【20230425】铁合金：硅铁弱稳，锰硅下行压力大

　　观点小结：锰硅

　　核心观点：震荡 盘面上行后大幅下跌，06合约跌破6900。现货市场报价依旧保持弱稳状态。目前6517北方主流报价为6900-7000元/吨，南方主流报价为7000-7100元/吨。南方受电费及限电影响，产量下滑，宁夏地区成本优势弱于内蒙，也逐步停减产。需求端出现拐点，钢厂开工下降，铁水产量下行，锰硅的需求量下行，整需优于去年同期。目前南方地区现货较紧，北方地区整体处供给过剩状态，内蒙地区开始累库，宁夏逐步去库。成本端，港口矿现货价格小跌，化工焦价格下调，整体成本线下移。目前宁夏边际成本为6738元/吨，利润162元/吨左右。基本面弱势叠加成本线下移，策略方面建议逢高做空。

　　月差：中性 截止4月21日，锰硅5-9月差190元/吨，回落后上行；锰硅9-1月差32元/吨，震荡上行。

　　现货：偏空 现货市场报价依旧保持弱稳状态，钢招后部分工厂小幅调价，但大部分厂家报价依旧低迷，南方工厂高价无法成交，低价不愿成交。目前6517北方主流报价为6900-7000元/吨，南方主流报价为7000-7100元/吨。

　　钢材产量：偏多 截止4月21日，Mysteel调研五大钢材周产964.6万吨，周环比下行18.57万吨，其中螺纹产量294.26万吨，周环比下行7.38万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.27万吨至14.39万吨。

　　库存：偏空 截至4月21日，锰硅仓单和有效预报合计7.864万吨，环比下行0.539万吨。

　　成本利润：偏空 港口矿现货价格小跌，化工焦价格下调，整体成本线下移。北方利润344元/吨左右，南方-190元/吨左右，环比上行。

　　观点小结：硅铁

　　核心观点：震荡 上周至本周初，盘面在青海发布迎峰度夏文件后短暂上行，后受黑色系整体预期较差影响，持续下行；现货市场成交低迷，下游按需采购。72硅铁挺价，7400-7500元/吨；75硅铁受金属镁炒作价格上涨，8200-8500元/吨现金自然块出厂。供给端，开工持续下行，产量回落，周产降至9.7万吨。需求端，钢厂开工出现回落，兰炭整改暂无更新消息，金属镁价格大幅回落，关注月底镁厂停减产情况。成本利润端，兰炭价格有调涨预期，成本端坚挺，利润受现货价格坚挺影响，环比基本持平。成本端来看双硅价差有走扩趋势，策略方面建议做扩双硅价差。

　　月差：中性 截止4月21日，硅铁5-9月差214元/吨，震荡上行；硅铁9-1月差76元/吨，小幅震荡。

　　现货：中性 现货市场成交低迷，下游按需采购，贸易商囤货意愿低。72硅铁7400-7500元/吨，价格环比无变动；75硅铁8200-8500元/吨现金自然块出厂，主要受金属镁炒作影响，价格上行。

　　钢材需求：中性 据mysteel统计，截止4月21日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.42万吨，环比下行0.06万吨。

　　库存：偏空 截止4月21日，硅铁仓单和有效预报合计8.462万吨，环比上行0.552万吨。

　　成本利润：偏多 兰炭价格有调涨预期，成本端坚挺，利润受现货价格坚挺影响，环比基本持平。厂家平均生产利润内蒙地区14元/吨左右，宁夏地区129元/吨左右。

　　锰硅

　　港口矿价下行，库存处高位

　　锰矿中国到港

　　截止4月22日，大陆锰矿到港量7日移动平均为29.43千湿吨，环比4月15日下行13.76千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿全球发货

　　截止4月22日，全球锰矿发运量7日移动平均为42.01千湿吨，环比4月15日下行3.28千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿发货至中国

　　截止4月19日，全球锰矿发运至中国量7日移动平均为55.85千湿吨，环比4月10日下行0.83千湿吨。

　　数据来源：路透,紫金天风期货

　　锰矿库存

　　截止4月21日，锰矿港口库存合计640.7万吨，环比4月14日上行6.9万吨；其中，天津港环比上行4万吨至465.7万吨，钦州港上行2.9万吨至160万吨。

　　上周天津港库存小幅上行，主要增量来自加蓬矿。港口南非矿环比上行0.3万吨至281.1万吨，占比43.87%，澳矿上行0.4万吨至50.4万吨，加蓬矿上行5.2万吨至67.3万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　锰矿报盘

　　上周及本周初锰矿港口现货价格仍处于下行态势，目前到港锰矿为3月份的高价矿，拉高了锰矿现货的综合成本，锰矿商低价出货意愿有所减弱。但下游锰硅行情仍较差，工厂对锰矿采购依旧谨慎，港口锰矿库存处高位导致矿价继续弱势。环比4月17日，港口矿价小幅走弱0.5-1元/吨度。钦州澳块下调0.5元/吨度，半碳酸下调0.5元/吨度；天津港澳块下调1元/吨度，加蓬块下调0.5元/吨度，半碳酸下调0.5元/吨度。

