综述

　　五·一假期归来，国内聚乙烯现货市场价格呈现下跌趋势，跌幅在50-200元/吨不等。由于经过假期，生产企业库存不同程度出现了上涨，供应压力增加。而需求端，节后归来，市场下游工厂并未出现想象中的补货行为，更多的是在观望。叠加宏观面美联储在近期宣布再次加息以及 原油价格持续继续下跌等因素的影响。多重因素导致国内聚乙烯现货市场价格呈现下滑态势。

　　近期 聚乙烯市场关注点：

　　1、原油价格五·一假期期间出现明显下跌。

　　2、农膜需求进入淡季，产能利用率下降明显。

　　3、生产企业假期垒库，降库迫在眉睫。

　　4、低压拉丝部分企业货源供应有限，价格坚挺。

　　目录：

　　一：五一假期库存增加， 聚乙烯价格下跌

　　二：供应压力增大，降库迫在眉睫

　　三：需求端表现欠佳，市场接货意向不佳

　　四：上游原料价格走高，聚乙烯成本压力上升，利润空间继续收窄

　　五：检修量增加，市场价格或将止跌

　　一、五一假期库存增加，聚乙烯价格下跌

　　本周国内聚乙烯现货市场价格多数呈现下跌趋势，跌幅50-200元/吨不等。假期归来，生产企业垒库，库存压力较大。而下游工厂补货意向欠佳，导致市场成交偏弱。为此，生产企业出厂价纷纷下调，来以此降低库存量。由于后期大庆石化、兰州石化有检修，导致企业限量销售，国内各区域拉丝价格相对坚挺。反观高压薄膜，市场供应充足，下游需求欠佳，导致价格持续下跌，华东地区部分品种高压薄膜的价格仅仅比线型薄膜的价格高200元。

　　表1 国内聚乙烯周度供需数据表

　　单位：万吨

　　二、供应压力增大，降库迫在眉睫

　　预测：进入5月份，下游生产企业开始进入检修季节，国产货供应量在后期有减少的趋势。但进口货方面，由于前期套利窗口打开，部分进口货在5月份有到港的情况。进口量有增加的趋势。

　　1、前期检修恢复重启，本周产量增加

　　本周国内聚乙烯产量小幅增加，达到55.75万吨，较上周增加1.58万吨。虽然万华化学45万吨全密度装置本周期开始进行为期一个月的大修，但福建联合、海南炼化、中韩石化等装置开车，导致产量出现增加。另外，检修影响量方面，本周6.07万吨，较上周7.89万吨，减少1.82万吨。

　　2、假期生产企业垒库，库存涨幅明显

　　截至2023年5月4日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：53.67万吨，较上期涨12.51万吨，环比涨30.39%，库存趋势由跌转涨。主因本周劳动节假期，生产企业正常生产，但是市场交投基本停滞；其次因为假期期间国际原油连续走低，打压业者信心，假期后归来，市场观望为主，下游补库有限。生产正常但是成交减少，生产企业库存积累较快，市场心态偏空，社会样本仓库库存也变化不大。

　　下周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：50万吨左右，库存趋势由涨转跌。主要因为假期后生产企业恢复开单，下游工厂也有刚需补库预期；其次因为计划停车装置较多，供应减少。供应减少，刚需有所增加下，下周生产企业库存预计小幅下跌。

　　3、进口利润涨跌互现，高压仍存套利空间

　　本周各品种聚乙烯进口利润涨跌互现，高压进口利润回落，降幅在30-40元/吨，但高压当前仍旧存在100元/吨左右的套利空间，低压产品进口利润上涨320元/吨左右，线型进口利润上涨15元/吨左右。

　　从品种来看，高压价格偏弱，但市场购买情绪尚可，因此后续降价空间或相对偏小。从美金盘成交情况来看，目前进口商价格偏高，成交存在一定难度，实盘都需要商谈，另外国内市场预期不高，短期价格或维持弱势。

