雪球结构是近几年在高净值客户当中比较热门的一款理财替代产品，很多银行的高净值客户都将雪球结构产品作为理财产品的替代。

每个雪球都需要有一个需要跟踪的标的，这个标的会有价格的上涨或者下跌行情，可以是股票指数，也可以是单一个股。目前常见的有中证500指数，中证1000指数等。

简单概括一下雪球的赚钱逻辑：如果您对跟踪标的中证500指数或中证1000指数未来两年的涨跌怎么看，如果觉得中证500或者中证1000未来两年跌幅不会跌破20%~30%（大部分雪球都是这个阈值），我们这款雪球结构的产品就是稳赚不赔的，就能获得事先约定的年化收益（15%~20%左右）；如果中证500指数或者中证1000指数在未来两年跌破了20%~30%，又分为跌破后两年内又回到了初始位置，这样我们还能获得约定的年化收益，只有在跌破20%~30%后两年内没有回到初始位置的情况下才会出现亏损，但是亏损的幅度也仅限于指数的亏损，不妨设设想一下，如果指数都亏损了这么多，那么你买的个股是不是大概率会面临更大的亏损呢？

假如有一款雪球结构产品的收益结构如下：

跟踪的是中证500指数，目前指数约6500点，跌破24%约4940点。

1、未来两年如果从来没有一天收盘跌破4940点，3个月后每月1号（每款雪球观察日可能会有所不同）观察，只要遇到一次指数回到6000点及以上，产品终止，获得18.3%年化收益（按持有期限计算）；

2、如果两年从未有一天收盘跌破4940点，3个月后每月1号观察，从没一天收盘涨回6000点及以上，年化收益18.3%（2年计算）；

3、如果跌破4940点，两年期间又涨回到6000点及以上，当日产品终止，也是按照18.3%的年化收益计算（按持有期限计算）；

4、唯一亏损的情况，跌破4940点后，一直没涨回6000点，那么亏损比例同中证500指数的跌幅。

所以雪球产品最大的特点就是只要挂钩标的｛中证500或者中证1000指数跌幅不超过既定值（通常 20-30%）｝，投资者即可获得约定固定收益；即便挂钩标的跌幅一度达到既定值，若重新上涨达到约定幅度，也可获约定收益；但若挂钩标的跌幅达到既定值，且在产品存续期再未上涨至约定幅度，则投资者将承担挂钩标的下跌带来的亏损。

总的来说就是：牛市情况下，雪球结构产品可能提前结束并获得收益；震荡市或轻微熊市，仍有可能获得不错的收益；只有在市场一路下跌，跌破安全垫且没有回头，才会发生亏损。也就是说，雪球产品虽不是稳赚不赔，但是只要市场不发生雪崩式下跌，基本能保住本金。另外，也并不是市场涨多少它跟着涨多少。如果它完全跟着市场涨，券商得赔死。

回到目前的市场行情，今年对于A股，比较共识的一点是最困难的时间点过去了；比较分歧的点在于复苏到底是强还是弱，还有美国通胀能否控制住且年内开始降息。共识点让A股的行情有了比较硬的底，分歧点又让A股很难直接走出牛市行情。所以在这种情况下，雪球产品确实是不错的选择。再来看一下估值，以中证500为例，中证 500 指数 2023 年的估值水平低于过去5 年的中位数，处于历史极低水平，当下的PE为10.26 ，与 2020 年疫情发生时的水平相当，低于过去五年中证 500 PE中位数11.42的位置。所以当前时点是中证500指数较好的投资机会。同时中证500指数会及时更新成分股，投资指数相当于投资当前优质的中小盘标的。