国内：据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；利润总额1.52万亿元，同比下降21.4%。3月当月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由降转增。据财政部，一季度国有企业营业总收入19.76万亿元，同比增长6.4%；利润总额1.12万亿元，同比增长12.4%。3月末，国有企业资产负债率64.7%，上升0.3个百分点。

　　国际：美国一季度实际GDP年化环比初值上升1.1%，远不及市场预期值2%，前值为2.6%。个人消费支出增长3.7%，低于预期值4%，前值为1%。核心PCE物价指数环比升幅反弹至4.9%，高于预期值4.7%，前值为4.4%。另外，美国至4月22日当周初请失业金人数由前值24.6万下降至23万人，预期为24.8万人。

　　贵金属

　　昨日贵金属外盘维持震荡，COMEX黄金涨0.05%报1997美元/盎司，COMEX白银涨0.36%报24.965美元/盎司。当前美国核心通胀压力依旧严峻，昨日公布的美国一季度核心PCE较前值大幅上涨0.5个百分点且超过市场预期，此前公布的密歇根大学1年通胀预期环比大幅上涨1个百分点至4.6%，因此联储仍有坚持鹰派立场抑制通胀的动力。短期内贵金属价格或高位偏弱震荡。一方面，美国一季度GDP大幅不及预期，避险情绪仍对金银价格有所支撑，但随着银行业风波的回落，边际上有所减弱；另一方面，联储政策预期修正对金银价格形成上方压力，因此预计贵金属价格将在高位维持偏弱震荡。而白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【24.3，26】美元/盎司克。

　　投资策略：短期投机多头头寸谨慎追高，中长期多头配置可以继续持有。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　LME铜昨日报8593.5美元/吨，涨0.76%，上海升水35，广东升水35。美国一季度PCE通胀数据大幅超预期，市场对政策路径的预期修正令美元回落并不流畅，短期对金属价格或仍有压力。从基本面角度来看，二季度供应端废铜冶炼令产量维持在较高水平的确定性较强，而消费端环比有走弱情况出现，企业反馈订单环比走差。二季度考虑海外通胀仍有压力可能掣肘降息预期，且国内疫情后报复性消费驱动减弱，经济内生动力有限，因此铜价面临下行压力，考虑临近国内五一假期，下游备货略有增加，短期对铜价或有一定支撑，但二季度很可能见到年内低点，较强支撑位置或在65000-66000一线。预计LME铜核心价格区间【8500，9000】美元/吨，沪铜核心价格区间【66000，69000】元/吨。

　　投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备等待机会。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收2319，日跌8或0.34%。供应方面，云南当前水位并未至枯水期最尾部水平，预计继续减产的幅度有限。需求方面铝棒下游开工普遍性转差。库存方面，铝棒转产也难改去库现实，国内最低库存预期在70w左右。现货市场整体成交不佳，现货升水继续下滑。成本方面电煤价格维持弱稳运行，国产氧化铝价格和炭块价格继续下跌。海外欧洲天然气价格窄幅震荡，电价小幅下跌。海外欧美及亚洲升水持稳。

　　投资策略：19000附近空头底仓继续持有，关注降库速率或转产兑现情况；建议继续持有内外正套的头寸，若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　正文隔夜伦铅下跌0.31%至2110美元，沪铅下跌0.2%至15255元。现货市场对期货当月贴水30元到升水20元报价，下游市场节前备货基本完成，市场成交趋于清淡。近两日海外back结构收窄，海外冶炼复产在二季度按计划在推进。国内铅产业无明显突出点，铅价下跌时检修计划的增加给铅价带来部分支撑，与此同时，消费淡季贯穿二季度对价格有压制。我们认为低库存局面会延续，但市场变化更多会体现在结构层面而非价格，铅价短期维持震荡弱势，预期沪铅主要波动区间15000-15400元，伦铅主要区间2050-2150美元。