　　从内外盘价差来看，低压膜价差缩小，线型窗口处于边缘状态，其他类别窗口已打开。外商线型报盘情况来看，东南亚免税线型1060美金，中东线型980-990美金，个别价格较低但需要搭售，美国线型975美金，线型价差的变化对进口预期的影响大小由此现象的持续性所决定，而国内市场线型价格小幅回落，估计后期利润情况小幅减少。

　　表2 进口美金与人民币价差对比表

　　三、需求端表现欠佳，市场接货意向不佳

　　预测：预计下周下游开工率45%左右。地膜接近尾声，农膜开工继续走低，其他下游制品产能利用率预计变化不会太大。

　　本周聚乙烯下游各行业平均产能利用率在47.15%，其中农膜产能利用率下降了4.61个百分点，管材制品产能利用率上涨了0.67个百分点，包装膜产能利用率下降了0.56个百分点，中空制品产能利用率下降了0.47个百分点，注塑制品产能利用率下降了0.57个百分点，拉丝制品的产能利用与上持稳。

　　农膜方面，棚膜生产淡季，订单跟进不足，企业阶段性开机为主。地膜需求收尾阶段，经销商补单为主。而管材近期需求改善难有明显改善，多数下游工厂反馈出新增订单不足，原料库存消化缓慢，导致对原料采购积极性不高。包装膜企业开工率维持中位，下游需求延续弱势，原料按需补库。日化包装随场内交易减弱，订单量有所减少。

　　整体来看，由于处于假期阶段，下游整体表现欠佳。尤其是农膜行业，需求进入淡季，产能利用率下降明显。

　　四、上游原料价格走高，聚乙烯成本压力上升，利润空间继续收窄

　　预测：下周国际油价或存上涨空间，乙烯价格或受原油价格的支撑，下行幅度有限。

　　五·一期间国际油价暴跌主要来自宏观面的利空情绪施压，而基本面并未出现转弱迹象。欧美央行5月加息背景下，叠加银行业隐忧和美国债务上限问题，导致忧虑情绪加剧。而乙烯方面，供应端持续增量但需求端难有强势表现，场内交投气氛冷清，导致价格出现下滑。

　　预计下周国际油价或存上涨空间，欧美经济若无新的风险事件出现，则基本面利好支撑有望浮现，且布伦特已经触及年内前低。预计WTI或在68-72美元/桶的区间运行，布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。而从聚乙烯来看，由于原油价格存在上涨的空间，油制聚乙烯成本端将会走高。而随着线型价格的回落，利润将会继续收窄，亏损空间也将会继续扩大。

　　五、检修量增加，市场价格或将止跌

　　表3 国内聚乙烯供需预期

　　供应：宁夏宝丰，万华化学和上海赛科等装置停车大修，截止现在5月检修量已统计至36万吨，环比4月增幅16.14%。5月聚乙烯产量预计232.4万吨，环比4月继续走低，其中线型产量预计93.7万吨，环比减少3.70%，线型资源依旧偏紧。

　　需求：农膜需求减弱，订单减少，开工率将会继续下降。其他品种需求变化不大，终端需求维持刚需采购。下周终端关注农膜产能利用率变化。

　　成本：当前布伦特已经触及年内前低，加之基本面利好支撑有望浮现，原油价格有望上涨，聚乙烯成本压力尚在。

　　结论（短期）：随着生产企业库存的消化，以及后期检修装置增加，市场供应压力有望减少。需求端来看，农膜需求持续减弱，但其他制品需求整体尚可。叠加原油价格上涨的可能性较大，对聚乙烯成本起到一定支撑。预计下周国内聚乙烯市场价格将会止跌，维持在在8050-8300元/吨左右运行。

　　结论（中长期）：后期，农膜行业将会处于停工状态，需求全无。而随着夏季的来临，市场对于中空、注塑、包装膜的需求有望增加，下游产能利用率变化不会太大。供应端来看，5-6月份，国内检修装置偏多，供应压力并不大。成本端方面，原油价格随着宏观利好的影响有上行空间，对聚乙烯成本来说起到支撑。综上所述，5-6月份国内聚乙烯市场供需博弈仍将继续，聚乙烯价格或将震荡运行。

　　风险提示：后期关注国内生产企业检修情况及下游行业开工率。