上周五国内宏观情绪回落，商品整体走弱，锌价同时受供给增加及宏观方面压力，再次跌至22000以下。基本面，矿端未见有宽松迹象，随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升，国产、进口锌精矿加工费连续下调，炼厂利润被小幅压缩，不过总体利润仍较为可观，炼厂保持高开工率的积极性较高。冶炼端，欧洲目前天然气和电价已较高点大幅下行，炼厂利润好转，已有小部分前期关闭的产能宣布复产，不过考虑到盈利的可持续性，我们认为剩余的大部分产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。根据SMM，国内3月精炼锌产量高达55.68万吨，为历史高点，步入4月，部分炼厂检修，产量环比会小幅回落，但同比应该仍会初于历史高位。需求端，从国内公布的2月数据看，基建保持高增速，在政策扶持下，地产端，尤其后端出现企稳迹象，国内总需求好转。从已公布的1-2月数据来看，海外经济、消费仍表现出不错的韧性，但高利率之下，下半年海外经济能否软着陆面临很大的不确定性。总的来看，当前供需双增，供给增加的确定性略大于需求端，国内外供给均有增量预期，而需求端国内外均面临一些不确定性，宏观预期存在反复，在宏观预期偏弱时，锌价表现为走弱，在宏观预期好转时，锌价表现出支撑。后续预计出现出现趋势性下行的概率不大，中段操作建议以择机逢高沽空，前低附近止盈为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。