国债期货月报
发布时间:2023-5-8 10:30阅读:259
4月份国债期货价格继续高位运行,整体行情保持强势。30年期国债期货重磅上市,有效弥补了超长期国债风险管理和配置缺口覆盖需求,四个国债期货品种体系可以构造更加丰富的套利策略。
基本面上,国内经济延续修复态势,一季度GDP同比增长4.5%,超市场预期,3月份消费增速显著回升,工业产出延续增长,固定资产投资有所回落,外贸数据显著好于市场预期,物价数据保持低位,国内政策环境依然宽松。在国债期货核心驱动逻辑中,经济景气程度逐步修复,物价数据持续低位运行,市场存在一定通缩担忧,叠加市场对于经济修复动能持续性的观望,基本面对债市的影响减弱。“强数据+弱预期”的市场条件导致债市对利空因素反映不明显。我们认为市场表现与经济数据背离的情况难以持久,随着国内经济增长恢复,国内经济基本面好转对国债市场的长期压力并未改变。国内货币政策继续保持宽松,3月份央行超预期降准,4月份部分中小银行调降存款利率,总量性货币政策继续发挥效果。但随随着经济形势逐步好转,国内稳增长压力减轻,总量性货币政策工具进一步出台空间受限,结构性工具将发挥更大作用。资金面上,今年以来国内货币市场资金面保持紧平衡格局,主要期限资金利率围绕政策利率波动。央行金融统计数据持续超市场预期,国内信用条件好转将对国债市场形成较大压力。海外方面,美联储如期加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%,政策声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞。预计美联储本轮加息周期结束,美元指数与美债收益率回落。海外经济回落的信号明显,近期美国通胀回落,就业市场表现疲弱,消费者信心指不足,银行业危机重燃,叠加美国债务上限问题迟迟未得到解决,金融市场风险偏好下降。
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