4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。

　　据 中国有色金属工业协会 ，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，预计二季度有色金属工业生产、投资依然保持较快的增长势头，主要有色金属价格、规上有色金属企业效益降幅将会收窄。预计上半年十种常用有色金属产量同比增长6%左右。

　　欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。欧洲央行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于7月停止资产购买计划再投资。

　　原油：

　　本期原油板块进行调整，内盘SC原油期货收跌0.61%，报491.5元/桶；外盘Brent原油期货收涨0.29%，报72.54美元/桶；WTI原油期货收跌0.01%，报68.59美元/桶。近期原油价格显著走弱，主要由于美国银行业危机再度发酵，全球金融系统性风险升温。继美国第一共和银行破产被收购后，部分地区性银行股价持续下挫，进一步推升市场恐慌情绪，对于国际油价构成较大压力。此外，美国或最早于6月1日面临债务上限问题，建议持续关注国会磋商进程。目前原油基本面格局整体偏强，国内需求向好预期相对稳固，五一出行数据表现较好或对市场情绪构成一定提振作用。据文化和旅游部数据中心数据，2023年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%。但近期原油价格受国际宏观面压力较大，需关注美国银行业情况及债务上限问题，警惕金融市场剧烈波动风险。从价差结构来看，SC 6-7月差呈Contango结构，内外盘价差SC-Brent 06-AUG呈内盘贴水结构，目前在-1.5美元/桶左右。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块继续回调，FU高硫燃期货收跌3.07%，报2713元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.11%，报3554元/吨。高硫燃延续偏强走势，内盘FU 9-1价差呈Backwardation结构且在100元/吨以上高位；新加坡S380同期月差亦在20美元/吨以上。二季度中东及南亚地区将逐步进入夏季电力消费旺季，或对高硫燃价格构成支撑作用，内盘FU 9-1价差及外盘S380 8-12价差Backwardation结构预计较为稳固。由于高硫燃趋强，内盘高低硫价差LU-FU 09进一步下探至750元/吨以下，为去年4月以来新低；外盘Hi-5 AUG收窄至105美元/吨附近，至2021年10月以来低位，预计近期高低硫价差以偏弱格局为主。观点仅供参考。

　　沥青：

　　五一节后首日，沥青期货主力合约BU2307跟随成本端原油大幅回调，收盘价为3548元/吨，环比下跌了131元/吨，跌幅为3.56%。跌幅不及原油，裂差迅速走阔。从盘面结构来看，近强远弱结构稳固，7-9月差高开低走，仍然呈现Back结构，收于23元/吨，环比上涨6元/吨。根据隆众公布的数据，截至5月3日，国内79家样本企业产能利用率为32.1%，环比下降3.4个百分点，原因主要在于前期炼厂生产利润为负，同时焦化利润则处于盈利区间，河北与西南地区个别炼厂选择检修或转产。截至5月4日，国内54家样本炼厂库存共计99.9万吨，环比增加0.7万吨；国内76家（原70家）样本社会库存共计161.9万吨，环比增加1.7万吨。目前炼厂库存累库压力依然偏低。综合来看，预计节后市场现货资源相对充足，供大于需的情况难以迅速改变，沥青价格失去成本端支撑短暂回调，可关注空裂差的交易机会，建议持续关注下游沥青需求恢复情况，警惕宏观系统性风险从成本端原油传导至沥青价格。观点仅供参考。

　　钢材：

　　4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。现货报价变化不大，成交整体乏力，市场对后预期整体偏弱；虽然钢厂减产进一步扩大，但钢材库存环比增加；目前厂商对于5月市场整体偏悲观，除消费整体疲软以外，即将到来的雨季以及海外宏观环境的进一步恶化，导致现货价格进一步走低。

　　联储加息25个基点，国际资产价格大幅下跌。港口现货市场清淡，远期现货市场活跃度也相对较弱。随着时间推移，预计澳巴发货量将环比出现增长，对后市多数人士是持有谨慎的态度，主要是受成材需求表现较弱导致钢厂利润差及维修减产增加的影响，预计节后矿价继续弱势下跌。

