期市早班车 | 2023年4月26日

　　品种：生猪、菜粕、燃料油、液化气、焦炭

　　01/ 生猪

　　主力07跌超4%，因价格上涨后集团场出栏增加，市场对节后看涨情绪减弱。辽宁报价14.4-14.6元/公斤，较上日涨0.4元/公斤；河南14.8-15.2元/公斤，较上日涨0.3元/公斤。部分规模场月底缩量，散户惜售，加之二次育肥介入与屠企入库，以及五一备货需求和国家猪肉收储预期支撑，现货上涨。不过能繁母猪产能相对充裕，4月市场供应逐步增加，且前期二次育肥对应4-5月出栏，生猪出栏体重以及16省生猪宰后均重处于同期高位，短期供应压力仍大。而前期屠宰入库的还未出库，资金占用压力增大，再次分割入库积极性会大幅减弱；二育随着第一批亏钱或仍未出栏，4-5月新入场，对应6-7月天热须出栏，难推迟到8-9月，介入积极性会受限，需求大幅提升有限。整体来看，生猪供需宽松难言逆转，短期供应压力延后，后市抛压累积，随着五一节后需求转淡，价格存回落风险。远期生猪供需双增，价格季节性抬升，但饲料成本下降，猪价高度谨慎乐观。操作上，07、09升水现货，反弹承压，低位波动加剧，轻仓过节。（数据来源：大鸿门）

　　02/ 菜粕

　　4月25日美豆7月期约收低18.5美分，报收1417.5美分/蒲式耳。全国豆粕现货报价4150元/吨，报价较昨日持平，华东菜粕报价2960元/吨，环比上涨10元/吨，受菜粕替代优势较好叠加供应紧张影响，菜粕价格走势偏强。供应方面，本周美豆延续小幅降水及降温，在此影响下，美豆北部播种有所延迟，但截至最新，整体美豆播种率为9%，高于市场预期。巴西收割进度加快，截至最新收割进度大豆92%，在上市压力下，巴西大豆升贴水持续走弱，处于历史较低位置，后期巴西依旧存在较大的销售压力，巴西升贴水预计短期依旧偏弱，但值得关注的是，当前巴西大豆升贴水基本已经基于成本线之下，后期贴水跌幅有限。阿根廷减产交易告一段落，市场关注点转为美豆及巴西方面，此背景下，美豆高位回落，需关注后期美豆种植地天气状况。国内菜粕方面，供应端，整体当前菜粕库存紧张，叠加后期到港偏慢，整体5-6月菜粕供应相对紧张。需求端，5月下旬，水产陆续开始上量，菜粕需求走好。整体菜粕触底反弹，走势较豆粕偏强，但受5-6月豆粕价格下跌影响，菜粕整体价格中枢下移。操作上，菜粕短期观望为主，关注09豆菜价差反套

　　03/ 燃料油

　　受原油成本端波动影响，燃料油期货昨日呈现大幅波动行情，日间盘面出现拉升之后夜盘持续走弱。供应方面，根据船舶追踪数据显示，4月亚洲燃料供应量可能突破600万吨，其中以俄罗斯方面的大量流入为主。目前亚洲燃料油现货升水稳定，交易清淡，但大量供应抵达，可能导致市场中短期内的复苏受限。截止4月25日，新加坡现货市场380CST燃料油，180CST燃料油价格分别上涨2.01%和1.83%，380CST高硫燃油裂解价差在周二出现回落，近月裂解价差下跌至每桶贴水10.26美元。总的来说，燃料油基本面目前并未发生明显变化，高硫燃油需求预期依旧表现强烈，随着春季装置季检的逐渐结束，夏季发电需求的上升，高硫燃料油需求端恐有望进一步上升。结合目前原油成本端上涨带动，预计短期内将继续保持偏强震荡趋势。

　　04/ LPG

　　受原油成本端波动影响，液化气期货昨日出现区间波动行情，日间盘面拉升之后夜盘出现走弱趋势。卓创数据显示，4月21日我国5月下半月冷冻货，华东地区丙烷、丁烷到货价分别为596美元/吨和593美元/吨，华南地区丙烷、丁烷到货价为602美元/吨和599美元/吨。截止4月21日，我国主力炼厂天然气挂牌销售价格无明显变化，买方报价意愿低迷，高位出货困难。行业观察机构最新消息，3月欧洲炼厂产量环比下降4.2%至959.4万桶/日，供应端边际预期出现收缩事态。总的来说，昨日华南液化气价格稳中补涨，高位买方报价意愿薄弱，供应端虽无压力，但受需求端和成本端制约，市场恐难以继续推涨，预计未来二季度将继续维持区间震荡行情。

　　05/ 焦炭

　　供应方面，随着原料煤价格持续大幅下跌，焦企入炉煤成本快速下移，原料端让利焦企，供应端产量回升，但焦钢博弈持续，焦企继续增产空间有限。下游方面，下游钢厂利润被压缩，钢材终端需求表现疲软，叠加钢厂自身库存较前期偏高且当前原料市场正处于快速下跌阶段等因素，钢厂控制到货现象增多，且部分钢厂有减产计划，铁水产量开始下滑，下游对焦炭市场仍旧看弱。综合来看，短期内焦炭价格震荡偏弱运行，重点关注下游需求兑现情况。