[导语] 2023年一季度，中国醋酸乙烯市场小范围盘整之后呈现下跌走势，均价同比下跌44.92%，环比下跌5.98%。新产能投产对市场心态形成冲击，供需矛盾加剧是市场价格下行的主要因素。二季度来看，供应偏强需求支撑略显不足，成本支撑逐步显现，市场价格承压下跌，有触底可能，关注电石法成本对市场价格的支撑。

　　2023年一季度国内醋酸乙烯价格呈现先涨后跌趋势，华东醋酸乙烯一季度均价7495元/吨，同比下跌44.92%，环比下跌5.98%。其中日均价高点出现在2月底3月初的7625元/吨，低点出现在3月下旬的7225元/吨。主要原因在于供应节奏和成本下降影响。盛虹炼化30万吨/年新装置1月投产，但长城能化等部分主力装置负荷偏低，市场供应增量不明显，整体供应相对稳定。各主力供应商现货供应存在差异，市场重心小范围盘整，随着3月长城能化装置负荷恢复，供过于求局面开始显现，市场重心下跌。另外，一季度受终端需求偏弱影响，电石价格出现较为明显的回落，电石法醋酸乙烯生产成本降低，让利空间增加。

　　整个产业链维度上，2023年一季度醋酸乙烯及其上下游产品价格同环比多呈现下跌的走势，原料以及醋酸乙烯价格环比跌幅明显高于下游产品价格跌幅，下游聚乙烯醇产品价格多以来减产等方式保价，下跌压力逐步增加。与去年同期相比，醋酸乙烯价格下跌明显高于上下游产品，盈利较去年同期明显缩减。

　　1.新产能投产 总供应量增加

　　一季度国内醋酸乙烯总供应量环比增加19%，增幅明显。其中，醋酸乙烯国产量环比增加10.75%，进口量（预估量）环比增加85.43%。其中，1-2月份国产量增幅相对略低，进口量增加明显，醋酸乙烯市场供应相对平稳，部分主力装置负荷偏低以及新产能投产，厂商现货供应不均衡；3月份随着主力装置恢复正常生产，新产能投产影响增强，供应量出现较明显增加，整体供应过剩局面显现。全球醋酸乙烯需求相对偏弱，亚洲供应较为充裕，是导致醋酸乙烯进口量环比增加明显的主要原因。

　　2.成本下跌 不同工艺成本差缩小

　　随着原料冰醋酸价格的下跌，2023年一季度醋酸乙烯成本延续下降走势，降幅较前期有所减少。原料电石价格下跌较为明显，电石法醋酸乙烯成本降低，醋酸乙烯市场价格下跌空间增加。当前新增产能只有盛虹炼化投产，暂未改变电石法醋酸乙烯成本支撑醋酸乙烯价格的逻辑，价格下跌相对缓慢。

　　理论利润方面，电石法运输成本普遍高于乙烯法，盈利空间仍低于乙烯法，后期出现转变的可能性不大。新增产能销售压力较大，部分小单的客户与电石法客户重合度较高，中间商出货压力较大，存在价格比拼的现象。

　　3.供需矛盾仍存 二季度醋酸乙烯市场有触底可能

　　二季度，醋酸乙烯市场供需矛盾有加剧的预期。4月份南京工厂检修，5月份国内主力装置均有正常生产的条件，届时新产能投产对市场影响力将达到峰值。短线市场供应饱和压力将是影响后市价格的主要因素，市场偏空整理概率较大。

　　此外，电石法成本支撑将随着价格的下跌逐步显现。以目前电石以及冰醋酸价格水平来看，6200-6400元/吨之间西北工厂出厂价格或将是电石法货源盈亏的最底线。而此价格水平下，乙烯法仍有一定的盈利空间，市场价格是否因乙烯法销售压力较大而突破电石法成本仍需关注。

　　需求方面，二季度古雷石化EVA装置以及东方雨虹VAE乳液装置有较大的投产可能，大单需求有增加预期；基于进口货源补充以及投产时间不确定性，二季度醋酸乙烯需求增量或将集中在后期，对市场价格支撑有限。

　　综合来看，二季度醋酸乙烯市场价格下跌概率较大，关注电石法成本对市场价格的支撑，或将在5月份触底。

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