?行情回顾

　　截至4月21日收盘，沪铝主力2306合约收盘为18,890元/吨, 周环比上涨0.88%，长江有色 A00 铝锭现货价格19,220元/吨，周环比上涨1.77%，现货升水130元/吨。

　　?逻辑观点

　　宏观面：海外宏观情绪走弱，国内情绪延续偏强。美联储加息态度再度偏鹰，5月有预期落地50基点，国内一季度CPI数据超预期表现，经济政策延续宽松向好。

　　基本面：供应受国内限电影响有缩产可能，需求表现旺季刚性支撑。本周电解铝产能持续复产，主要集中贵州地区，电解铝运行产能修复， 云南地区发布干旱橙色预警，青海迎来夏季电力负荷管理，对有色冶炼提出能耗管控要求，当地产能在限电影响下有减产扰动预期。下游企业开工率维持，铝材冶炼龙头企业开工率周度环比小幅走弱，电解铝利润走增支撑企业生产，海外库存大幅交仓后拐入去库，国内库存持续去库，社库加速去库，“银四”旺季铝市消费仍有支撑，光伏装机、新能源汽车消费表现亮眼。

　　?行情展望及投资建议

　　宏观情绪再受扰动，美联储加息“鹰声四起”，国内宏观情绪走暖延续向好。海外供应在天然气电价走弱的情况下有复产预期，短期内完成复产可能性较小，国内西南、西北地区限电再度受扰，云南深度干旱、青海用电负荷管理影响当地电解铝产能运行，市场上有供应减产消息传出。需求主要依靠内需拉动，“银四”旺季消费仍有支撑，后市转入淡季叠加限电影响持续走弱，铝价上方空间有限，短期来看价格高位震荡，中期建议逢高可布空。

　　?风险提示

　　海外衰退风险；西南地区限电；内需弱现实