　　双焦：

　　节后首个交易日，焦煤继续大幅重挫，午后报收1325.5元/吨，跌幅达4.26%。从基本面来看，焦煤目前尚未触及成本区间，目前仍有200-300元/吨下跌空间。从现货端来看，劳动节后焦煤现货继续延续下跌趋势，延安市场炼焦煤价格下跌60元/吨，吕梁离石市场炼焦煤价格下跌100元/吨，目前低硫主焦煤A11，S0.8，G80现汇含税价格1600元/吨。蒙煤方面，中硫挥发主焦煤起拍价139.2美元/吨，挂牌数量3.2万吨全部流拍，市场成交较差。澳煤方面，低硫主焦FOB价格跌至241美元/吨，单周下降22美元。焦炭方面，第六轮降价部分落地。截止四日，青岛港现贸易现汇出库：准一级焦2080，一级焦2180，降70元/吨。综合来看，考虑到下游需求逐步放缓，焦煤采购需求持续减少。供给端焦煤产量稳定增加，目前仍有利润空间。下游焦炭受需求转弱，成本支撑瓦解，伴随焦煤价格螺旋式下跌。结合供需两端来看，焦煤价格探底进程短期仍未结束，建议仍以偏空操作为主。观点仅供参考。

　　节后首个交易日，沪深两市低开后走势分化，大盘蓝筹板块走高 带领沪指拉升收涨。两市近 3000 只个股上涨，成交额连续二十个 交易日超万亿，北向资金全天净流出与 10 亿。行业方面，大金融 板块活跃，传媒板块走强，AIGC 等人工智能板块午后拉升，半导 体及新能源板块走弱。近期重要消息偏多，海外市场加剧，美国 第一共和银行破产，美联储 5 月加息 25BP，且暗示本次可能为最 后一次加息时点。国内五一期间旅游复苏强劲，但 PMI 数据再度 回至荣枯线以下，国内经济弱复苏状态依然不变。总体而言，当前指数依旧缺乏上行动力，预计仍将以区间震荡为主，4 月政治 局会议主基调依然为全力拼经济，故结构上大盘板块可能相对占 优。对于后市，建议保持谨慎态度，以持有 IH 或 IF 为主。

　　豆粕：

　　昨日连粕冲高回落，全国各地现货商豆粕报价下调90-100元/吨。巴西大豆收获进度达95%，丰产兑现导致售粮价格持续低位，美国开始采购巴西大豆，且美豆出口季节性放缓；第三轮阿根廷大豆美元项目进展令人失望，阿根廷大豆销售进度缓慢。市场关注重点开始转向北美新季大豆，美豆种植区降雨和温度适中，目前播种进度快于去年和历史同期水平。国内方面，因渠道库存重建且消费本身不错，油厂节前一周豆粕的成交和提货继续保持较好水平，后期需继续关注大豆到港及下游需求情况。综合看，由于下游生猪养殖持续亏损，饲料企业采购积极性不及节前，多数采用随买随用的策略，预计豆粕价格反弹空间有限，09合约依旧以偏空思路对待。观点仅供参考。

　　棕榈油：

　　假期原油跌幅扩大，马BMD毛棕榈油期货低位震荡。国内五一旅游消费较为火爆，需求端恢复预期较强。假期内国内各地区棕榈油现货基本无报价无成交。印度4月份棕榈油进口量较上月下降30%，触及14个月低点，因棕榈油相对软油的溢价促使对价格敏感的买家转向葵花籽油和大豆油。目前供给端相对稳定，产地逐渐进入增产季，出口的疲软使外商开始逐步放开近月利润，后期关注国内买船。观点仅供参考。

　　农产品

　　棉花：

　　隔夜美棉涨停，主力7月合约收高3美分报81.76美分/磅。周四美国农业部出口销售报告显示，截至4月27日当周，美国2022/23年度棉花净销售量为23.1万包，高于一周前的19.5万包，比四周均值高出65%。国内消息方面，近日北疆局部区域迎来降温、降雨或降雪天气，引发了市场对新年度供应端的担忧。今年新疆棉花种植偏晚，异常天气较多，在棉花生长初期有一定的不利影响。操作上，建议郑棉多单16000元/吨上方减持或离场。观点供参考。

　　白糖：

　　隔夜国际原糖走高，主力7月合约收高0.35美分报25.52美分/磅。咨询公司Datagro周四称，2023/24年度（4月至3月）巴西中南部地区的糖产量将达到3830万吨，比上年增长13.6%。节后国内白糖期现跟随外糖下跌，现货报价稳中有降，昨今广西现货市场新糖报价6990-7000元/吨，昆明市场新糖报价6800-6810元/吨，大理制糖企业新糖报价6770元/吨。操作上，观望或企业套保为宜。观点供参考。

　　陈翰林[Z0017989]

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