　　Jupiter公布2023年5月对华锰矿装船价：Mn36.5％南非半碳酸块4.05美元/吨度，较3月报价下跌0.55美元/吨度。

　　截止4月21日，澳块进口利润0.55美元/吨度，半碳酸进口利润-0.66美元/吨度。

　　数据来源：铁合金在线，紫金天风期货

　　产量持续下行

　　锰硅周产

　　截止4月21日，锰硅周度产量下行，环比4月14日下行0.38万吨至21.03万吨，周度开工率55.78%，环比下行1.87个百分点。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　锰硅地区周产

　　上周各地区产量均有下行；南方受电费及限电影响，产量下滑，宁夏地区成本优势弱于内蒙，也逐步停减产。内蒙日均环比下行100吨/日至14320吨/日；宁夏日均环比下行380吨/日至5770吨/日；广西比下行150吨/日至2597吨/日。

　　数据来源：铁合金在线,钢联,紫金天风期货

　　需求出现拐点

　　高炉开工率

　　截止4月21日，高炉开工率环比小幅下行，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比下行0.15%，同比上行4.79%；日均铁水产量245.88万吨，环比下行0.82万吨，同比上行12.91万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　锰硅需求

　　截止4月21日，Mysteel调研五大钢材周产964.6万吨，周环比下行18.57万吨，其中螺纹产量294.26万吨，周环比下行7.38万吨。Mysteel样本钢厂锰硅需求环比上行0.27万吨至14.39万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　现货跌价，成本下调，利润上行

　　锰硅价格季节图

　　截止4月24日，盘面上行后大幅下跌，06合约跌破6900。现货市场报价依旧保持弱稳状态，钢招后部分工厂小幅调价，但大部分厂家报价依旧低迷，南方工厂高价无法成交，低价不愿成交。目前6517北方主流报价为6900-7000元/吨，南方主流报价为7000-7100元/吨。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　锰硅生产利润

　　截至4月23日，三省锰硅生产成本下行，利润上行。

　　内蒙、宁夏、广西地区生产成本分别为6530，6738，7344元/吨；

　　内蒙、宁夏、广西地区生产利润分别为390，162，-194元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　月差

　　截止4月21日，锰硅5-9月差190元/吨，回落后上行；锰硅9-1月差32元/吨，震荡上行。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　地区价差

　　截止4月24日，6517硅锰江苏-天津价差为160元/吨，环比下行30元/吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　基差和仓单

　　上周至本周初，盘面上行后大幅下跌，现货承压下行，但价格下调幅度不大，基差震荡，截止4月21日，基差为240元。

　　截至4月21日，锰硅仓单和有效预报合计7.864万吨，环比下行0.539万吨。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　硅铁

　　开工下行，需求回落

　　硅铁周产

　　截止4月21日，硅铁周度产量环比上周下行0.36万吨至9.7万吨，周度开工率33.67%，环比下行1.27%。

　　宁夏及陕西地区部分企业停减产，产量下行，开工率进一步走低。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　硅铁需求：钢厂

　　钢厂硅铁需求量下行，据mysteel统计，截止4月21日，上周样本钢厂消费硅铁合计2.42万吨，环比下行0.06万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁需求：金属镁

　　截至4月23日，金属镁天津港出口价格为3550美元/吨，环比下行750美元/吨；市场价格为24000元/吨，环比下行5000元/吨。

　　截至4月24日，陕西75-72硅铁价差为850元/吨，环比下行150元/吨。

　　府谷兰炭整改暂无更新消息，金属镁现货价格快速回落，跌价期间下游客户采购积极性不强，期待价格更进一步下跌。市场整体回归供需基本面。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁需求：出口

　　截止4月23日，72硅铁海外FOB价格1450美元/吨，环比下行10美元/吨，75硅铁海外FOB价格1570美元/吨，环比上行20美元/吨。

　　截至4月21日，75硅铁出口利润-77美元/吨，72硅铁出口利润-8美元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　现货挺价，利润持平

　　硅铁价格季节图

　　截至4月24日，盘面在青海发布迎峰度夏文件后短暂上行，后受黑色系整体预期较差影响，持续下行。现货市场成交低迷，下游按需采购。72硅铁7400-7500元/吨，价格环比无变动；75硅铁8200-8500元/吨现金自然块出厂，主要受金属镁炒作影响，价格上行。

　　数据来源：铁合金在线，钢联，紫金天风期货

　　硅铁生产利润

　　截至4月23日，现货价格持续维稳，成本端无大变动，硅铁生产利润环比基本持平。

　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为7337、7279、7271、7338元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　月差

　　截止4月21日，硅铁5-9月差214元/吨，震荡上行；硅铁9-1月差76元/吨，小幅震荡。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　地区价差

　　截止4月24日，72硅铁江苏-河北价差为120元/吨，环比上行20元/吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　基差和仓单

　　上周至本周初，盘面上行后随黑色盘面大幅下跌，现货维稳，基差上行，截止4月21日，基差为326元。

　　截止4月21日，硅铁仓单和有效预报合计8.462万吨，环比上行0.552万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁-锰硅价差

　　截至4月24日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为490元/吨，环比下行100元/吨。锰矿港口库存目前处高位，加蓬矿陆续到港，港口矿价小幅下行；化工焦价格持续下行，锰硅成本线下移。硅铁成本端受兰炭挺价影响，较为坚挺。成本端来看双硅价差有走扩趋势。盘面双硅价差可做扩。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　平衡表

　　锰硅平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　硅铁平衡表

　　数据来源：钢联,紫金天风期货