然钢厂减产进一步扩大，但钢材库存环比增加；目前厂商对于5月市场整体偏悲观，除消费整体疲软以外，即将到来的雨季对现货不利，但宏观利好改善，预计短期窄幅震荡。

　　联储加息25个基点，市场预计加息靴子落地，市场情绪好转。基本面来看，港口现货市场清淡，远期现货市场活跃度也相对较弱。随着时间推移，预计澳巴发货量将环比出现增长，对后市多数人士是持有谨慎的态度，主要是受成材需求表现较弱导致钢厂利润差及维修减产增加的影响，预计矿价短期震荡。

　　双焦：

　　焦煤方面，6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。今日内蒙古某大型焦企招标蒙5#原煤到厂价1278元/吨，折合口岸自提价1210-1220元/吨，蒙5#原煤降幅收窄，已近部分贸易企业成本价。现甘其毛都口岸目前蒙5#原煤1220元/吨，蒙5#精煤1550元/吨。国内方面，由于市场仍有对于焦炭的看跌预期，焦煤采购谨慎。竞拍市场流拍情况持续，负反馈消化仍有待时日。焦炭方面，第六轮降价落地，市场看多第七轮降价即将到来。从市场成交来看，钢厂贸易商普遍采购谨慎。下游需求疲软持续。而供给端来看，焦化利润在焦煤价格持续回落背景下尚可，价格仍有下调空间。目前来看，双焦跌势暂未终止，建议谨慎操作。观点仅供参考。

　　上周沪深两市高开低走，各指数集体调整，双创指数跌幅显著， 大盘板块相对抗跌。成交额较昨日明显缩量，但连续二十一个交易日站上万亿，北向资金小幅净流出逾 68亿。逻辑上，海外加息风险已经释放，但银行风险仍在不断发 酵，市场仍在预期有新的银行存在破产的可能。国内方面，由于一季报已公布完毕，短期也基本不存在业绩风险，市场可能走超跌反弹逻辑，前期中证 1000 等小盘指数跌幅较大，短期有回归的可能。但长期来看，中特估概念相对符合国内经济复苏的主线， 大盘蓝筹板块总体依然偏强。故操作方面，短期建议维持谨慎， 配置上建议继续持大盘相关指数。

　　油脂油料：

　　上周假期间美盘波动较小，巴西创纪录的产量及出口加速的预期笼罩整个大豆市场，巴西大豆贴水处于历史低点着实打压多头信心。国内基本面变化不大，供需相持下市场暂缺乏明确驱动。国内方面，市场现货供应仍有偏紧张情况，油厂累库速度放缓，但长期看5月到港卸货偏慢问题逐步好转，大豆供应压力释放。假期内国内各地区棕榈油现货基本无报价无成交，棕榈油相对软油的溢价促使对价格敏感的印度买家转向葵花籽油和大豆油。目前供给端相对稳定，产地逐渐进入增产季，出口的疲软使外商开始逐步放开近月利润，油脂市场短期反弹依旧有一定空间。

　　农产品

　　棉花：

　　继上周四涨停后，美棉继续上涨，主要受到销售强劲的支持，上周五美棉主力7月合约收高2.14美分报83.90美分/磅，周度上涨3.84%。国内方面，气象数据预测来看，后期南北疆天气将持续升温，棉花补种也将进行，对最终产量的影响需关注后续的天气以及田间管理的技术。目前下游整体表现持稳，开机率维持高位，产成品库存维持偏低水平。操作上，棉价天气炒作，反弹仍可看高一线。观点供参考。

　　白糖：

　　上周五国际原糖反弹，主力7月合约收高0.80美分报26.32美分/磅，周下跌0.11%。咨询公司Datagro表示，2023/24年度巴西中南部地区的糖产量将达到3830万吨，同比增长13%，接近历史最高水平。但是贸易商苏克登公司以及路易达孚均指出，今年巴西大豆和玉米丰收，港口物流能力承压，可能制约糖的出口能力。国内消息方面，截至4月底广西累计产销率57.33%，云南累计产销率52.17%，广东累计产销率86.02%，内蒙古累计产销率69.26%，各大主要产区累计产销率均整体高于同期，国内市场现货供应端去库较快，集团现货压力较小，价格支撑较强。操作上，糖价高估值，观望为宜。观点供参考。