　　投资策略：震荡偏弱，关注价格波动至区间上沿的偏空操作。

　　风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

　　锌

　　昨日伦锌日内区间盘整，日间震荡走低，但夜间逐步收回日内跌幅，最终收报2647美元，跌幅0.05%。现货市场，上海市场对05合约升水80-100，广东市场对06合约升160-180元。下游节日备货已逐步完成，买兴较前期有所下降。近日海外银行业危机再起波澜，对海外需求复苏的担忧情绪也持续推高；国内方面，大小冶炼厂均有不同程度的压缩产量，且下调年内产量预期。由于沪锌、伦锌均跌破近期区间震荡的下沿，下一个支撑位距离较为遥远，可了结部分获利头寸，静待观望。

　　投资策略：观望。

　　风险提示：无

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于24145美元/吨，涨535美元或上涨2.27%，沪镍06合约夜盘上涨2170元/吨至182150元/吨或上涨1.21%。昨晚美国公布的一季度数据大幅不及预期，海外经济衰退担忧和美联储加息节奏调整持续影响金属价格波动，纯镍低库存和现货资源偏紧对镍价支撑。基本面方面，供给端印尼二级镍新增产能仍在持续释放，俄镍长协到货叠加硫酸镍转产电积镍或缓解纯镍资源偏紧局面，需求端合金电镀因为季节性淡季产业补库量级有限，不锈钢库存去化但需求回暖有限，新能源库存压力仍大负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给过剩转变，长期已处于下行通道，短期价格调整后冲高回落，或将继续震荡向下寻支撑，硫酸镍转产电积镍利润限制镍价上下空间，伦镍【23000,25000】美元/吨沪镍【170000,190000】元/吨为核心运行区间，后期关注需求修复和产业补库情况。

　　投资策略：价格波动至区间上沿布局空头。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收于25710美元/吨，跌170美元/吨或0.66%；沪锡夜盘收于208260元/吨，涨120元/吨或0.06%。缅甸停产消息刺激继续降温，展望后市，消费方面终端行业周期难以继续走差。在目前锡矿原料偏紧，加工费较低背景下，缅甸作为我国最大锡矿进口来源国，若缅甸矿供应干扰落地，预计将对冶炼产出产生较大影响。我们认为未来锡平衡转向去库预期存在，但考虑锡目前基本面仍然偏弱，短期多头建议保持谨慎，等待成本线附近位置，长期角度仍以偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周四日内焦煤Jm2309收跌2.48%至1416.5元/吨，领跌黑色，夜盘收跌3.89%至1383.5元/吨，继续领跌。日内下跌驱动来自上午唐山个别钢厂对焦炭进行第五轮提降。市场预期第五轮提降将在一两天内全面落地，并且紧接着钢厂将进行第六轮提降。这催生焦化厂盈利恶化，焦煤需求减少、平衡表进一步过剩的预期。夜盘下跌驱动来自钢联最新数据显示本周焦煤延续上游被动垒库，下游主动去库趋势，浇灭了下游节前补库的预期。估值方面，山西地区焦煤低价仓单跌至1410元/吨，盘面贴水1.9%。我们认为，在焦煤供应增加的大背景下，钢厂铁水减产，焦煤主动去库，焦炭提降负反馈，短期焦煤价格易跌难涨。

　　投资策略：买螺纹空焦煤。

　　风险提示：焦煤矿山减产；动力煤“迎峰度夏”需求启动，带动焦煤价格反弹。

　　工业硅

　　昨日工业硅期货收15175元/吨，跌幅-1.59%，主力合约持仓66623手，日增仓-5639手，交易活跃度下降。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货贴水345元/吨，421#（华东）贴水795元/吨。现货方面553#不通氧价格小幅下调50元/吨，基本面仍偏弱，虽然上游生产收缩，西北产区产量下降，但库存处于相对高位，并且下游需求不振，呈现“一稳两弱”格局，多晶硅维持景气需求，而铝合金亏损情况仍在，刚需采购，有机硅消费颓势，整体交易谨慎。期货盘面低开，尾盘收跌，上方15600元/吨点位附近形成阻力。在目前逐渐进入5月生产成本下移，且下游需求无明显改善的情况下，我们预计期货硅价上行困难，维持区间弱势震荡。

　　投资策略：无

　　风险提示：新疆生产超预期，下游需求复苏不力。